套现29亿！亿纬锂能实控人落袋为安

在2025年锂电行业复苏浪潮中，千亿市值动力电池龙头亿纬锂能的资本动作始终牵动市场神经。11月上旬，公司实控人刘金成、骆锦红夫妇通过非公开询价转让方式完成大额减持，一次性套现超29亿元，叠加公司前三季度增收不增利、负债率攀升的现状，这家被称为“锂茅”的行业头部企业，正行走在规模扩张与风险平衡的十字路口。

此次减持以询价转让形式落地，出让方包括亿纬锂能控股股东西藏亿纬控股及实控人刘金成、骆锦红夫妇，转让股份规模达4077.68万股，对应总股本占比1.99%，转让定价锁定72.20元/股，最终交易总额定格在29.44亿元。作为一致行动人，刘金成夫妇通过各持50%股权的亿纬控股掌控公司核心权益，减持后整体持股比例从39.85%回落至37.85%，虽未直接冲击二级市场流通秩序，但大额套现仍引发行业热议。公告提及的减持动因聚焦偿还借款与企业发展需求，而此时恰逢锂电行业走出周期低谷，储能与动力电池需求双双爆发，公司股价年初至今累计涨幅超50%，市值站稳1400亿元关口，减持时机的选择暗藏考量。

这并非刘金成夫妇首次减持套现，早在2021年末，骆锦红便通过集中竞价交易减持股份，套现金额超7亿元，期间还因短线交易违规将部分收益上交公司。随着2025年锂电行业供需格局反转，夫妇二人财富同步水涨船高，最新胡润百富榜数据显示，二人以525亿元身家位列第106位，较上年新增195亿元，财富增长与行业景气度深度绑定。从创业历程来看，科班出身的刘金成早年深耕电池领域，辞职创业后精准捕捉电子产业风口，从手机电池业务起步积累原始资本，后续切入智能电表、电子烟等细分赛道，锂原电池产品一度占据国家电网智能电表电池80%份额，全球累计交付量突破19亿只，为公司奠定行业地位。2014年后锚定新能源赛道，布局动力电池与储能电池业务，依托行业红利实现规模跃迁，2017年便登顶惠州上市公司首富，如今已成长为服务宝马、三星等全球头部客户的电池巨头。

行业复苏背景下，亿纬锂能的业绩呈现鲜明分化特征。2025年前三季度，公司营收规模持续扩容，实现营业总收入450.02亿元，同比增幅超32%，这一增长得益于锂电产业链的全面回暖——前三季度国内动力电池装车量同比增长超40%，储能新增装机规模同比增幅近29%，其中9月储能装机同比暴涨171%，供需反转态势显著。反映在出货端，公司前三季度动力电池出货34.59GWh，储能电池出货48.41GWh，两大核心业务出货量同比分别增长66.98%和35.51%，合计出货83GWh，距离全年101GWh的考核目标仅差18GWh，第四季度储能业务满产满销的预期更让年度目标落地确定性提升。

但营收高增背后，盈利承压问题凸显。前三季度公司归母净利润28.16亿元，同比下滑11.7%，扣非后净利润降幅扩大至22.51%，增收不增利态势明显。公司对此解释为股权激励费用与单项坏账计提的一次性影响，若剔除相关因素，净利润同比可实现18.4%的正增长，但市场更关注行业竞争加剧带来的盈利空间挤压。当前锂电产业已从价格内卷转向价值竞争，头部企业聚焦技术迭代与差异化布局，亿纬锂能虽在高压实密度电池、长循环储能产品等领域持续发力，但仍需面对产业链利润分配格局调整带来的挑战。不过三季度单季业绩已显现改善信号，当季归母净利润同比增长15.13%，随着历史影响因素消退，盈利复苏动能逐步释放。

规模扩张与全球化布局，成为亿纬锂能近年的核心战略方向，却也推高了资金需求与债务压力。为抢占海外市场红利，公司加速推进全球产能落地，不仅在马来西亚吉打州投建86.54亿元储能电池项目，还在匈牙利布局30GWh动力电池工厂，紧邻宝马欧洲工厂以强化本地交付能力，同时北美区域总部启用，构建起多区域海外运营体系。为支撑产能扩张，公司密集推进融资动作，4月发行50亿元可转债投向储能与动力电池项目，6月末向港交所提交上市申请，计划募资300亿港元加码海外基地建设，融资规模与频次均处于行业高位。

频繁融资仍难填资金缺口，亿纬锂能资产负债率自2022年起持续震荡上行，2025年三季度末已升至63.47%，资金链承压风险不容忽视。尽管当前港股融资市场活跃度较高，但IPO进程易受宏观环境与政策变化影响，若后续融资受阻或市场环境恶化，将直接加剧公司债务压力。好在动力电池商用车板块需求反馈乐观，公司预计2026年该板块需求同比增长超50%，叠加储能行业高景气延续，未来营收增长仍有坚实支撑，有望通过规模效应缓解盈利与债务压力。

从行业趋势来看，锂电产业集中度持续提升，中小产能加速出清，头部企业凭借技术与产能优势占据竞争主导权，亿纬锂能的全球化布局与技术积累已构筑核心壁垒。此次实控人减持虽短期引发市场关注，但结合行业复苏节奏与公司发展需求，更偏向资金统筹的阶段性动作。未来随着海外产能逐步落地、盈利端持续修复，公司有望在锂电产业高质量发展阶段巩固头部地位，而如何平衡规模扩张与风险管控，将成为其穿越行业周期的关键命题。对于资本市场而言，亿纬锂能的业绩表现与资本运作，也将持续成为观察锂电行业发展成色的重要窗口。

来源：九州商业观察

作者：九裘小妹

编辑：邹猫小妹

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