96%毛利率+98%净利增速，达梦数据“国产Oracle”估值几何？

2024年，当达梦数据在上交所科创板敲响上市钟声时，一位80岁的教授站在人群中央，他就是冯裕才。从1970年代末开始研发数据库，到2025年公司毛利率高达96.22%，这位老人的坚持见证了中国数据库产业的从无到有。

1988年，冯裕才教授研制出国内第一个自主版权的国产数据库管理系统原型CRDS。那时，甲骨文（Oracle）已经成立了11年，推出了第6版Oracle数据库。

三十六年过去，2025年9月，甲骨文创始人埃里森财富值一度超过马斯克，跃居世界首富。而冯裕才带领的达梦数据，也在中国数据库市场夺回了13.48%的份额，位居国产厂商第一。

数据库与芯片、操作系统共同组成IT系统的三大基础软件，是数字时代的基石。2023年全球数据库市场首次突破千亿美元，国内市场规模约75亿美元。预计2024-2028年，中国数据库市场规模将从600亿元增长至930亿元。

在这个快速增长的市场中，达梦数据凭借全自研技术路线和信创东风，正在书写中国数据库的突围故事。

四十年坚守，从实验室原型到上市公司。

达梦数据的故事始于一位教授的坚持。

冯裕才教授出生于1944年，在2024年达梦数据上市时，他已经80岁高龄。从20世纪70年代末，冯裕才就开始着手从事数据库自主研发。

1988年，他研制出国内第一个自主版权的国产数据库管理系统原型CRDS，奠定了中国数据库产业的基础。

1992年，达梦数据库与多媒体数据研究所在华中理工大学（现华中科技大学）成立。一年后，达梦数据管理库DM1诞生，开启了国产数据库商业化之路。

到2025年上半年，达梦数据库已经更新至第八代产品，形成了完整的数据库产品体系。公司2025上半年实现营收5.23亿，同比增长48.65%；实现净利润2.05亿，同比大增98.36%。

冯裕才教授曾表示：“数据库是数字时代的基石，中国必须有自己的数据库技术。这条路我走了四十多年，从未后悔过。”

​软件行业的“茅台”级盈利能力。

软件类公司因其边际复制成本低的特性，往往能够实现极高的毛利率。金山办公、华大九天、万兴科技等公司毛利率普遍超过85%，甚至达到90%以上，与贵州茅台处在同一水平。

达梦数据在这方面表现尤为突出。2025年上半年，公司毛利率高达96.22%，远超行业平均水平，展现了软件企业特有的盈利优势。

相比之下，同期其他国产软件公司的表现相形见绌。星环科技仍未扭亏为盈，净利润为-1.43亿；中望软件则由盈转亏，净利润大幅减少976.9%。

高盈利能力背后是强悍的技术支持。达梦数据率先打破中高端应用领域共享存储集群技术的垄断，填补了国产数据库高端产品空白。

2025年中报显示，围绕国产服务器、交换机、共享存储集群数据库等关键技术，达梦数据正进行全国产数据库一体机的研发。这种软硬一体化方案能使公司生态布局更完备，但也可能因硬件设备的放量而改变产品结构，对盈利能力造成一定影响。

研发与营销，技术服务驱动的费用结构。

表面上看，达梦数据的销售费用似乎高于研发投入。

2025年上半年，公司销售费用为1.71亿元，同期研发费用为1.12亿元。2024年也是如此，公司销售费用3.35亿，研发费用为2.07亿。

这种数据容易让人得出“重营销轻研发”的结论，但实际情况并非如此。

达梦数据近年来经营规模扩张，拥有庞大的新增终端用户。数据库软件使用复杂，需要配备较多的技术服务人员。2021-2024年间，公司技术人员数量从385人增长至1156人，销售人员数量从171人增长至278人。

这些人员薪酬大部分计入销售费用中。2024年公司销售费用科目明细中，职工薪酬发生额约2.8亿。而真正的宣传推广服务费其实很低，2021年仅有283.5万，到2024年才增长至1756万元。

这意味着，达梦数据的高销售费用实际上主要是技术服务和支持人员的成本，反映了公司对客户服务和技术支持的重视。

与巨头共舞的国产数据库。

2023年，中国关系型数据库管理软件市场中，阿里、腾讯和华为三家科技巨头合计市场份额超过50%，达梦数据市占率为2.73%。即使将范围缩小至本地部署的关系型数据库管理软件，达梦数据2023年市占率为7.45%，前面仍有甲骨文Oracle、华为、微软三座大山。

据IDC数据，2025年上半年金融行业集中式事务型数据库中，达梦数据以13.48%的市占率位居国产厂商第一。这一成绩来之不易，体现了公司在重点行业的突破。

达梦数据的核心竞争力在于其数据库管理系统不依赖开源，核心源代码100%全自主研发。这种自研优势与先发优势结合，使市场份额有望逐步向达梦数据集中。

公司产品能较好兼容飞腾、龙芯、申威、海光等企业的CPU产品，同时与华为、浪潮信息、中科曙光等公司存储产品有着良好的适配兼容性。这种兼容性优势在信创背景下尤为重要。

达梦数据还有一个独特优势：不论从体系架构、并发机制，还是在语法、接口、运维等方面，都与Oracle全面兼容，使更换数据库的过程中数据移植成本较低。

政策驱动下的增长动力。

人工智能快速发展下，数据产生量呈现指数式爆发增长。

2010年-2024年间，全球数据产生量从2ZB增长至147ZB。作为AI时代新的生产资料，数据完成了从信息传递者到价值生产者身份的转变。

信创（信息技术应用创新）政策为达梦数据提供了重要发展机遇。在AI发展和信创推动下，公司经营规模日益壮大。

但公司经营状况也会受到信创推进速度的影响。2022年信创建设放缓，达梦数据业绩就曾出现下滑，当年营收同比减少7.4%，净利润同比下降39.35%。

这种政策依赖性是一把双刃剑。

1.它为国产基础软件提供了发展机会。

2.也使企业业绩可能随政策波动而波动。

达梦数据需要抓住信创机遇，同时加快市场化和国际化步伐，减少对单一市场的依赖。

未来挑战，在巨人阴影下的突围之路。

达梦数据面临的最大挑战是如何在巨头林立的数据库市场中找到自己的定位和发展路径。

向外，甲骨文Oracle市场地位不可动摇，长期占据全球数据库市场第一的位置；向内，达梦数据还要与华为等科技巨头展开竞争，这些公司拥有更丰富的产品线和更强的资源整合能力。

数据库技术本身也在经历深刻变革。云数据库、分布式数据库、AI原生数据库等新技术正在重塑行业格局。达梦数据需要加大研发投入，跟上技术发展潮流。

2025年中报显示，达梦数据正在围绕国产服务器、交换机、共享存储集群数据库等关键技术，进行全国产数据库一体机的研发。这种软硬一体化的方向可能是公司的突围路径之一。

言西认为：达梦数据应该聚焦于特定行业和场景，打造不可替代性。金融、政务、能源等关键行业对数据库的安全性、可靠性要求极高，这可能是达梦数据的优势领域。

同时，公司应该加强生态建设，与更多的硬件厂商、软件厂商、系统集成商合作，形成协同发展的生态体系。

2025年上半年，达梦数据净利润同比大增98.36%，远超营收增速48.65%。这意味着公司正在进入规模效应带来的盈利提升阶段。

全球数据量每年增长约20%，AI驱动的新型工作负载需要新型数据库。达梦数据站在数据爆发与国产替代的双重风口上，冯裕才教授四十年前的种子，正在长成参天大树。

“数据库是数字时代的基石，中国必须有自己的数据库技术。”这位80岁教授的理念仍在影响着一代又一代的达梦人。在甲骨文统治的数据库世界，达梦数据正在开辟一块属于自己的天地。

注：（声明：文章内容和数据仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。）