恩捷股份今起停牌产业链资源整合能否破局？

2025年11月30日深夜，锂电池隔膜行业龙头企业恩捷股份发布公告，宣布正在筹划以发行股份等方式收购青岛中科华联新材料股份有限公司100%股权，并募集配套资金。公司股票自12月1日起停牌，预计将在10个交易日内披露交易方案。

根据公告，本次交易尚处于筹划阶段，恩捷股份已与中科华联部分主要股东签署意向协议。公司明确，若未能在12月15日前披露正式交易方案，将复牌并终止筹划此事，显示出此次收购事项仍存变数。

专注隔膜设备的“小巨人”

公开资料显示，中科华联成立于2011年，核心业务为湿法锂电池隔膜整套生产装备的研发、生产和销售，能够提供整条自动化生产线解决方案。

该公司是国家专精特新“小巨人”企业和高新技术企业，曾在新三板挂牌，于2018年4月终止挂牌。

龙头地位稳固与盈利承压并存

恩捷股份作为全球隔膜行业龙头，根据行业报告，其市场份额已连续七年保持市场首位，2025年上半年在产能与出货量上仍居行业第一。公司客户覆盖国内外主流锂电池厂商，包括宁德时代、比亚迪、LGES、松下等。

然而，在稳固的市场地位背后，恩捷股份正面临严峻的盈利挑战。2025年前三季度财报显示，公司营业收入虽同比增长27.85%至95.43亿元，但归母净利润亏损8632.30万元，同比大幅下降119.46%。

事实上，公司盈利能力已持续下滑，2023年和2024年净利润分别下降36.84%和122.02%。

纵向整合应对行业竞争

分析认为，此次对上游设备商的收购意向，反映了恩捷股份在行业竞争加剧背景下的战略选择。隔膜行业近年来价格竞争激烈，尽管出货量保持增长，但产品价格下滑明显侵蚀了企业利润。

通过收购设备供应商，恩捷股份有望加强对核心生产环节的控制，降低设备采购与维护成本，提升生产工艺的自主性与迭代效率。

这种纵向整合如能顺利完成，或将增强其在成本控制和技术升级方面的竞争力，为应对行业价格战提供更多空间。

恩捷股份此次收购能否最终落地以及后续整合效果，将取决于交易细节、监管审批及双方业务协同的实际发挥。在行业整体面临盈利压力的背景下，这笔交易将成为测试隔膜龙头通过产业链整合实现破局能力的重要案例。

这场收购超越了简单的业务拓展，折射出中国新能源产业链正在经历的深刻变革。恩捷股份的纵向整合，标志着产业链竞争已进入新阶段：从产能规模的横向扩张，转向产业链垂直整合的纵深布局。

掌控设备，不仅意味着成本优化，更关乎工艺迭代的自主权、技术路线的定义权。在隔膜这个资本与技术双密集的领域，装备能力正成为下一轮竞争的关键壁垒。

来源：春华财经

作者：思齐

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