深度 独立 穿透

居安思危，做深主业

作者：蒙多

编辑：吴双

风品：令煜

来源：首财——首条财经研究院

“一招鲜，吃遍天”，前提是精和深。

近日，“烟标大王”金时科技烦恼不少。先是3月24日，业绩预亏3,600万元至3,700万元，营收1.80亿至1.90亿元，上年同期为3.87亿元。且公告停止全资子公司四川金时印务有限公司（下称“金时印务”）的印刷生产业务。

后是3月28日，收到深交所关注函，被要求说明金时印务停产的具体原因。

不禁疑问，金时科技怎么了？何有如此颓势、后续业绩又怎么走？

1

主要客户流失

“烟标大王”滑落

公开资料显示，金时科技是一家以烟标等包装印刷品研发、生产、销售为主业的上市企业。主要客户为卷烟生产企业，主营产品为高技术和高附加值的烟标，以及镭射膜、镭射纸等镭射包装材料。读者们熟悉的芙蓉王（硬）、白沙（精品）烟标便是金时科技的产品。

深入营收结构，烟标业务贡献了金时科技超九成的收入。2020年、2021年、2022年H1，收入分别为6.17亿元、3.58亿元、8532.40万元，占同期营收96.48%、92.52%、96.14%。

不难发现，烟标业务虽是创收支柱，但收入却在下滑。而此番停产的金时印务正是金时科技烟标业务的重要载体。

2022年前三季，金时印务营收、净利分别为1.29亿元、235.78万元，分别占上市公司总体营利的98%、70%。

可谓妥妥业绩奶牛，也基于此，深交所的问询充分且必要。

从披露信息看，停产导火索与印刷订单急剧减少有关。金时科技停产公告坦言近期未有新订单。而拉长视线，根源在于核心客户的流失。

2018年至2020年，金时科技对前五名客户的销售收入占同期营收的比为91.96%、93.58%和95.05%。然随着2021年错失湖南中烟、安徽中烟等多个烟标项目，金时科技2021年的营收亦大滑39.48%。

2022年，金时科技再度错失云南中烟、湖南中烟采购项目。受此影响，2022年金时科技业绩也延续颓势，归母净利润更预计转亏。

如今，金时印务直接宣布停产，不仅对金时科技今年营收是重大利空，引发的一些连锁反应也需警惕。

2

警惕连锁反应

“烟标大王”滑落，着实令人惋惜。

2019年3月15日，金时科技顺利登陆深交所。彼时拟募44,730.00万元，实际募得39,030.89万元。

按照募资用途，资金分别用于包装印刷生产线扩产及技改项目、包装材料生产线技改及扩产项目、技术研发中心建设项目、信息化建设项目。做大做强、强化主业之心清晰可见，多重利好助推下股价一度探至38.63元。

然而，理想丰满现实骨感。随着公司接连失标，其股价也一路震荡下行。2021年7月16日，金时科技股价跌破发行价，当日盘中最低报9.86元。受停产消息影响，截止3月30日收盘价10.32元，相比3月23日的11.20元，缩水7.86%。

市场不淡定是有逻辑的，停产除了利空业绩、还可能带来资产减值风险。

2020年至2022年，金时科技资产减值损失分别为427.83万元、3347.22万元、3632.87万元。近两年减值损失较2020年增长显著。

从资产减值构成看，既有订单下降和存货增加造成的固定资产减值损失，也有原定项目的在建工程减值损失。

后者损失无疑影响更大。如2022年在建工程减值损失达2824.06万元，远高于同期固定资产减值损失。对于投资者而言，金时印务停产可能带来的连锁反应不可不察。

3

新业务亏态 谨防顾此失彼

该反思什么？

烦恼不小，如何对冲自救呢？

客观而言，主业失势的金时科技并没坐以待毙，近年来积极拓展新业务。

2021年3月，金时科技与自然人杨维清共同投资设立四川金时新能科技有限公司（下称“金时新能”）。股权结构显示，金时科技出资2268万元，持有70%股权。据悉，金时新能将组建专业团队开展超级电容器相关业务。

同年9月，金时科技与深圳经纬晨旭咨询合伙企业（有限合伙）合作，成立了深圳金时材料科技有限公司，金时科技持有51%股权，该公司将开展光学玻璃制造及销售业务。

2022年，金时科技又通过股权受让+增资方式，入股磁浮列车悬浮控制系统企业凌翔磁浮。金时科技合计投资1500万元，持有凌翔磁浮2.04%股权。

频频出击背后，可见金时科技自救决心。只是，上述业务目前仍多处开拓阶段，尚未有盈利贡献、甚至还拖累业绩。以2022半年报为例，金时新能期内营收为0，净利为-497.48万元；金时材料营收223.95万元，净利-65.44万元。

多元出击，展示信心活力，然也意味着更多竞品、更多投入、更多时间沉淀，最好能够热启动、与主业有协同效应、延伸效应。那么，金时科技上述新布局是否跨界有些大呢？看看主业下滑，是否有些顾此失彼？而业绩转亏、又遭停产风波，正在渡劫的金时科技又有多少腾挪空间呢？

金时科技的遭遇反映了一些专精企业的尴尬。“一招鲜，吃遍天”的主业优势，在面对变化的市场和客户时同样存在隐忧。而培育新业务又极度考验战略眼光、市场敏锐性，更需徐徐图之、久久为功。

长远看，同类型企业要想保持竞争优势，必须居安思危、高效主业进化、提前精准培育新兴业务。只有时刻保持市场敏感性、做到“人无我有、人有我优、人优我精”，方能进退自如，处之泰然。

本文为首财原创