暴涨的阿里健康还在输血

@科技新知 原创

作者丨古廿 编辑丨伊页

昨天刚交出一份优秀的财务表现，今天阿里健康盘中涨幅就一度超过15%。消息面上，5月27日公布的截至2024年3月31日止年度全年业绩或是市场看涨的主要原因。

财报数据显示，阿里健康营收270.27亿元，同比仅涨1%。但是在盈利能力方面，净利润达到8.83亿元，同比增长 64.6%。经调整后利润净额约14.38亿元，同比增长90.8%。

对于同比仅涨1%的营业总收入到同比暴涨90.8%的经调整后净利润，微增收却暴增利的业绩表现。阿里健康在公告中的表述将其主要归因于两点：一个是报告期内医药自营业务、医药电商平台业务及医疗健康及数字化服务业务继续稳健发展所致。另一个是得益于经营质量显著提高，利润实现大幅提升。

但是分业务来看，阿里健康的三大业务又分别承担不同的财务角色。其中医药自营业务对总收入的贡献占比超过85%，是集团营收的第一大支柱。

财报期内，医药自营业务主要包括自主经营的B2C零售和相关广告业务，报告期内整体收入237.39亿元，同比增长0.6%。在增速表现上和集团微增1%的营收也基本一致。

收入总额为23.29亿元，同比增长4.1%的医药电商平台业务则是阿里健康利润增长的主要来源。

这块业务主要是阿里巴巴集团收购的药品、保健食品、医疗器械、成人计生、隐形眼镜、医疗及健康服务等类目电商平台业务，以及集团为天猫医药平台（除已收购类目外的其他类目）提供的外包服务业务以及医药新零售。

在发布财报前，2024年1月17日，阿里健康完成了对阿里巴巴集团天猫健康类目商家广告运营权的收购，以135.12亿港元对价，获得阿里妈妈医疗健康类目的独家营销审核权及附属权利。

具体来看，阿里健康向阿里妈妈收取相应的营销审核服务费，该金额相当于“阿里妈妈就主营类目为医疗健康类目的目标商家在医疗健康类目下进行商品推广收取的营销服务费”的20%，经计算，年度营销材料审核服务费约12.02亿元。

相较于对于自营业务主要侧重于营收数据，在公告中对于这笔交易，阿里健康表示：“将广告服务纳入健康品牌商解决方案闭环，完善了对品牌商经营服务能力，亦同时显著提高了公司的盈利水平。”

对阿里健康来说，这显然是一笔非常划算的资产注入，用较少的现金换回了一笔每年12亿元以上的净现金流业务。本质是阿里妈妈变相补贴阿里健康，提高后者的盈利能力。

有媒体根据市场公开资料梳理，这是阿里第4次向阿里健康注入资产。2017-2020年，阿里曾3次以佣金收入形式向阿里健康注入资产。

在集团的帮扶下，阿里健康股价一度从2017年的4港元上涨至2021年的最高30港元，市值也一度高达4000亿港元。相较于今天涨超15%的，依然还在4港元之下的市值表现，只依靠广告收入和资产注入的阿里，还需要交出更多的硬实力互联网医疗答案。

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