创新药的上涨逻辑：

（一）创新药：BD常态化+新技术平台+AI制药兑现三重催化。

①BD出海火热：年初出海交易 880 亿美金（占 25 全年 63%），首付款 54.6 亿美金，里程碑持续兑现，Biotech 盈利改善；

②新技术迭代：ADC、GLP1 成熟后，多抗、TCE、PDC、体内 CAR-T、pan-RAS 管线频繁大额 BD；

③AI 制药落地：AI4S 干湿闭环成型，分子 / 靶点 / 晶型研发效率大幅提升，构筑核心壁垒。

（二）CXO：内外需求共振_全细分迎来业绩拐点。

CXO全细分业绩拐点：

CDMO：新分子药物需求爆发，全球外包率持续提升，药明康德 26Q1 订单 598 亿（+24%），新分子业务 2028-2030 年占比望达 50%，高毛利；

临床前 CRO：行业投融资同比 + 62%，订单折扣修复，昭衍、益诺思一季度订单增速超 100%，下半年业绩加速；

临床 CRO：审评提速 + 出海多中心临床需求放量，预计泰格26H2 盈利修复。

（三）现代医药：属于“底部泛科技”，AI4S 重塑医药研发范式（政策 + 效率双驱动）。

AI4S是 “人工智能 +” 行动首位方向，依托 DFT/MD 跨尺度模拟+自动化实验闭环，研发周期缩短、湿实验减少 、成本大节约。是医药板块核心科技增量主线。

（四）分赛道重点标的：

1. 创新药板块

传统创新药企（MNC长期合作）：恒瑞医药、信达生物、海思科、和铂医药；

前沿技术细分：

TCE：泽璟制药、智翔金泰；

多抗：康方生物、三生制药、荣昌生物；

ADC：科伦药业/科伦博泰、百利天恒、康宁杰瑞、石药创新；

小核酸：前沿生物、必贝特、瑞博生物；

pan-RAS：劲方医药、贝达药业、加科思、先声药业；

AI 制药核心（AI4S 直接受益）：英矽智能、晶泰科技、剂泰科技、百奥赛图；

小分子重磅品种：海西新药、和誉、艾迪药业；

2. CXO 板块（全链条 AI 赋能）

上游试剂耗材：百奥赛图、昊帆生物、阿拉丁、皓元医药、毕得医药、键凯科技、纳微科技；

临床前 CRO：成都先导、昭衍新药、美迪西、益诺思；

临床 CRO：泰格医药、普蕊斯；

CDMO：药明康德、凯莱英、康龙化成、药明合联；

3. AI4S算力/底层工具（TMT）

海光信息、中控技术、思朗科技等（一级）。