文丨白念云

$雅戈尔(600177)$12月17日，阿里巴巴发布公告，将与银泰少数股东联合出售银泰100%股权，阿里巴巴所持99%股权的对价约74亿元，却录得亏损93亿元。接手银泰的是由雅戈尔集团和银泰管理团队成员组成的买方财团，这一交易标志着银泰百货开启了新的篇章，也反映出商业格局的深刻变革与企业战略的重大调整。

银泰百货有着丰富的发展历程。1998年，其首店杭州武林银泰开业，成为沈国军商业征程的起点。此后，银泰百货通过收购等方式不断扩张，2000年收购宁华联迈出杭州，走向全国；2007年成功在港股上市，创造了中国大陆民营百货业在港交所上市的先例，开启了资本助力下的快速扩张之路，在当时的百货行业风光无限，业绩节节攀升。

2014年，银泰与阿里开启了深度合作的序幕。当时，电商蓬勃发展，传统零售面临转型压力，阿里也在积极布局线下，双方可谓一拍即合。阿里以53.7亿港元战略投资银泰商业，成为第二大股东，随后通过多次增持，于2015年成为第一大股东，并在2017年以177亿元私有化银泰。在阿里的战略规划中，银泰被寄予厚望，成为其新零售战略的首个线下业务载体，肩负着线上线下零售百货转型升级平台的使命。

在阿里的支持下，银泰百货积极探索数字化转型，在多个方面取得了显著成果。其门店数量从被私有化时的46家增长至被雅戈尔收购时的64家，且线上业务蓬勃发展，数字化会员突破4000万，实现了 “人、货、场” 的全面数字化重构，打造出了领先的 “互联网百货公司” 形象，还将相关经验沉淀为 “新商场商业操作系统（MOS系统）” 向行业输出。

例如，推出“定时达” 服务，旗下八成门店最快1小时定时达，涵盖到家和到店两大业务，通过喵街APP、微信小程序、支付宝小程序等实现了全渠道销售。然而，尽管银泰百货在数字化转型方面做出了诸多努力，但受消费市场变革等因素影响，仍未能完全达到阿里预期的商业目标。近年来，传统实体零售面临诸多挑战，客流量下滑、消费意愿降低，同时还要应对来自线上电商和线下其他商业业态的激烈竞争。银泰百货虽曾尝试成立MCN公司培养主播以获取天猫平台流量，但效果不佳。

对于阿里而言，出售银泰百货是其回归核心业务战略的重要一步。近年来，阿里面临着业务结构的调整与优化压力，明确了“用户优先、AI驱动” 的战略重心，对非核心业务进行精简。正如蔡崇信所言，传统的实体零售业务已非核心聚焦点，退出是合理的商业决策，尽管过程可能面临诸多挑战且需要时间。

此前，阿里已在逐步剥离非核心资产，如2024财年的前9个月已完成17亿美元的非核心资产出售，此次出售银泰百货也是其资产 “瘦身” 行动的延续。在完成银泰百货的出售后，市场普遍猜测高鑫零售可能是下一个被阿里摆上货架的业务，因为目前阿里通过全资公司间接持有高鑫零售约73.66%股权，且此前高鑫零售已收到有意要约人的接触函，虽目前要约收购尚无进一步进展，但也反映出阿里在传统实体零售业务板块的战略收缩态势。

而雅戈尔集团在此次收购中有着自己的战略考量。雅戈尔以服装起家，在过去的发展历程中，地产和投资业务曾占据重要地位。其在上世纪90年代初涉足房地产业务，与澳门南光公司合资成立房地产公司，购置大量土地，地产业务一度成为主要营收来源。在投资领域，雅戈尔更是成绩斐然，投资过宁波银行、金田股份、上美股份等众多知名企业，横跨金融、化妆品、材料等多个行业，投资收益颇为可观。从1999年到2020年的20多年间，雅戈尔投资收益超过400亿元，这也使得李如成曾感慨投资所赚取的利润是服装业务长时间难以企及的。

然而，近年来雅戈尔也在积极调整战略，回归时尚主业。2023年底，雅戈尔集团正式更名为 “雅戈尔时尚股份有限公司”，彰显其聚焦时尚产业的决心。公司逐步收缩房产开发投入，强调看好服装业未来发展前景，并多次对外宣称要 “回归服装主业”。

在时尚业务拓展方面，雅戈尔动作频频，从男装跨向多品牌、多领域的生态运营，收购了美国潮牌UNDEFEATED 40%股权、投资挪威户外品牌Helly Hansen并负责其在大中华地区的运营和生产、与挑战者资本共同投资美国高端设计师时尚品牌Alexander Wang，近期还在洽谈收购法国高端儿童品牌Bonpoint。

同时，雅戈尔积极推进时尚体验馆的落地，在全国多个中心城市开设时尚体验馆，加强与头部商业体“总对总” 对接，进驻高端购物中心、调整重点店铺，新开自营店铺96家，关闭92家，期末自营门店1733家，营业面积也有所增加。

雅戈尔收购银泰百货，旨在“强链补链”，完善时尚生态圈。银泰百货自身具备完善的经营体系和强大的品牌影响力，拥有64家商场的规模以及丰富的线上渠道资源，能够为雅戈尔旗下众多时尚品牌提供广阔的展示平台和销售渠道，加速雅戈尔品牌进入更多城市的 “黄金商圈”，实现品牌与渠道价值的共振提升。

例如，雅戈尔在全国范围内的银泰百货铺设了近40家门店，借助银泰百货的渠道优势，雅戈尔能够更好地推广其品牌矩阵，包括商务、休闲、家居、户外、运动、潮奢等不同领域的品牌，覆盖更广泛的消费人群。此外，银泰百货的线上运营经验和数字化资源，也有助于雅戈尔旗下品牌的线上发展，推动其时尚业务的数字化转型，契合当下消费市场的发展趋势。

从行业发展来看，此次交易反映出百货行业的竞争格局变化与企业战略转型的紧迫性。传统百货行业面临着电商冲击、消费升级、市场竞争加剧等多重挑战，企业必须不断创新和转型才能在市场中立足。

银泰百货在阿里的推动下进行了数字化转型尝试，但仍面临诸多困境，这也说明百货行业的转型之路并非一帆风顺。而雅戈尔的收购则体现了传统服装企业向时尚产业综合运营商转型的探索，通过整合产业链资源，构建时尚生态圈，以应对市场变化。

对于雅戈尔来说，虽然收购为其提供了新的发展机遇，但也面临着诸多挑战。一方面，如何整合银泰百货的庞大业务体系，实现与自身业务的协同发展，是雅戈尔需要解决的关键问题。银泰百货拥有众多门店和复杂的运营管理体系，雅戈尔需要在运营、管理、营销等方面进行有效整合，避免出现“消化不良” 的情况。

另一方面，银泰百货的数字化运营需要持续投入大量资金和技术支持，雅戈尔需要评估自身的资源和能力，确保能够维持银泰百货的数字化优势，同时还要应对百货行业客流量和消费意愿下滑的行业性挑战。