撰稿|行星

来源|贝多商业&贝多财经

近日，安克创新科技股份有限公司（下称“安克创新”， SZ:300866）向港交所递交上市申请，中金公司、高盛、摩根大通为其联席保荐人。

公开信息显示，安克创新头顶“跨境电商第一股”光环于2020年登陆深交所创业板，股票代码为“300866”。此次报考港股上市，也标志着这家以充电宝业务起家的全球智能硬件企业迈出“A+H”双平台布局的关键一步。

得益于多品类布局，安克创新近年来的财务数据总体呈稳健增长态势。该公司的高增长叙事背后，尚存在存货账面余额上升、现金流骤降等多重挑战；充电宝召回事件影响与新国标出台，更是进一步加剧了其品控压力。

市场波谲云诡，作为“浅海战略”践行者的安克创新能否突破重围，赢得国际资本的青睐？

一、聚焦全球“浅海”市场，品类扩张挑战不少

天眼查App显示，安克创新由阳萌于2011年在长沙创立。最初，安克创新以Anker品牌充电配件切入海外市场，并通过可支持多设备快充的PowerIQ™智速充技术崛起‌，成为亚马逊平台北美、欧洲、日本等市场的移动充电品类销量冠军。

引入外部资本并登陆深交所后，阳萌为安克创新提出了“浅海战略”，即避开手机、电脑等竞争激烈的“深海”，聚焦开拓市场规模在800亿美元以下、具有巨大创新和增长潜力的细分市场，建立“浅海”多品类优势。

在“浅海战略”引导下，安克创新以Anker品牌为出发点，如今已拥有智能充电储能、智能家居、创新和智能影音三大产品线，运营Anker、eufy及soundcore三大全球化品牌，以及Anker SOLIX、eufyMake两大核心子品牌。

弗若斯特沙利文数据显示，按零售销售额计算，安克创新自2020年起在移动充电产品领域稳居全球第二，也是全球及北美市场最大的独立移动充电品牌；2024年，该公司以零售销售额计算的全球移动充电产品的市场份额为5%。

安克创新在招股书中称，其产品销往全球180多个国家及地区，截至2025年9月末已在全球积累超2亿用户。按照地域划分，海外市场目前依旧是安克创新的核心发展阵地，该公司已在欧美市场中形成可观的规模效应。

2022年、2023年、2024年度和2025年前三季度（同“报告期”），安克创新来自北美市场的收入分别为72.53亿元、83.70亿元、118.81亿元和95.05亿元，约占该公司总收入的一半；来自欧洲市场的收入占比也趋近30%。

得益于海外市场的驱动，安克创新的业绩在增长轨道稳步前行，2022年至2024年的收入分别为142.51亿元、175.07亿元和247.10亿元，复合年增长率约为31.7%；2025年前三季度实现收入210.19亿元，同比增长27.8%。

报告期各期，安克创新的净利润分别为11.85亿元、16.94亿元、22.11亿元和19.69亿元；毛利率亦由2022年的37.9%提升至2024年的43.23%，并进一步增至2025年前三季度的43.3%，盈利能力亦可圈可点。

不过需注意的是，尽管安克创新在过往的几年内大力推进多品类战略布局，但其品类扩张之路并不算顺利。安克创新创始人阳萌曾透露，该公司在2022年激进地孵化了27条产品线，但大多数都因竞争力不足被迫关停或收缩。

直到现在，安克创新的单一品类依赖依旧存在。2025年上半年该公司的智能充电储能类产品收入为108.93亿元，占总收入的比重达到51.8%，收入规模高于同期智能家居及创新类、智能影音类两项产品之和。

二、存货高企现金承压，召回事件蚕食口碑

比多品类拓展遇阻更为棘手的是，安克创新2025年来的资产质量明显恶化。该公司2025年前三季度经营活动产生的现金流量净额为-8.65亿元，较2024年同期的16.51亿元由正转负，同比下滑152.4%。

与此同时，安克创新的存货规模也出现大幅度增长，由截至2024年末的32.34亿元飙升至2025年9月末的61.47亿元；存货周转天数则由2024年的73.2天拉长至2025年前三季度的107.8天，反映出该公司周转效率的下降。

对此，安克创新在其三季度财报中解释称，该公司为应对旺季和关税进行了主动且大规模的备货，同时支付给职工以及为职工支付的现金较上年显著增加，因而对其存货和经营现金流产生了影响。

但更为直接的原因，其实是产品大规模召回带来的成本压力。由于电芯起火，安克创新先后于2025年6月、9月在美国召回115.8万台、48.1万台移动电源，并收到33起火灾和爆炸事故报告，其中4人轻度烧伤，1人严重财产损失。

国内市场方面，安克创新同样以“部分批次基础款移动电源存在安全风险”为由，主动召回约71.3万个充电宝产品。据媒体不完全统计，若涉召回产品均采用全额退款形式补救，则该公司已遭受最低4.32亿元、最高5.57亿元的经济损失。

反映到财报上，便是安克创新2025年上半年预计的销售退回负债高达2.36亿元，并为此事计提了约1.30亿元的产品质量保证负债，而其同期的归母净利润为11.67亿元。也就是说，这笔金额直接吞噬了安克创新近三分之一的利润。

安克创新强调，产品召回的原因是某供应商提供的行业通用电芯存在未经批准的原材料变更，目前其已终止与涉事供应商合作、与宁德时代旗下宁德新能源签署合作协议，但依旧将其外协生产模式下质量控制能力不足的问题暴露无遗。

值得注意的是，针对充电宝安全问题频发的现状，监管的重锤已然落下。工业和信息化部在第四季度多次组织召开《移动电源安全技术规范》征求意见稿研讨会，该标准目前正处于征求意见阶段，预计于2026年一季度发布实施。

不少行业人士预测，一旦“史上最严”的充电宝新规落地，行业整体成本将提升20%至30%，主要是由于符合更高测试标准的优质电芯采购成本上升，以及线路板新增LCD屏幕或联机模块带来的硬件升级费用。

总结

新规带来的安全标准升级，无疑对品牌供应链管理、研发投入及市场策略提出了更高要求。

外部环境的变动也昭示着，处在港股上市关键期的安克创新也正站在行业的改革节点上，亟待找到以品牌信任基石做支撑的长效经营路径。

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