文/肖翰

又见蔚来融资，还是中东资本。

2023年12月27日，蔚来官方宣布阿布扎比投资机构CYVN Investments RSC Ltd（下简称CYVN）的22亿美元战略性股权投资已经完成。根据此前协议，此次股份发行认购价格为7.50美元。

目前，CYVN合计持有蔚来已发行股份总数的20.1%，一跃成为蔚来第一大股东。

中东资本“雪中送碳”

并不意外的投资对困境中的蔚来无疑是“雪中送碳”。

2023年12月5日，蔚来公布了第三季度财报。财报显示蔚来在营收、交付量方面均创下历史新高。其中，营收为190.7亿元，环比增长117.4%，同比增长46.6%；交付量为55,432台，环比增长135.7%，同比增长75.4%。第三季度总营收为190.7亿元，同比增长46.6%，环比增长117.4%，销量和营收均创下历史新高。

尽管第三季度财报显示利好，但净亏损依然达到了45亿元，而且，2023年前三季度，蔚来净亏损总额已达到155亿元，超过2022年全年的144亿元的净亏损。

亏损压力下，外界关于蔚来要破产的外部声音一度甚嚣尘上，甚至蔚来总裁秦力洪不得不在11月份的广州车展公开表态：“蔚来绝无倒闭的可能，请大家放心地体验和购买蔚来的汽车。”

其实，蔚来汽车之前也经历过“倒闭传闻”，上一次在2019年，当时在合肥市政府60亿的投入下才渡过难关。这次中东财团22亿美元（约合人民币157.17亿元）的投资，对冬天的蔚来可以说“雪中送炭”，最起码的2023年155亿亏损的窟窿可以暂时堵上。

关于蔚来要破产倒闭的传言要从2022年开始。2022全年，蔚来全年交付数量达到122486辆，同比增长34%，创下历史新高，但与其他厂商相比，增幅相对缓慢。同年，比亚迪新能源车销量同比增长208.2%、吉利汽车277.9%、广汽埃安115.6%、长安汽车177.6%。

同时，蔚来是造车新势力三家员工数量最多的企业。公开信息显示，截至2022年底，蔚来共有员工26763人。与之对比，理想汽车拥有19396名员工，小鹏汽车员工数量为15829名。

2023年以来，竞争对手理想12月份销量冲击5万辆，早已开始盈利，股价涨到35美元左右，而蔚来股价长期在8美元左右徘徊。小鹏汽车虽然亏损，但资本市场已经接受其智能驾驶的技术定位，并站稳脚跟。

员工人数最多、亏损最多，与同行相比增长缓慢而掉队，蔚来有从造车“新势力”三家掉队的趋势。在如此的行业背景下，破产传闻不胫而走变得不再奇怪。

在“唱衰”中逆势调整

在一片“唱衰”声中，中东投资机构为什么一直看好蔚来？

12月4日，工信部网站显示，蔚来出现在“车辆生产企业信用信息管理系统”中。随后，蔚来宣布已斥资31.6亿元收购江淮汽车两个制造基地，并就此获得独立生产资质。

就生产资质来说，成了很多新能源智能汽车新进入者一个几乎不可逾越的门槛，在通讯行业已经杀出一条血路的华为在进入新能源赛道仍然选择赛力斯代工模式。

从互联网行业杀入汽车行业的蔚来创始人李斌对汽车行业的认识也在不断加深。在今年的一次的访谈中公开承认：“以前总想着代工模式，但发现去银行贷款没有太多可以抵押的资产，汽车行业本身的特点决定了必须重资产模式才能走得通”。

就独立获得汽车生产资质而言，蔚来为以后发展奠定了坚实基础。

蔚来被业内外质疑最多的是纯电的换电模式。理想的增程技术加持下的2023年销量一飞冲天，反观蔚来和同行相比相对缓慢。

蔚来亏损巨大的一个重要原因，换电站的建设占用了大量资金。据专门负责换电站独立运营的NIO POWER 12月发布官方消息称，蔚来汽车全国换电站累计布局数量2103座，2023年新增换电站798座。按照规划，今年蔚来汽车将累计布局2300座换电站。

事实上，按照单个换电站的投入大约在500万元左右来计算，目前2103换电站数量，投入资金大概100亿左右。对中东金主们来说，简单容易复制风险相对较低的换电站商业模式是这些大资金的偏好。虽然NIO POWER没有明确何时会单独分拆上市，但相信只是时间问题，分拆上市的NIO POWER又将是一个千亿市值的上市公司。

几乎在破产传闻的同时，蔚来又在2023年11月份开启10%裁员计划。2024年将推出两个代号分别为“阿尔卑斯”“萤火虫”的子品牌，其中“阿尔卑斯”品牌将主攻 20-30万元的中端市场，“萤火虫”将是尺寸更小的车型，用车海战术来平摊成本，共享技术资源。

在中东资金的支持下，蔚来今年的逆势调整今后将会显示成效。

中东资本持续加码中国汽车

事实上，这并不是阿联酋的投资机构CYVN 第一次投资蔚来。

早在2023年7月，CYVN就曾通过定向增发新股和老股转让的方式完成总计约11亿美元的战略投资。（关于此次投资，详看本公众号文章《蔚来汽车遇到中东来客，世界投资逻辑悄然生变》。）

此次对蔚来进行战略投资的CYVN Investments RSC Ltd（CYVN）是CYVN Holdings全资子公司，CYVN Holdings是阿布扎比财政部主要出资成立的实体，隶属于管理资产超万亿美元的阿布扎比主权投资基金体系。CYVN的董事长Jassem Al Zaabi也是阿布扎比财政部部长，并担任央行副主席。

阿联酋有多个知名的主权基金，阿布扎比投资局（ADIA）、穆巴达拉投资公司、阿联酋投资局（EIA）、迪拜投资公司（DIC）和哈伊马角投资局（RAKIA），而CYVN Holdings则是其中最年轻的一家。

CYVN成立于2022年，目标战略重点是智能出行产业，致力于成为该领域的全球行业领导者。对新近成立的基金来说，如何在全球资本市场站稳脚跟是现在主要面对的问题，两次投资蔚来可以看到其深耕该行业的决心。

纵观2023年以来，不仅是CYVN，整个中东资本都在加大对中国的投资（关于中东资本在中国的投资详看本公众号《后脱钩时代，中东资本将在中国扮演重要角色》）。以汽车行业为例，据反做空信息中心不完全统计，2023年共有10家中国汽车公司获得了中东的“输血”，其中8家为车企，2家为汽车供应商，这10起合作涉及金额超689亿人民币。（如下图）

另外，关于CYVN 两次投资占蔚来股份总数的20.1%成为其第一大股东一事，有外界有评论认为将会改变蔚来的中国企业性质。据蔚来宣称，此次交易完成后，CYVN将有权向公司董事会提名两名董事。

事实上，李斌早已公开宣称，他早就不是经济意义上的第一大股东，蔚来上市时就已经将5000万股转给信托账户。现实情况是，在整个董事会，李斌的投票权仍然保持最多，其一直拥有的超级投票权从未动摇。