金价冲顶，紫金矿业还能赚多久？

文源 | 源媒汇

作者 | 胡青木

编辑 | 苏淮

“这金价怎么又涨了？不是说经济不好，大家都不花钱了吗？”

临近春节，各大金店又逐渐变得热闹起来。往年每到这个时候，人们都会来挑些金饰，图个“穿金戴银、来年富贵”的好彩头。

广州某金店的玻璃柜前，店员刚刚把最新的零售价牌挂上——830元/克。几个顾客围在柜台前，看着价格直咂舌：“半个月前不是才800吗？怎么又涨了？”

即便如此，在春节这一传统消费旺季，叠加人们“买涨不买跌”的消费心理，金店里的人并不见少。

截至1月24日收盘，沪金主力连续合约以648.90元/克收盘，超过了2024年10月末640元/克的历史高点。与此同时，国际金价维持在2774美元/盎司左右，与2024年10月末的历史峰值仅差15美元。

金价上行，最开心的莫过于“家里有矿”的。

紫金矿业就是这样一个“家里有矿”的主。在日前公布的2024年业绩预告里，紫金矿业预计录得归母净利润320亿元，同比上涨超50%，创下了公司上市以来的最好业绩记录。

但随着金价冲击历史高点，紫金矿业还能一直赚下去吗？

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金价走势充满不确定性

黄金，是紫金矿业的核心产品之一。金价的涨跌，会直接影响公司的营收和利润。

倘若金价在短期内继续维持高位，或进一步上涨，紫金矿业无疑将继续受益。但金价未来一旦转跌，公司亦会受到负面影响。

而影响金价的因素有很多。

2024年度，国际金价从2060美元的单价大幅上涨至2650美元附近，全年涨幅达27.22%，成为表现最好的大宗商品之一。

但上涨的原因是多方面的。

截图来源于东方财富

2024年，全球多国面临通胀压力，尤其是美国、欧洲等主要经济体。通胀削弱了传统货币的购买力，促使投资者转向黄金作为保值工具。与此同时，低利率环境降低了持有黄金的机会成本，使其对投资者的吸引力显著增强。

全球地缘局势的持续紧张，特别是中东地区的冲突升级，进一步刺激了市场的避险需求，推动资金大量流入黄金市场。此外，全球央行持续增加黄金储备，也成为推动金价上涨的重要因素之一。例如，中国央行连续多月增持黄金，波兰、印度等国也大幅增加黄金储备。

最后，随着黄金价格的稳步攀升，越来越多的投资者被吸引进入市场，进而促成了一个“良性循环”，不断上升的价格吸引了更多投资者的加入，双重共振之下，使得金价屡创新高。

在以上多重因素的合力之下，才有了2024年国际金价的强劲表现。

不过，未来金价的走势仍充满不确定性。

目前来看，全球经济增长态势仍不明朗，各经济体发展差异显著，经济衰退或复苏的走向难以预测，这直接影响了黄金的避险与投资需求。

与此同时，美联储等央行的货币政策存在不确定性，通胀预期也受到多种因素的干扰而波动，这些都会对黄金价格产生影响。

此外，在地缘方面，潜在冲突的爆发会引发市场避险情绪的起伏，进而冲击黄金价格。

然而，这些因素并非紫金矿业能完全掌控的，公司只能通过自身的战略调整和业务优化，来降低金价波动对业绩的影响。

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铜锂成为第二增长极

多元化布局，是紫金矿业应对金价波动的重要策略。而铜矿，是公司除金矿以外的核心业务。

在2014-2019年行业相对低谷期，紫金矿业凭借敏锐的市场洞察力和果敢的决策，先后收购了刚果穆索诺伊矿业、博尔和Timok铜矿等，完成了在海外铜矿领域的重要布局。

在国内，紫金矿业持续拓展资源版图，成功拿下西藏巨龙铜矿和黑龙江多宝山铜矿等重要矿山。其中，巨龙铜矿已跻身国内最大的世界级铜矿行列。

随着这些铜矿的陆续投产和整合，紫金矿业的铜矿业务的营收贡献显著提升。从2021年到2024年第一季度，公司冶炼产铜和矿山产铜的合计营收占比，从25.50%增长至30.55%。铜矿业务已成为公司重要的业务组成部分。

除了铜矿以外，随着近些年新能源汽车行业的迅猛发展，锂作为关键原材料，市场需求呈爆发式增长，紫金矿业也跟进布局了锂矿业务。

2021年，紫金矿业通过收购加拿大新锂公司，成功将阿根廷锂盐湖项目纳入麾下，为公司在锂矿领域的布局打下了坚实基础。

2022年，公司进一步拓展锂矿版图，先是通过收购金石矿业，获得西藏阿里拉果错盐湖锂矿，随后又参与湖南道县湘源锂矿的开发。

2023年，紫金矿业取得刚果马诺诺锂矿项目的全面采矿许可证，预计该项目将于2026年正式投产。

目前由于紫金矿业的锂矿业务尚处于发展阶段，在整体业务布局中占比较低，因此公司尚未在财报中单独披露锂矿业务的具体营收数据。

此外，紫金矿业的多元化布局不仅限于铜矿和锂矿，还涵盖了锌矿、银矿和铁矿等多种资源。这些布局进一步丰富了公司的资源组合，增强了其抗风险能力和市场竞争力。

更重要的是，紫金矿业的多元化战略不仅体现在资源种类的丰富性上，还体现在其全球化的地理布局。公司在南美洲、非洲、亚洲和欧洲等多个地区广泛布局，构建了一个横跨四大洲的矿产资源网络。

然而，海内外的广泛布局也带来了诸多潜在风险。

在一些国家，政权更迭或政治局势变化，可能导致新的政策法规出台，从而对企业的运营产生重大影响。

以紫金矿业收购的哥伦比亚武里蒂卡金矿为例，2022年下半年以来，由于当地执法力度不足和警力匮乏，非法采矿事件大幅增加。2024年11月，矿区更是曝出被盗抢了价值约2亿美元的黄金，这一事件不仅造成了直接的经济损失，还对矿区的正常运营和安全环境造成了严重威胁。

在追求经济效益的同时，紫金矿业还需充分考虑当地政府的政策导向和当地居民的需求，通过加强多方合作和持续投入，努力在这三者之间找到平衡。

针对黄金占比过高以及如何应对海外项目面临的风险，源媒汇向紫金矿业的董秘办公室和证券事务部发送了问询邮件，但截至发稿，尚未收到回复。

紫金矿业能否持续“躺赚”，还需看其如何在多元化布局与风险应对上，走出一条稳健增长之路。

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