估值200亿、亏损16亿，小米投的功率半导体要IPO了

1月7日，芯迈半导体技术（杭州）股份有限公司（下称“芯迈”）更新港股IPO招股书。这家国产功率半导体创业公司，曾以一场“蛇吞象”式的跨国收购，拿下了200亿元的高估值，小米、宁德时代、大基金二期等产业资本入股为其站台。

凭借收购标的在移动、显示、功率器件等领域的技术积累，芯迈在手机显示和OLED显示等多个细分市场拿到了全球领先的位置。但这家成立仅六年的企业，还在面临毛利率下滑、持续亏损的挑战。

收购韩国SMI，估值攀升200亿

芯迈半导体成立于2019年9月，总部位于杭州。

2019年正值美国升级对华半导体产业制裁之际，为规避政策壁垒，中国半导体国产化进程与国际企业产业链本土化布局加速推进，涌现了一批“资本+行业老将”联手创业的半导体企业，而芯迈正是功率半导体行业的代表之一。

芯迈最早的名义出资人包括江梦、傅硕文、Chen Wei等神秘资本，而背后真正的掌舵者指向电源管理芯片行业“老将”任远程。

任远程出身技术背景，此前长期供职于全球顶尖的电源管理芯片公司MPS（芯源系统）。2020年5月开始担任芯迈的董事会主席兼行政总裁。

芯迈的发展转折点源于2020年的一起跨国收购。2020年12月，芯迈以3.55亿美元对价完成对韩国SMI（Silicon Mitus Inc.）的收购，自此一跃成为国际级PMIC（电源管理集成电路）厂商，并借此切入三星等国际巨头的供应链。

SMI收购案启动后，芯迈的估值开始“狂飙”：2020年8月，公司投前估值仅1亿元，一个月后就已飙升至50亿元，2022年5月升至108亿元，2022年7月升至140亿元，2022年8月达到200亿元。期间引入了高瓴、小米、宁德时代、大基金二期等重磅投资者。

截至目前，任远程及一致行动人共持有芯迈13.29%的股份，为最大股东。而Chen Wei则通过一家公司持有11.08%的股份，为第二大股东。

管理团队方面，现年73岁的SMI创始人Huh Youm亦出任芯迈董事会副主席，持续提供技术与行业资源支持。

三年半亏16亿元，毛利率连跌

芯迈半导体的产品分为PMIC和功率器件两大条线，终端客户分布于汽车电子、电信设备、消费电子、工业应用等领域。

凭借SMI的积累，芯迈在高端显示应用中的定制化电源管理IC领域拥有领先地位。据弗若斯特沙利文数据，按2024年收入计，芯迈在全球智能手机PMIC市场排名第三，全球显示PMIC市场排名第五，全球OLED显示PMIC市场排名第二。

而在功率器件领域，芯迈则主要聚焦汽车、数据中心、AI服务器和机器人行业，不过目前体量尚小，产能仍在爬坡期。该业务毛利率由2024年的-4.6%提升至2025年前九个月的8.9%，实现由负转正。

业务模式上，芯迈采用的是Fab-Lite IDM（轻晶圆集成器件制造商）业务模式，即不自建晶圆厂，而是通过战略投资代工伙伴、部署自有制造设施实现晶圆生产。

芯迈早在2019年就创办了功率半导体IDM公司富芯半导体，后续经多轮融资稀释，持股比例已降至16.8%。

财务数据显示，芯迈近年营收呈小幅下滑态势，同期毛利率持续承压，从2022年的37.4%逐年下滑至2024年的29.4%，2025年前九个月进一步下滑至29.1%。

毛利率下滑主要是因为芯迈的产品销售结构发生了巨大的变化：PMIC产品出货逐年下降，而低毛利率的功率器件出货上升。

芯迈目前仍未能摆脱亏损困境。2022年至2024年，归母净亏损分别为1.72亿元、5.06亿元、6.97亿元，2025年前九个月亏损收窄至2.36亿元。招股书还称，2025年全年仍预计出现重大亏损，盈利改善仍需时日。

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