苏农银行创新债券通过背后：股东们的无声抗议

2025年12月29日，苏农银行召开了董事会，董事会表决一致同意通过了关于吸收合并张家港渝农商村镇银行的相关议案，这也显示了苏农银行在区域化发展道路上的持续推进，并且继去年顺利完成了对靖江润丰村镇银行“村改支”的改革之后，苏农银行再下一城，在分支机构合并方面取得了新的阶段性的胜利。

值得一提的是，苏农银行一个月前召开的股东大会否决了该行发行5亿元科技创新债的议案，如此的决定结果与该银行一贯以来不断扩张物理网点的发展战略是极相矛盾的，这也充分说明苏农银行发展战略中存在的突出结构性矛盾问题，其中股东对于资本使用效率的担忧已经直接体现在了决策之中。

网点增长难掩质量下滑

苏农银行作为江苏第一试点村级信用社改革转制农村商业银行，其实施跨区扩张战略也有效的打破了区域发展限制条件，成为了区域性地方金融机构扩展地域覆盖范围的一个典范，不过目前该行快速的膨胀扩张情况也引起了其资本损耗速率加快的风险。

苏农银行在物理网点扩张上采取了极具进攻性的措施，但是其经营质量却每况愈下，这种情况反映出战略实施与经营绩效之间存在着显著的结构冲突。根据2025年前三季度的财务数据来看，报告期内营业总收入为32.21亿元，同比仅增0.08％，在江苏省商业银行中处于落后的地位，这个矛盾的背后涉及到许多方面，包括银行战略决策的实际影响、资本使用效率、业务结构这三个方面的差异都在财务指标上产生了明显的对照。

苏农银行积极推行的“三进”区域发展战略有效推动了物理网点的规模化扩展并进而优化了其金融服务网络的覆盖密度。其通过在张家港、常熟等地的苏州辖区重点推进城区、园区与社区三大核心领域的网点布局，实现了苏州地区网点覆盖率的大幅提升。要注意的是，该战略的实施主要依托于靖江润丰、张家港渝农商等村镇银行的吸收合并以及“村改支”等资本密集型发展模式。虽然这种扩张模式在短期内显著提升了银行的市场渗透率，但其高度依赖新设网点的高投入低产出特征，不可避免地将对后续的盈利可持续性构成潜在威胁。

资本效率和扩大规模的成果不匹配，导致增长质量不理想。根据2025年的第三季度财务得知，该行资产总额比去年同期增长了7.83%，总资产达到了2267.49亿元，但是经营效益却没有相应的提高。更值得注意的是衡量资本配置效率的关键指标净息差也在持续下降，其在2025年中期报告显示该指标只有1.39%，同比降低了16bps。以上各项财务指标都足以证明银行新增资本的边际产出效应正在递减，规模扩张对盈利水平的边际促进作用已明显弱化。

金融机构过于依赖于投资收益的业务模式会显著提高其经营稳定性风险。就银行业务而言，从其财务情况来看收入波动较大。其实在2025年前三季度投资收益已经达到11.16亿，同比增长率达到惊人的30.5%，并且占总收入比重越来越高，另一方面作为商业银行最传统的业务的利息净收入却出现了负增长，这样极度不平衡的收入结构不但降低了其应对市场波动的能力，更加威胁到了盈利的持久性，面对当下金融市场不确定性的不断提升情况下，如果苏农银行仍然固守这种依赖投资收益的经营模式的话，则势必会影响到其整体经营上的稳定性。

银行经营绩效的持续恶化不仅暴露了其扩张战略所蕴含的深层次结构性缺陷，更促使股东群体对资本配置效率产生根本性质疑。由于对财务指标的忧虑，在公司治理体系层面逐步演化为显著的治理矛盾。

股东与管理层的角力

苏农银行目前公司治理结构和年轻化的管理层组合的协同效应较差的情况主要表现在股东短期化盈利目标与银行长期化发展战略之间的冲突加剧。这种经营业绩与扩张速度严重失调的现象引发了多元化投资者群体对银行价值创造能力的根本性质疑，进一步探究可以发现这一主要矛盾是在股东行为倾向、管理层决策方式以及治理架构选择这三个关键层面上交汇并最终形成为银行转型过程中的系统性的复杂治理难题。

支撑银行目前价值创造机制的基础正遭受来自股东层面的根本质疑，主要是集中在资本使用效率的问题之上。值得注意的是，2025年底召开的临时股东大会上有关科创债发行提案的表决结果显示出显著的股东分歧，其中反对票的比例达到13.97%，可见市场对银行现有扩张战略能否实现持续有价值创造及资本使用的合理性深感不安，进一步分析表明一旦股东发现银行资本充足率指标呈现持续下行态势，并伴随分红率的明显降低的时候，那么这种投资收益预期的负面转变就会不可避免地引发对其资产配置决策有效性的系统性质疑。

80后新管理层具备创新视野但缺乏业绩证明，短期压力与长期规划难以平衡。2025年11月10日该金融机构经历了一次重要的人事变革，43岁的王亮接替庄颖杰出任行长一职，与此同时，两位“85后”中层管理者费海滨和耿植被提拔为副行长。尽管这批年轻管理层在创新思维方面表现出色，但其经营业绩尚缺乏系统性积累，这种现状导致他们短期内面临着业绩考核与长期战略规划之间的双重挑战。所以，新任管理层采取了不低于180万元的股票增持措施，此举意在向资本市场传达对机构未来发展前景的积极信号。

但是，市场对此反应较为冷淡，这是因为投资者充分意识到银行转型过程中不可避免地会产生大量的前期资本开支，这类投入往往会短期内对企业财务指标造成显著负面冲击，在此情势之下，年轻管理层面临着双重困境：一方面他们需要积极推动数字化转型和区域化发展战略，另一方面又要承受季度性业绩考核的压力，这种长期目标与短期绩效要求之间的内在矛盾，使得转型方案的实施面临严峻挑战。

现有的治理机制很难协调多元利益主体的不同诉求。以弘康人寿保险股份有限公司增持苏农银行股权为例，这是典型的机构投资者看好区域发展布局和长期价值的投资行为，但中小股东则更多考虑短期分红收益和股价波动，当机构投资者基于长期视角进行持股以期获得区域经济发展的收益的同时，个人投资者侧重于追求即时化的投资回报，此时现行的股东大会和董事会等治理结构就很难形成有效的利益协同机制，因此也就导致商业银行在制定战略规划的时候和后续落实的过程中频繁出现各方利益诉求难以调和的局面。

虚实结合的价值重建方案

区域银行可持续发展的关键出路在于建立起物理网店与数字平台协同发展的新型价值生态系统，不仅需要通过重新搭建组织结构来强化自身的核心竞争力，更要完成由旧有规模扩张向高质量价值创造的战略转变。苏农银行就是其中之一，其积极贯彻2025数字化转型战略，尤其值得注意的一点就是在县域金融市场中，长期在线下网点累积下来的信任机制和社会关系网络依旧有着不可忽视的地位。

在现今数字化转型的大环境之下商业银行传统的资金中介角色正逐步演变为促进产业资本融合与创新驱动的区域经济服务平台。当银行由过去的信贷规模扩张转向以构建产业链价值网络为目标的时候那么这种转变不仅为社会创造了巨大的价值同时也为企业带来了可持续的经济收益。

为了保持资本市场的长期信心，商业银行必须同步推进内生增长能力和公司治理结构优化的协同进程。而作为新生代管理层要在物理网点的延伸以及数字化转型以及短期业绩表现和长期规划之间找到一个动态平衡点，不断地通过各种战略转型升级来证明自己确实有能力稳定创造出高于资本成本的收益才算是真正赢得了投资者群体的信任。

在如今金融发展的大背景下苏农银行面临的挑战并不是一味追求更多网点与更大资产规模那么简单，更重要是如何把区域扩张战略成功的转变为可持续的价值生成机制，在只关注股利支付率和股价波动等短期财务指标的基础上不如让我们更多的去思考一下商业银行的核心竞争力究竟在哪呢？本文在此诚挚邀请学术界同仁以及业界朋友们共同探讨区域性银行未来发展的关键战略要素，期待各位老师专家提供宝贵意见。

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