美国和乌克兰代表23日表示，双方当天在瑞士日内瓦就美方所提结束俄乌冲突28点新计划进行的会谈“取得进展”。美国国务卿鲁比奥表示，美乌双方在既有工作基础上“取得良好进展”，正就相关建议进行修改和调整，力求在若干分歧上进一步缩小差距，使方案更接近双方都能接受的方向。鲁比奥说，要达成方案，当然还需要俄罗斯方面同意，“不过，在过去9个月，美方已对俄方真正关切的一些事有了相当实质性的了解”。乌克兰总统办公室主任叶尔马克表示，乌美当天首轮会谈“有成效”，正朝着“公正而持久的和平”迈进。未来几天乌美双方将继续“推进联合方案”，并将与欧洲伙伴展开磋商。收起

特朗普在社交平台表示，俄罗斯与乌克兰之间的“战争”是一场暴烈而可怕的冲突。若存在有力且明智的美乌领导层，这根本不会发生。早在我的第二任期之前，即在“瞌睡乔”拜登执政时期战火就已点燃，且局势持续恶化。如果2020年总统大选没有被激进左翼民主党人操纵窃取，俄乌冲突根本不会发生。在我的第一任期内甚至从未有过战争迹象，普京也绝不会发动进攻！直到他目睹拜登的实际行动后才认定“现在是我的机会”。余下的事已成历史，而战火仍在延续。我接手了一场本可避免的战争，这场没有赢家的冲突尤其让数百万民众无谓丧生。乌克兰领导层对我们的付出毫无感激，欧洲仍在持续购买俄罗斯石油。美国则不断向北约出售巨额军火用以支援乌克兰。愿上帝保佑在这场人间惨剧中逝去的所有生命。收起

东方财富证券研究所副所长、首席策略官陈果研报指出，对于后续行情我们认为可逐步转向乐观，我们把当前调整看成是迎接新一轮行情的布局期，值得把握。一、市场前期已定价联储近期不降息，但后续联储言行有望好于预期。本周五美联储纽约联储主席约翰·威廉姆斯释放“鸽派”信号，联储12月仍有望降息，或者在12月有相当概率释放1月降息的鸽派指引信号。据CMEFedWatch，目前市场对于美联储12月降息预期已重新升至71%。二、前期政府停摆导致TGA账户飙升，对美元流动性带来边际扰动；但随着政府重新开门，近期TGA余额和SOFR利率已在降低。三、全球AI产业叙事质疑与担忧上升，但我们倾向于认为目前美国离“AI泡沫破裂”仍有距离；而国内的AI投资则仍处起步阶段，周期有明显差异。同时值得注意的是，反观2000年的美国互联网泡沫破灭行情，科技龙头过高的估值水平+技术迭代趋缓+联储持续加息是重要背景，目前来看，美国“AI泡沫破灭”论的论据条件并不充分。 四、日历效应和机构行为影响下，近期增量资金由Q3的共振转为分歧，净流入趋缓；但步入12月，资金流入效应有望再度加强，叠加12月中央经济工作会议值得期待，春季行情或有望抢跑。岁末年初资金有望恢复季节性净流入：1）国内新增居民存款包括定期存款在一季度是高峰，明年一季度定期存款到期资产配置结构调整有利股市；2）保险：部分机构会在12月便启动“开门红预热”。3）外资：岁末年初是流入高峰。收起

针对美方就结束俄乌冲突提出的28点新计划，美国、乌克兰、欧盟及英法德三国代表23日在瑞士日内瓦举行会谈。美国国务卿鲁比奥、美国中东问题特使威特科夫代表美方出席此次会谈，乌克兰代表团由乌总统办公室主任叶尔马克率领。此外，法国、德国和英国的国家安全顾问以及欧盟代表也参加磋商。叶尔马克在23日上午的会谈结束后在社交媒体上发文说，乌方与英法德三国代表举行了“第一次会议”，接下来将与美方代表团会谈，乌方“抱着非常建设性的态度”。他还表示，当天计划举行一系列不同形式的会谈。乌克兰总统泽连斯基当天通过社交媒体表示，期待各方能保持建设性态度，达成积极结果。收起

11月23日，在第十届复旦首席经济学家论坛上，北京大学新结构经济学研究院院长林毅夫发表了主旨演讲。关于未来发展潜力，林毅夫多次强调：在2035年之前，中国仍具备每年8%的增长潜力。这一判断基于坚实的“后来者优势”理论。以2019年中国人均GDP（购买力平价）达到美国的22.6%为基准，这标志着在生产技术上与前沿国家存在显著差距，但差距也意味着巨大的追赶潜力。历史经验提供了有力佐证：德国在1946年、日本在1956年、韩国在1985年，当其人均GDP处于美国22%-23%的水平时，在随后的16年间均实现了年均8%以上的人均GDP增速。这表明，在相似的“后来者优势”条件下，中国完全有潜力实现同等的增长。考虑到中国人口增长近乎停滞，人均GDP增速基本等同于GDP总量增速。不仅如此，与德、日、韩当时情境相比，中国还拥有一个额外的巨大优势：正逢以人工智能、大数据为代表的第四次工业革命，这提供了“换道超车”的历史性机遇。收起

周末两天，比特币强劲拉升。截至发稿，比特币涨近3%，涨至86600美元上方，盘中一度突破87000美元，其余加密货币，以太坊，狗狗币等也大幅上涨。CoinGlass网站数据显示，近24小时内，加密货币共有超11万人爆仓。值得注意的是，上周五（11月21日），美股迎来久违反弹，主要原因还是美联储三号人物威廉姆斯周五的讲话，押注再次转向更高的降息概率。威廉姆斯表示，“在不久的将来”降息可能是合理的，这推动投资者提高了对12月降息的预期。美国财长贝森特表示，利率敏感行业正处于衰退期，但对（此类行业）2026年的增长前景充满信心。不过，就在11月22日，波士顿联储主席苏珊·柯林斯表示，她认为美联储没有在12月继续降息的必要。这番表态进一步凸显出决策者对未来货币政策行动的分歧。收起

国泰海通研报指出，市场风险已大幅释放，中国股市进入击球区。近期中国股市快速走弱，并出现单日恐慌式抛售，市场悲观情绪弥漫。原因在于，临近年末部分投资人保收益和降仓位动机较高，FED降息预期的降温、美股波动加剧与内部政策缺位交织助推了交易波动和信心走弱，加之权益产品备案放缓市场增量供给不足，客观上股市微观结构受到负面冲击。与当下谨慎共识不同的是，国泰海通策略坚决看好中国市场前景，股指进入击球区：1）尽管上证回撤5%看似不大，但创业板指高点回调12%、科创50指下跌近20%、恒生科技下跌22%，调整时间和空间已与历次牛市主线回调相当，恐慌抛售杀出交易风险释放。2）市场对年末经济工作会议讨论不多，考虑眼下走弱的增长现实和十五五开年经济增速的重要性，政策窗口期临近市场有望建立新预期。3）中金公司合并标志资本市场改革加快纵深，21日16只硬科技ETF迅速获批隐含监管层稳定市场的决心与行动部署。机会总在恐慌中出现，我们认为，中国股市将逐步企稳与展开跨年攻势，上升的空间还很大，眼下是增持的良机。收起

据Choice数据统计，截至周日，沪深两市本周共432家上市公司接受机构调研。按行业划分，电子、机械设备和电力设备接受机构调研频度最高。此外，计算机、公用事业等行业关注度有所提升。具体上市公司方面，据Choice数据统计，冰轮环境、丰元股份和农产品接受调研次数最多，均达到4次。从机构来访接待量统计，九号公司、容百科技和蓝思科技位列前三，分别为179家、140家和121家。市场表现看，存储芯片概念股本周表现活跃。大为股份周四发布机构调研纪要表示，在半导体存储领域，公司积极推进LPDDR5认证与试产工作，开展高性能存储芯片产品及解决方案研发工作，为后续业务发展奠定基础；新能源业务方面，湖南郴州锂电项目桂阳大冲里矿已完成勘探评审备案，目前正在推进探矿权转采矿权工作。公司全资子公司大为创芯主要产品有NAND、DRAM存储两大系列。针对存储行业产品价格波动的情况，公司已构建针对性策略应对库存与订单风险。二级市场上，大为股份周四收盘斩获三连板。收起

甲骨文创办人拉里·埃里森近期遭遇财富巨幅缩水，在连续数周的股价暴跌中累计蒸发1300亿美元，使其在彭博亿万富豪指数中的排名从全球第二滑落至第三位。与此同时，谷歌联合创始人拉里·佩奇凭借2569亿美元的资产首次升至全球第二，仅次于埃隆·马斯克。这一反转格外戏剧性。就在两个月前，甲骨文股价曾在9月单日暴涨36%，凭借对AI云基础设施需求激增的乐观预期，埃里森的资产单日大增890亿美元，一度让他短暂超越马斯克成为全球首富。然而好景不长，甲骨文股价随后从历史高点回落39%，过去六周连续下跌，最新收盘价为198.76美元。与之形成鲜明对比的是谷歌的表现。得益于新模型Gemini3获得的市场正面评价，谷歌股价今年以来上涨58%，并在最新一个交易日再涨3.5%。多家机构指出，Gemini3的推理能力和生成式表现显著提升，有望进一步缩小谷歌与主要竞争对手在大型模型表现上的差距。拉里·佩奇持有谷歌约6%的股份，2025年资产已增加886亿美元。联合创始人谢尔盖·布林今年同样收获丰厚，以2399亿美元位列全球第五。马斯克则以4218亿美元继续稳居全球首富。收起

浙商策略研报指出，本周受美联储年内降息预期减弱影响，全球股市明显下跌，A股亦未能“独善其身”。展望后市，考虑权重指数本周才“刚刚”跌破趋势线，且全球资本市场波动尚未平息，我们认为短期仍有惯性调整、逐步收敛的需要。需要指出的是，随着四季度市场风格的“再平衡”，部分宽基指数的回调已较充分，在当前位置再无必要盲目止损。从更长周期看，我们认为系统性“慢”牛仍未结束，并有望在调整后进入“二阶段”。配置方面，基于“短期调整仍需时日，部分指数趋于到位，拉长周期慢牛仍在”的判断，我们建议：择时方面，切勿盲目跟风杀跌，持仓静待调整结束，以目前回调至年线上方且具有爆发力的券商板块作为“信号弹”，待券商启动时再度进行增配操作。收起