这是一个最好的时代，这是一个最坏的时代；

这是一个光明的季节，这是一个黑暗的季节；

这是希望之春，这是失望之冬；

人们面前应有尽有，人们面前一无所有；

人们正踏上天堂之路，人们正走向地狱之门。

——查尔斯·狄更斯

1

选择

狄更斯在《双城记》中的这段名言，似乎适用于每个时代。

一念之间，一步之遥，就可能走向天差地别的路口。当下，正有一道选择题摆在所有人面前——

通胀，还是通缩？

这不仅是个经济学的选择题，更是和你我息息相关的必答题。

从概念上看，通货膨胀是指在货币流通条件下，因货币供给大于货币实际需求，而引起的一段时间内物价持续而普遍地上涨现象。其实质是社会总需求大于社会总供给。通货紧缩则指当市场上流通货币减少，人民的货币所得减少，购买力下降，影响物价下跌，造成通货紧缩。

对我们普罗大众而言，通货膨胀最直接的表现是纸币贬值，物价上涨，购买力降低。例如，原来100元能买20斤猪肉，现在只能买5斤；原本1块钱一斤的大蒜涨到了5块钱一斤。

通货紧缩则往往伴随着生产下降，市场萎缩，企业利润率降低，生产投资减少。随之而来的，是失业增加、收入下降。大家都不愿意消费，或者说没钱消费，赚不到钱的企业、商场，只能裁员甚至倒闭。大家的工资，上涨是奢求，不跌就很好了。

了解了基本概念，再来看看我们当下面临的处境。

过去几年，全球经历了一场世纪疫情，大部分国家都实施了扩张性货币政策来应对危机。但比较世界两大经济体，却出现了一个奇怪的现象——

美国在通胀，中国在通缩。

最新公布的数据显示，美国1月核心CPI同比增速持平12月的3.9%，未如分析师所料放缓至3.7%，环比还由12月的0.3%加快增长至0.4%，创八个月最高环比增速。

同期，中国统计局公布的数据显示，CPI同比下降0.8%，降幅比上月扩大0.5个百分点。PPI同比下降2.5%，降幅比上月收窄0.2个百分点。

通常来说，如果CPI（消费者物价指数）和PPI（生产者价格指数）的同比增长率都为正数，且高于一定的目标水平，那么就说明存在通胀压力；如果CPI和PPI的同比增长率都为负数，那么就说明存在通缩的风险。

此外，根据中国首席经济学家论坛理事廖群的梳理，2023年我国CPI全年上涨０.２％，第一、第二、第三和第四季度的同比变化分别为１.３％、０.２％、－０.１％和－０.４％，按照标准定义已经进入了窄义通缩范围。

2

冰火

根据智本社的梳理，2020年3月到2023年2月，美国M2从15万亿美元上涨到19万亿美元，涨幅26%；M1从4万亿美元上涨到18万亿美元，涨幅350%。

同期，中国M2从208万亿人民币上升到275万亿人民币，涨幅32%；M1从57万亿人民币上涨到65万亿人民币，涨幅14%。

都在大放水，两国的各项指标却出现了背离。

先看美国。

2022年5月的时候，美国CPI同比上涨了8.6%，涨幅创下近40年来的新高。

这个数据什么概念呢？一般当CPI>3%的增幅时，会被认定有通货膨胀的风险。

美国通胀创下历史新高的背后，是各种消费品价格的飞涨。彼时，美国的家庭食物指数在一年内上升了11.9%，是自1979年4月以来的最大年涨幅。乳制品、谷物、水果和蔬菜统统都在涨价，肉禽鱼蛋类更是上升了14.2%。

看楼市，疫情以来，美国房价以创纪录的速度攀升，创下了30年来最大涨幅。我之前看到过一个新闻，2021年的美国，一个房源，88个人排着队抢，其中77个人可以全款支付；为了买到房子，无数买家在房门口“安营扎寨”，昼夜守望。这种疯狂抢房的场面，我上一次见到还是在深圳。

看股市，去年底，美股道琼斯30指数、纳斯达克100指数、标普500指数，都创出了历史新高。

再看中国。

看楼市，官方数据显示，2023年，全国房地产开发投资比上年下降9.6%，房屋新开工面积更是下降20.4%。同期，全国商品房销售面积比上年下降8.5%，其中住宅销售面积下降8.2%，商品房待售面积却比上年增长19.0%。从房价看，别说三四线城市了，就连一线城市，不少区域都阴跌20%以上。

看股市，前段时间上证指数一度击穿2700点，不仅散户一片哀嚎，就连不少机构都亏麻了，一大批基金经理跌落神坛。

从实体经济看，以汽车、手机为代表的大类消费品价格下跌，进入内卷模式。汽车厂商的“价格战”已经打了很长一段时间了，这两天比亚迪更是将旗下部分车型拉到了8万以下的起售价，震惊市场。

这背后，是上游原料市场出清和下游家庭需求不足“夹击”的结果。有人观察到，今年春节期间，发红包的群都越来越少了。

一边是火焰，一边是海水。这种“冰火两重天”的景象，不是电影，就是我们正在经历的现实。

3

出路

看到这里，很多朋友可能要问：既然美国通胀这么嗨，楼市股市统统大涨，走出一派繁荣景象，咱们要不要也嗨一把，给低迷的经济打一支强心剂？

的确，从目前的情况来看，通胀能让数字变好看，GDP增速高、楼市股市都起飞。

但这只是硬币的一面。在另一面，把物价降下来，已经成为美国最紧迫的问题之一。

啥都在涨，就是美国人民的工资没涨。根据宾州大学华盛顿商学院的估计，因为燃料、食品、住房成本的大幅增加，美国家庭每月平均要比疫情前多花3500美元，才能购买相同数量或等值的商品服务。

根据英国报姐的消息，41岁的美国女教师Christina Seal意识到她的薪水已经无法再养活自己和两个孩子的时候，不得不撸起了袖管，开始卖血为生。

为了降低生活成本，成千上万的美国人甚至开始往墨西哥迁移。一些底层民众，甚至只能走上卖血、偷窃、抢劫的道路。

往远了说，恶性通胀更令人头大。典型的是津巴布韦，其发行过人类有史以来面额最大的100万亿纸币。当时，津巴布韦遍地都是百万富翁，但就连买个早点都得扛着一麻袋的钱去，等到第二天，一麻袋的钱还不如麻袋值钱。

通胀苦果深远，通缩又非常难受，我们到底该怎么办？

答案或许很简单：熬下去。

通缩背景下，生产端压力很大。企业利润率降低，生产投资减少，失业增加、收入下降，的确艰难。但只要熬下去，熬到美联储下一轮放水周期，情况也许会迎来扭转。

类似的情况可以参考2021年前后，美联储疯狂放水的背景下，全球爆买中国。

那时候，美国在四个月内“狂买”了1.05万亿的中国商品。订单激增后，中企火力全开将货物送往美国市场，到了美国家门口才发现，当地港口已经被“填满”。无数载着14000个集装箱的亚洲船舶在海上搁浅，有一些集装箱甚至停留了一周以上，有时甚至有多达40艘船等待卸货。

这背后，是中国制造源源不断输向全球的缩影。

当然，煎熬的时间可能不会太短。按照预测，可能将持续5-10年，正如观察者“西西弗评论”所说——

等疯狂内卷最终出现几个寡头卷王，企业在全球市场上取得定价权，大部分国家发现保护主义政策得不偿失，放弃躺平时，周期才会出现逆转。

冲向海外，极致内卷，可能是我们的必经之路！

回看过往，我们经历的危机还少吗？上世纪五六十年代，革命胜利后的通胀危机和中苏交恶中断援助的赤字危机；七十年代，“三线建设”战略调整的赤字危机和引进西方资本的赤字危机；再往后，还有东南亚经济危机、美国次贷危机……

哪一次不艰难？哪一次不危险？要知道，前进的路，从来就没有“容易”二字！

通胀还是通缩，这是一道严肃的选择题，也是一道关键的战略题。如何把价格优势转变成具体产业的全球竞争力，进而变成综合实力，这需要谋略，更需要魄力。正如伟人当年所云——

雄关漫道真如铁，而今迈步从头越！

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