携程港股市值比肩京东！Q3日赚超2亿，综合毛利率81.7%

近日，携程集团（携程，Nasdaq：TCOM；携程集团-S，09961.HK）披露2025年第三季度未经审计的财务业绩。

财报显示，2025年Q3，携程净营业收入约183亿元（人民币，下同），同比增长15.52%；归母净利润约199亿元（粗略计算：相当于日赚2.16亿元），同比增长194.01%；经调整EBITDA（息税折旧及摊销前利润）约63.46亿元。

2025年第三季度：

收入方面：同比/环比双增长

Q3营收合计183.67亿元，同比增15.5%，环比增23.6%。其中：

核心业务中，住宿预订（80.47亿元）是第一大收入来源，同比增18.3%、环比增29.3%；

交通票务（63.06亿元）同比增11.6%、环比增16.8%。

旅游度假业务（16亿元），同比上升3%，环比上升49%；

商旅管理业务（7.56亿元），同比上升15%，环比上升9%；

其它：16.52亿元，同比增长33.87%，是五大业务中收入增速最快的一项。2024年同期为12.34亿元，2025年Q2为14.71亿元。携程并未对这部分收入进行过多阐述。

与往常一样，这份财报里，携程依然未对金融业务的营收进行详细披露。

而携程是国内OTA里布局金融业务最广也最早的平台。

有媒体分析认为（不代表官方披露，仅为市场一种可能解释）——携程的其他业务主要包括网络广告及金融服务业务。

其中，金融服务收入主要是来自第三方金融机构的平台服务费，以及在信用期内用户应收账款的利息。

从携程金融APP来看，目前其提供的金融服务主要包含信用贷、拿去花、生意人贷、借钱优选（贷款超市）、车主贷、房抵贷、分期旅行、联名卡等多种类型。

开支部分：成本费用与收入增长匹配

营业成本：34亿元，同比上升20%，环比上升19%；占净营业收入的18%。

营业费用：合计94.05亿元，同比增16.6%、环比增18.7%，其中包含：

销售及营销费用: 42亿元，同比上升24%，环比上升26%;

产品研发费用:41亿元，同比上升12%，环比上升17%；占净营业收入的22%。

一般及行政费用:11亿元，同比上升9%，环比上升4%。

利润端：非经常性收益驱动高增长

营业利润：55.74亿元，同比增长11.35%。

净利润:199.19亿元,同比增192%,环比增308%；

净利润核心增量来自其他收入（170.32亿元），同比增856%（上年同期为17.81亿元）。

尽管财报未明确披露其他收入的具体来源，仅表明“主要由于部分处置某些投资”。

但据《21世纪经济报道》等多家媒体分析，这很可能源于携程出售其所持印度在线旅游公司MakeMyTrip的部分股份。

携程通过出售MakeMyTrip部分股权，一举获得约170亿元巨额收益。

不过，剔除这笔投资收益，携程第三季度净利润并不是很可观，远低于去年同期的68亿元。

资金方面：截至2025年9月30日，携程持有现金及现金等价物、受限制现金、短期投资及持有至到期的定期存款和理财产品余额为1077亿元。

此外，有不少媒体评论——携程盈利能力超越茅台。

今年三季度，携程营收183亿，归母净利润约199亿元，净利润比营收还高！有媒体按此计算，其净利率达到了惊人的：108%。

而同在三季度，京东归母净利润53亿，小米归母净利润123亿，百度甚至亏损了112亿，甚至连贵州茅台Q3归母净利润为192亿，均低于携程。

需要注意的是，携程Q3净利润核心增量不可持续，未来季度利润或将回归常态。

招商证券研报显示，报告期内携程综合毛利率为81.7%，远高于已披露业绩的一众互联网大厂。

同期，腾讯、网易的毛利率分别为56.41%、64.10%。

此前，携程在港股的市值，仅次于阿里，一度超过京东，为3500亿港元。

尽管业绩亮眼，但携程仍面临行业痛点与合规压力。

今年9月，携程因为干预商家定价被郑州市市场监管局约谈携程被约谈！，引发行业讨论。

此外，OTA行业长期存在上游酒店对高佣金的抱怨、航司与平台的合作矛盾，以及消费者对“大数据杀熟”的投诉等问题，如何平衡各方利益、实现可持续发展，仍是携程需要持续应对的挑战。

本文综合自携程财报数据（以上数据未经审计，以公司最终公告为准）、《澎湃新闻》、《21世纪经济报道》等媒体公开报道。

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来源：互金圈

作者：花无缺

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