撰稿|多客

来源|贝多商业&贝多财经

近日，广州研趣信息科技股份有限公司（下称“研趣信息”）向港交所递交IPO申请，将其旗下的国内头部租赁平台“人人租”推向了资本市场的聚光灯中央。

人人租平台构建的“租-用-还-租”循环租用模式，赋予了“信用”新的价值。在该模式下，企业与个人均可凭借良好的信用记录获得“免押”资格，以更低门槛、更低成本租用设备，因而广受用户的青睐。

但在规模高增长的光环之下，阴影同样不容忽视。央视曾曝光人人租存在租金虚高、监管缺位问题，用户投诉中频繁出现“隐性收费”“货不对板”案例，以及数据安全管理方面的漏洞，都为研趣信息敲响了IPO合规的警钟。

看似前景广阔的循环经济赛道中，研趣信息与人人租引以为傲的故事，正面临商业模式合规性与终端用户信任度的严峻拷问。

一、成长性之忧：营销驱动下盈利不稳

天眼查App信息显示，人人租所属公司研趣信息成立于2015年4月，位于广东省广州市。目前，该公司的注册资本为1500万元，法定代表人为洪国志，主要股东包括洪国志、何泽霖等。

据招股书介绍，研趣信息于2016年推出有别于传统电商平台“所有权买卖”商业模式的在线租用消费服务平台“人人租”，为用户提供以“使用权”为核心，更高成本效益、更多功能性、更强灵活性和更加低门槛的新消费体验。

历经近十年发展，研趣信息已构建起“交易服务+SaaS+增值服务”的数字化循环租用服务方案，平台可提供手机及配件、计算机及平板、摄影航拍、健康理疗等多元产品品类，一站式服务覆盖全国所有主要城市。

灼识咨询资料显示，截至2025年9月末人人租平台汇聚超过2万家注册入驻商家，活跃入驻商家留存率达86.5%；拥有约6120万名注册用户，日均交易订单量已超过1.3万笔，其中付费用户约170万名。

根据同一资料来源，2024年研趣信息的GTV（总交易金额）达到75亿元，人人租成为中国最大的在线租用消费服务平台，在中国租用消费行业规模中的占比达到27.5%，超过行业第二至五名参与者的市场份额总和。

除撮合租用消费行业的上下游供应与需求以外，研趣信息亦整合各类消费产品资源、在线交易流程及在线店铺管理等，系统化解决租用消费市场供需错配、信息未打通等行业痛点，构建行业领先的履约能力。

按照业务类型划分可知，研趣信息主要依靠平台服务与增值服务创收，其中为入驻商家提供用户沟通、订单生成、智能订单匹配、风险评估、产品交付、支付结算及交易后服务等平台服务的收入，占到了其总收入的约九成。

得益于规模与效率的共同推动，研趣信息的业绩呈现出显著的上升态势，收入由2023年的2.94亿元攀升至2024年的4.21亿元，增幅约为43.2%；2025年前三季度，该公司实现收入3.56亿元，亦实现19.0%的同比增长。

在仅提供平台，不直接持有设备资产的轻资产运营模式下，研趣信息的毛利水平相当可观，2023年、2024年度和2025年前三季度（即“报告期”）的毛利分别为2.37亿元、3.47亿元和2.95亿元，毛利率分别为80.5%、82.3%和82.9%。

然而，盈利成长性仍是研趣信息的挑战。在净利润由2023年的7964.2万元增长49.0%至2024年的1.19亿元后，该公司陷入增长停滞状态，2025年前三季度净利润同比仅微增0.2%至8903.6万元，与18.9%的收入增速背道而驰。

这背后，是研趣信息日渐走高的销售费用。2024年该公司的销售与营销费用就已同比激增70.0%至1.66亿元，2025年前三季度进一步增长至1.51亿元，销售费用率更是上升4.4个百分点至42.5%。

换句话说，研趣信息每获取100元收入，便有近半费用用于营销，这不仅大幅侵蚀了该公司的利润空间，也凸显出其业绩增长对高额营销投入的依赖，平台内生增长动能与盈利质量依旧面临考验。

二、合规性之困：无牌经营与口碑滑坡

尽管研趣信息在招股书中极力宣扬绿色循环消费理念下租用模式的巨大潜力，但外界对人人租平台的质疑声却持续高涨。商户资质审核不严、定价机制不透明、用户隐私保护漏洞等问题，正成为该平台IPO过程中不容忽视的阻碍。

2025年4月，央视《财经调查》栏目曝光了人人租平台的收费乱象。一部官方定价9999元的手机，消费者支付12期租金6502元后，还需额外支付6296.1元的买断费用，如此一来总支出便达到12798.1元，相当于官网售价的1.27倍。

据人人租工作人员介绍，平台规定新手机的租机总费用不得超过官网的1.28倍，然而这款手机的商户实际进货价仅为8700元，经计算单台手机租赁交易产生的毛利约为4100元，对应年化利率超过47%，远高于24%的监管红线。

人人租工作人员还透露，其产品发货前并不会进行任何检测，商家仅通过虚标设备成色即可获利，平台客户端服务页面中“一机一验”、严格做到对每台二手设备都进行深度质检、严控品质、正品保障的承诺形同虚设。

对此，人人租发布《致歉信》表示接受批评，承认平台在商家监管、商品检测、用户服务等方面存在疏漏，同时承诺成立专项工作组，制定和实施相应的整改措施，并在此后多次发布整改进度公告。

不过经贝多商业&贝多财经实测，人人租平台实际成本高昂的问题如今依旧存在。以iPhone 17 Pro Max（256G）为例，在租用365天的情况下用户需支付总租金6920元，到期购买价5878.12元，合计需花费12798.12元。

然而，iPhone 17 PRO Max（256G）的官网售价仅为9999元，也就是说人人租平台的售价是官方售价的近1.28倍。结合此前央视报道中8700元的商户进货价计算可知，用户实际承担的隐含年化利率依旧高达46.7%。

不难看出，人人租标榜的“低月租”本质是一种通过“融资租赁”形式实现“高溢价”的商业策略，且由于平台自身未持有相关金融牌照，却高调介入与用户信用高度捆绑的分期租赁业务，其运营模式的合规性始终存在疑问。

在黑猫投诉平台上，截至发稿与关键词“人人租”直接相关的投诉近1.8万条，大多指向平台存在霸王条款、不合理收费、欺骗消费者等问题，部分用户甚至因逾期还款遭遇言语辱骂和通讯录轰炸，基本权益难以得到保障。

在监管利剑高悬的背景下，人人租的增长故事已出现明显裂痕。对于资本市场而言，当前衡量研趣信息投资价值的核心问题不再是其增长有多快，而是这种建立在高风险之上的商业模式能否可持续。

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