徽商银行，需要一副怎样的刹车片？

一纸来自国家金融监督管理总局安徽监管局的罚单，再度将徽商银行置于聚光灯下。因贷款管理问题被处以数百万元罚款及相关责任人被禁业的处罚，与同期主要股东中粮系的清仓计划、中静系的股权转让意向等一系列事件相互交织，共同构成了一个强烈的市场信号。这远非孤立的合规失误，其深层根源在于，长期失序的公司治理已严重侵蚀了银行的战略定力与发展根基，使其在成就与问题之间，陷入了规模扩张与质量提升严重脱节的恶性循环。

当增长的潮水褪去

作为中部地区首屈一指的城商行，徽商银行资产规模突破2.25万亿元，在区域金融市场中占据着举足轻重的地位，其规模本身就是服务地方经济能力的长期积淀。近年来，该行在科技金融、绿色金融、普惠金融等国家战略方向上进行了实质性布局，展现了顺应时代、主动求变的意图。然而，其最新财务数据揭示了一个严峻现实：传统增长引擎熄火，而新的盈利支柱尚未稳固，反映出商业模式在新时代下的结构性脆弱。

核心盈利能力的结构性衰减是根本症结。根据徽商银行2025年中期报告，上半年该行利息净收入为145.30亿元，同比减少1.06%，为近年来首次负增长。这标志着银行赖以生存的存贷主引擎动力正在丧失。颇具反差的是，同期其金融投资净收益却同比激增165.60%。这一降一增，并非主动的战略转型成果，而是被动应对，据该行财报显示，净息差由去年同期1.80%收窄至1.55%这一行业性挑战的无奈之举。盈利重心从稳定息差滑向波动性投资，深刻暴露了其商业模式的脆弱性。

资产质量的恶化集中暴露了风险管控的滞后。据该行中期报告显示，截至2025年6月末，徽商银行房地产业不良贷款金额从上年末的3.98亿元暴涨至11.56亿元，半年内激增190%。这一剧烈变动不能仅归咎于行业周期，更深层解释了银行在过往扩张中可能存在的风险偏好失衡与集中度管理缺失。当经济周期转向，脆弱的资产结构便迅速反噬利润。

徽商银行的业绩困境，本质上暴露了其在利率市场化深化期的核心矛盾：在规模驱动和息差红利消退后，未能建立起可持续的新盈利模式。从依赖息差到依赖投资收入的摇摆，显示出战略焦点的模糊。这使其更像一个规模庞大的资产管理公司，而非通过精细化信贷管理和深度服务获取稳定收益的现代银行。市场股东的减持，正是对这种模式可持续性及其背后战略清晰度的直接质疑。

一场没有赢家的权力的游戏

不可否认，徽商银行多年来持续推进A+H上市其公司治理框架在形式上曾朝向现代化方向建设。即便在股东纷争持续、治理陷入僵局的近年，银行庞大的业务体系仍维持了基本稳定运营，保障了区域金融服务不断档，这体现了中后台团队在复杂局面下的专业韧性。然而，这些战略愿景的执行，被长期瘫痪的公司治理严重拖累。治理困局已演变为一场深刻的内耗，直接导致了战略的停滞。

旷日持久的股东纷争构成了治理内卷化的核心障碍。据公开报道，中静系与杉杉系之间涉及百亿股权的转让纠纷，法律诉讼已持续数年，至今悬而未决。这种核心股东间的长期对峙，使得大量管理精力被消耗在内部协调，而非外部竞争上。董事会超期服役近三年未能换届，正是这种内耗导致公司最高决策机构陷入僵局的直接体现。一个连自身治理架构都无法正常更新的银行，其战略的连续性与前瞻性无从谈起。

治理失灵最直接的后果，便是长期战略通道的阻塞。最典型的例证是徽商银行长达六年的A+H上市计划至今搁浅。根据券商报告，阻碍其上市的核心问题明确指向董事会超期未换届和主要股东股权纠纷未解等治理缺陷。为此，该行已连续第六次被迫将A股发行方案有效期延期。A股上市不仅是融资渠道，更是完善公司治理、接受更严格市场监督的重要契机。此路不通，意味着徽商银行自我革新的一条关键路径被自身的治理顽疾所封锁。

徽商银行的案例揭示了一种危险的负循环，治理缺陷导致关键决策延误和战略失误如风险集中、上市受阻。这些失误引发业绩下滑和监管风险，而恶化的基本面又进一步加剧股东层面的不信任与矛盾，从而使治理陷入更深的僵局。这个循环不断自我强化，使得银行难以凝聚资源应对真正的业务挑战。

在安徽的土壤里深蹲

尽管面临挑战，徽商银行在安徽省内扎实的客户基础、广泛的分支网络以及在科技与绿色金融领域的先发投入，构成了其应对变局的宝贵资产。这些并非空洞的优势，其长期深耕地方经济所积累的客户信任、对安徽产业脉络的深刻理解，以及在战略新兴领域已搭建的初步框架，构成了其应对变局、实现差异化竞争的真实资本。

面对由表及里的双重困局，其破局之路必须回归本源，将优势转化为真实竞争力。业务的修补治标不治本，唯有撼动治理根基，才能打破恶性循环。终结内耗，重塑有效的决策核心是无可回避的前提。这需要相关各方展现超越短期利益的格局，以彻底解决股权历史纠纷为突破口，依法合规、迅速地完成董事会及监事会的换届。一个具有合法性与权威性的决策机构，是任何战略得以推行的基础。

在清晰的治理共识上，推动战略做减法与深扎根。徽商银行需要坚决扭转对传统高风险对公业务的路径依赖。真正的转型不在于追逐所有新兴概念，而在于依托安徽省内的产业根基，将服务实体经济、深耕本地市场作为新增长模式的压舱石，但这些成效必须与本地产业深度结合，并得到稳定治理结构的保障，才能转化为不可替代的竞争优势。

徽商银行的困境与潜力并存，是中国金融体系深化转型的一面镜子。它清晰地警示，缺乏现代公司治理的规模银行，在高质量发展的新时代将异常脆弱，但同时，其庞大的体量、区域的根基及在正确方向上的早期布局，也清晰指明了价值重塑的潜在路径。股东减持与监管罚单，是市场与规则给出的冷酷评分，也是促其变革的催化剂。

对于徽商银行而言，其价值重估的起点，不在于下一个季度的利润增速，而在于能否有壮士断腕的勇气，优先完成一场深刻的治理革命。这不仅是应对当前危机的唯一选择，也决定了这家万亿银行能否在中国银行业加速分化的未来格局中，守住基本盘，焕发新生机，找到自己安身立命的真正价值。