59.46亿净利！赛力斯成全球第4家盈利新能源车企，华为赢麻了

2021年，华为余承东的一句“别人都不看好我们”，道出了华为初入汽车领域的艰难。

而赛力斯集团董事长张兴海的果断合作，却成为了一场变革的开端。

三年时间，赛力斯从一家名不见经传的重庆电器弹簧厂，跃升为全球第四家盈利的新能源车企。2024年，赛力斯以59.46亿元净利润震惊行业，其毛利率甚至超越比亚迪、长城等老牌巨头。

辉煌的背后，是销售费用的暴涨、研发投入的隐忧，以及过度依赖单一品牌的争议。本文将基于财报数据，深度解析赛力斯的业务规模、财务结构及未来挑战。

问界贡献超85%，但隐现依赖风险。

根据赛力斯2024年财报及2025年上半年数据，其营收结构高度集中于问界系列车型。

2024年，赛力斯总营收为658.34亿元，其中问界系列贡献收入560.59亿元，占比85.2%。2025年上半年，这一比例进一步升至86.7%，问界已成为赛力斯绝对的核心收入来源。

这种“大单品”策略在初期取得了显著成功，问界M9连续17个月蝉联国内50万元以上豪华车销量冠军，甚至击败了宝马X5、奔驰GLC等传统豪华车型。但另一方面，过度依赖单一产品线也带来了风险。

2025年1-8月，赛力斯新能源汽车累计销量同比下滑11.2%，而同期国内新能源车市场增速高达36.7%。尽管公司解释称销量下滑源于“新品观望期”，但竞争对手的围剿已不容忽视。华为鸿蒙智行旗下智界、享界等新品牌陆续登场，上汽亦与华为合作推出“尚界”，直接分流中高端市场用户。

高毛利与高费用并存。

1. 盈利能力：毛利率领跑行业，但净利润含金量待考。

2025年上半年，赛力斯毛利率达28.93%，远超比亚迪（19.2%）、长城汽车（18.1%）和长安汽车（16.5%），成为国内最“赚钱”的新能源车企。这一成绩主要得益于问界系列的高溢价能力，华为技术赋能使其产品定价敢于对标BBA豪华品牌。

高毛利率并未完全转化为净利润优势。2024年，赛力斯净利润为59.46亿元，但同期销售费用高达191.84亿元，同比增幅达297%，远超研发和管理费用之和。这表明，公司的盈利很大程度上被市场推广和渠道成本侵蚀。

2. 销售费用暴涨，华为抽成或是主因。

赛力斯的销售费用从2021年的12.8亿元飙升至2024年的191.84亿元，其中“广宣费、形象店建设与销售服务费”一项达181.12亿元。

业内普遍认为，这部分费用包含华为的技术抽成和渠道服务费。华为虽未直接公开抽成比例，但根据问界车型的售价区间（25万-60万元）和销量估算，华为单台车抽成可能达3万-5万元。

此外，2024年7月，赛力斯以25亿元收购华为持有的“问界”商标。评估报告显示，该商标无形资产价值达102.33亿元，但赛力斯仅以四分之一的代价取得，背后或是华为对合作伙伴的让利，亦或是双方利益捆绑的深层体现。

3. 投入不足，财务压力凸显。

尽管赛力斯2024年研发费用达55.86亿元，同比增幅显著，但仍远低于比亚迪（531.95亿元）、上汽（176.5亿元）等巨头。更严峻的是，公司资产负债率长期高企，2025年上半年为76.08%，同期比亚迪为63.2%，理想汽车为58.7%。高负债率挤压了研发投入空间，也增加了财务风险。

为缓解资金压力，赛力斯多方融资，2024年收购龙盛新能源工厂的80亿元资金，通过向重庆产业基金发行股份置换；2025年6月，又引入工银金融、交银金融等机构注资50亿元。这些操作虽短期缓解现金流，但长期股权稀释和债务累积仍是隐患。

张兴海的“豪赌”与坚持。

赛力斯创始人张兴海多次公开表达对华为合作的坚定态度。

他曾直言：“如果宝马来谈合资，我都不干，我会坚定不移跟华为合作。”这种信心源于双方合作后的巨大跃迁。赛力斯从“小康股份”更名转型，股价涨幅超10倍，市值一度突破2000亿元。

张兴海在2024年财报发布会上强调：“华为赋能不仅是技术，更是品牌和渠道的重塑。问界的成功证明了中国高端制造的潜力。”然而，他也承认挑战存在：“未来需平衡自主研发与合作依赖，赛力斯必须打造自己的护城河。”

机遇与风险并存的十字路口。

赛力斯的崛起是华为技术与传统制造结合的典范，但其背后隐藏的隐患不容忽视。

言西认为：过度依赖问界品牌和华为赋能，是一把双刃剑。华为鸿蒙智行正加速扩张，智界、享界等新品牌可能分流资源甚至内部竞争。赛力斯若无法在技术或品牌上建立自主优势，未来议价能力将进一步削弱。

销售费用占比过高、研发投入相对不足，长期可能影响产品迭代速度。尤其在智能驾驶、三电系统等核心领域，比亚迪、蔚来等对手已投入数百亿研发，赛力斯若不能跟上，恐落后于“智能化下半场”。

资本运作虽缓解短期压力，但长期需回归经营本质。赴港上市、引入战投仅是手段，能否持续盈利并降低负债，才是衡量健康度的关键。

借助巨头赋能实现跨越式发展，但也面临自主性与可持续性的挑战。问界新M9的上市或能短期提振销量，但长期看，赛力斯需在研发、财务和品牌多样性上找到平衡点。

正如张兴海所言：“合作是起点，而非终点。”唯有将华为的“赋能”转化为自身的“能力”，赛力斯才能真正从追随者变为引领者。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）

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