恒坤新材IPO注册生效厦门耐心资本投出光刻胶“隐形冠军”

【观澜财经】从上交所官网获悉，光刻胶“隐形冠军”厦门恒坤新材料科技股份有限公司（下称：恒坤新材）在科创板的IPO注册已经生效，距离首次公开发行股份只有一步之遥。

▲恒坤新材IPO注册生效 来源：上交所官网

在中美贸易摩擦长期存在的背景下，集成电路关键材料国产化应用已成为国家重要战略。恒坤新材来自厦门市海沧区东孚镇，主要从事光刻材料和前驱体材料等产品的研发、生产和销售，是境内少数具备12 英寸集成电路晶圆制造关键材料研发和量产能力的创新企业之一，多项技术填补国内空白。

▲恒坤新材产品矩阵 图自公司官网

本次IPO公司拟募集资金约10.07亿元，扣除发行费用后将按项目建设轻重缓急投资于集成电路前驱体二期项目、集成电路用先进材料项目。在此之前，多家来自厦门的耐心资本投资了恒坤新材，其中厦门市产业投资基金累计投资过亿元。

恒坤新材本次IPO的保荐机构为中信建投证券，发行人律师为上海市锦天城律师事务所，审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙），评估机构为北京国融兴华资产评估有限公司。

01.

从引进到自研 20年不懈努力打破国外垄断

恒坤新材的主要产品为光刻材料、前驱体材料、电子特气等，主要应用于先进NAND、DRAM存储芯片与90nm技术节点及以下逻辑芯片生产制造的光刻、薄膜沉积等工艺环节，是集成电路晶圆制造不可或缺的关键材料。

与许多登陆科创板的企业不同，恒坤新材并不是在一开始就掌握了尖端技术，而是历经近20年的摸爬滚打，走出了一条“引进、消化、吸收、再创新”的道路，一步步打破国外垄断。

▲恒坤新材产品主要应用在光刻、薄膜沉积环节

2004年恒坤新材成立，最初从事光电膜器件及视窗镜片产品的研发、生产以及销售。自2014年起，由于光电显示行业竞争日趋激烈，公司开始转型，并逐步确定以集成电路领域关键材料为业务转型战略方向。

为快速切入这一领域，恒坤新材采用引进业务策略，引进并销售光刻材料、前驱体材料、电子特气及其他湿电子化学品等集成电路关键材料。从2017年起，引进的相关材料陆续通过多家中国境内领先的12英寸集成电路晶圆厂验证，并实现常态化供应。

▲2023 年境内集成电路制造材料分类占比

引进、消化技术之后，恒坤新材逐步开展自产业务。从2020年开始，自产的材料陆续通过多家客户验证并实现销售。

根据弗若斯特沙利文的研究统计，恒坤新材是境内少数实现光刻材料与前驱体材料量产供货企业之一。在12英寸集成电路领域，公司2023年度SOC（碳膜涂层）与BARC（涂布在光刻胶底部的抗反射涂层）销售规模均排名境内市场国产厂商第一。

2024年度，公司自产产品销售收入为3.44亿元，实现对日产化学、信越化学、美国杜邦、德国默克、日本合成橡胶、东京应化等境外厂商同类产品替代。其中，SOC（碳膜涂层）销售规模 2.32亿元，预计境内市占率已超过10%。

凭借过硬的技术实力，恒坤新材还承担了国家级的科研攻关。自2020年起，恒坤新材先后承接国家02科技重大专项子课题及国家发改委专项研究任务，并均已完成验收。2023年，公司新增承接多项国家多部委重要攻关任务，填补多项国内空白。

▲恒坤新材承担国家部委科研攻关

恒坤新材在光刻材料与前驱体材料均有专利布局，截至报告期末拥有专利 89 项，其中发明专利 36 项。

02.

发挥国产化优势 保障集成电路供应链安全

招股书显示，恒坤新材在2022年、2023年、2024年营收分别为3.22亿元、3.68亿元、5.48亿元；净利分别为9972.8万元、8976万元、9691万元；扣非后净利分别为9103.5万元、8152.78万元、9430万元。

▲恒坤新材核心财务数据

值得注意的是，恒坤新材自产产品收入规模和占比逐年上升，2022-2024年占主营业务收入的比例分别为 38.94%、52.72%和63.77%。

▲恒坤新材自产产品占比不断提升

在中美贸易摩擦长期存在的背景下，集成电路关键材料国产化应用已成为国家重要战略。恒坤新材表示，公司自产产品已经达到美国和日本同类产品同等水平。相比同类进口产品，恒坤新材对客户需求响应更加及时，运输时间短，运输成本低，有明显的服务和价格优势。

目前境内的前十大晶圆厂中，已有多家成为恒坤新材的客户，且向部分晶圆厂形成了稳定持续的销售规模。晶圆厂对各类关键材料供应商的产品质量和供货能力十分重视，通常需经较长验证周期。凭借优质丰富的客户资源，恒坤新材已在后续产品导入和验证过程中占得先机。

目前，恒坤新材仍在持续开发新产品、新工艺。包括 ArF 光刻胶、SiARC、Top Coating 等光刻材料和硅基、金属基前驱体材料均已进入客户验证流程，ArF 光刻胶已通过验证并小规模销售。此外，恒坤新材还在积极推进光刻材料核心原材料树脂的合成工艺，进一步提升国产化率。

▲不同的光刻材料在光刻环节的应用

03.

厦门多家机构多轮参投 耐心陪伴终获回报

自成立以来，恒坤新材进行了多轮融资，最后一轮于2022年12月截止。历史上，公司股份还曾在新三板挂牌。在本次IPO之前，多家来自厦门的机构参与了对恒坤新材的投资，陪伴其成长为国内集成电路光刻胶领域的“隐形冠军”。

招股书显示，2022年6月，昇葆元启、天健周行、创合鑫材等三只基金参与了公司的增资。2022年12月，厦门晟芯盈投资合伙企业（有限合伙）参与了恒坤新材最后一次增资。

其中，昇葆元启注册在翔安区，管理人为厦门昇葆筌真私募基金管理有限公司。天健周行注册在古地石基金小镇，管理人为厦门蜜呆资产管理合伙企业（有限合伙）。创合鑫材注册在集美区，管理人为厦门创合鹭翔投资管理有限公司，厦钨投资是其股东之一。

▲多家厦门机构投资恒坤新材 整理自招股书

此外，自新三板摘牌之后，恒坤新材将股份委托厦门两岸股权中心进行托管交易。从2021年6月起，多家厦门的投资机构直接或者通过各自管理的私募基金间接投资了恒坤新材。

其中，厦门鑫恒舜投资合伙企业（有限合伙）、厦门九州晟德股权投资合伙企业（有限合伙）通过交易直接取得公司股份。另外，厦门蜜呆资产管理合伙企业（有限合伙）通过天健力丰基金、厦门昊嘉财富投资管理有限公司通过龙岩昊嘉基金、厦门博润资本投资管理有限公司通过博润多基金投资了恒坤新材。

值得一提的是，创合鑫材基金、博润多基金的背后均出现了厦门市产业投资基金的身影。除了这两只参股基金之外，厦门市产业投资基金还通过前海母基金等基金参投。据悉，通过多只参股基金先后多轮投资，厦门市产业投资基金累计投资超亿元，成为耐心资本、长期资本的写照。

展望未来，恒坤新材表示将持续深耕集成电路关键材料领域，提升相关产品的国产化水平，保障高端集成电路领域的供应链安全；同时积极拓展海外市场，力争成为具有核心竞争力，国内领先、国际先进的集成电路关键材料本土企业。