广发证券发布研报表示，对机构“最不利”的阶段，即将过去。“赚钱效应”最好的时间窗，即将打开。每年春季有两个重要时间点：春节、两会。在这期间（春节到两会），市场有很好的“赚钱效应”，也就是“春季躁动”窗口期，平均持续约20个交易日。当上市公司盈利向上、且没有明显事件冲击时，大概率有“春季躁动”；若同时有流动性配合，则大概率出现强“春季躁动”。展望2026年：上市公司盈利（边际改善）、内部政策与流动性（正面）、外部因素（中性偏正面），“春季躁动”值得期待。“春季躁动”的市场表现与当年全年的市场表现，有显著的正相关性，资金仍是布局全年的思路。12月到1月是春季躁动布局的很好时机，尤其是针对那些年报预告不太会暴雷且明年景气度趋势不错的方向（年报预告不好的方向，可能最好等到1月末布局）。同时考虑截至上周五市场最低点，很多板块调整幅度已经达到历史上主线品种的平均水平，12月可以逐步纳入观察范围。收起

11月28日，2025分析师大会举行，半夏投资创始人李蓓在主题演讲中抛出终极看多预判：中国制造业全球份额已达半数，但人民币在贸易结算与国际储备中的占比仍处“零头”水平，这种严重错配的格局，将在经济企稳、资产回暖后迎来根本性修正。未来不仅会重现2006-2007年“货币与资产价格齐升”的盛景，更有望催生一轮全球资本涌入的超级大牛市。李蓓用一组鲜明对比点明核心逻辑：“当前中国制造业的全球份额已牢牢占据半壁江山，成为全球供应链的核心支柱，但人民币在国际贸易结算、全球外汇储备中的占比，却仅为微不足道的零头。这种产业地位与货币地位的严重不匹配，本身就蕴藏着巨大的修正空间。”她进一步分析，这一修正过程将随中国经济复苏同步启动：“一旦中国经济企稳回升，资产价格回暖带动人民币相对优势凸显，人民币的国际结算占比、外汇储备占比必然会向制造业的全球地位靠拢，进入持续提升的通道。这一过程，将完美复刻2006-2007年期间货币走强与资产涨价相互印证、同步上行的市场场景。”针对2026年资产配置策略，李蓓给出清晰指引：“当前阶段，我们可以聚焦那些‘寒冬中开出的花朵’，把握龙头企业盈利韧性带来的‘小确幸’。但这只是序幕，当春天如期而至，满园春色的景象远非本轮市场的终点。”她最终给出极具冲击力的结论：“随着产业优势与货币地位的匹配进程推进，叠加全球资金配置逻辑的切换，本轮行情的终极走向，极大概率是一场吸引全球资本争相涌入的大牛市。”收起

黄金又涨了！在美联储12月降息概率走高后，黄金开始持续反弹，一度重返4200美元关口，纽约黄金期货主力合约价格本周累计上涨4.3%，11月涨近6.5%，为连续第四个月上涨。ETF资金本周也在买入，华安黄金ETF、黄金ETF华夏本周分别净流入9.62亿元、3.38亿元。当下的黄金，突然不香了？周末，洪灝、李蓓、付鹏三位投资大佬同台发声，不约而同看空黄金？其实，三位投资界大佬并非都不看好黄金，当中观点存在明显差异，特别是在短期和长期维度上。洪灏对黄金持短期谨慎，长期看好的观点；短期态度：在黄金价格达到4500美元/盎司时已全部卖出，认为"黄金是一个巨大的价格势能泡沫，必然破裂"，不建议在如此高位（现约4100多）急于冲回去，因为价格动能泡沫刚破裂，需要时间消化。李蓓明确看空黄金，已清仓。李蓓已在近期全部卖出黄金持仓，直言"黄金最好的阶段已经过去"，认为金价已明显高估，并将俄罗斯央行近期出售黄金视为"重要的警示信号"，不建议增加黄金配置。付鹏对黄金持结构性看空观点，但未完全否定，指出"过去几年支撑黄金的制度性因素近期正在逐渐消退"，这是黄金面临的主要风险。他认为黄金已进入高波动率阶段，可能出现大幅波动，但并未完全否定黄金价值，而是从更宏观角度将黄金定位为"信用标尺"。收起

当ETF被动买入遇上中际旭创股东大手笔减持。11月28日晚间，公开信息显示，刚刚创出历史新高不久的光模块龙头中际旭创被纳入了中证50指数，将于12月12日收盘后生效。不过，近日中际旭创遭遇到大股东以及高管的大手笔减持，这一次大量跟踪中证50指数的ETF，会不会被动高位接盘中际旭创的股东减持？类似的质疑在2021年底宁德时代被纳入沪深300指数成份股时，也一度出现过。有公募基金人士表示，新A50样本股12月12日生效，预计指数基金多数会在12月11日和12日两天被动买入中际旭创等几家调入的公司。长期投资来看，投资者更加需要看中基本面因素，一般来说调入指数的成份股，基本面会比调出的更好，净资产收益率都比较高。而指数本身是否高估，投资者应当自己对不同指数产品作出比较，理性选择。收起