芯片行业要到周期底部了!如何配置
昨晚我给大家聊了一嘴提前埋伏2023年二季度的芯片行业周期见底,不少朋友留言来问,那今晚咱们聊一聊这个事。其实从2022年下半年开始,我就已经在等芯片行业周期见底了,只是一直没有等到什么明确信号,所以比较少提及。
长期研究芯片行业的朋友应该都知道,芯片行业的周期一般是两年左右。从2021年三季度芯片行业周期见顶到今年二季度,正好就是两年时间。
在这两年里面,因为芯片需求逐渐不景气,各大厂尽量把手上积累的库存清掉,让市场更快进入供过于求状态,芯片价格大跌,并且减少产能扩张,缩减资本开支,这就是“去库存”阶段
请大家看👇图,这是book to bill指标(订单出货比),比值为1的时候,说明企业每卖出100元货品,同时又可以拿到100元订单。比如是0.5的时候,说明企业每卖出100元货品,只能拿到50元订单。
所以数值越大,说明客户下单的意愿越强烈,行业越景气,不过也越接近周期顶部。比值越小,说明客户下单的意愿越来越弱,行业越低迷,不过也越接近周期底部。
底部预计的时间就是2023年二季度。
请大家再看👇图,这是全球主要晶圆厂(芯片制造厂)的稼动率(产能利用率)。这个我就不多解释了,反正稼动率越高,就是产能利用率越高,行业越景气。稼动率越低,产能利用率越低,行业就越低迷。
底部预计的时间也是2023年二季度。
我们平时判断股票/指数的估值高低,主要是看市盈率(PE)或者市净率(PB)。而判断一个行业景气度高低,也是有“估值指标”的。我刚才说的订单出货比和稼动率都算,无论从订单出货比还是稼动率,我们都能看到2023年二季度芯片行业可能周期见底。
但周期见底≠上涨。也有可能迎来漫长的磨底,比如之前的煤炭行业,供给侧改革从2016年就开始,但是煤炭指数从2016-2020年都比较低迷,直到2021-2022年才出现大爆发。特别是在去年大熊市的情况下,煤炭指数还能逆势上涨10%,为什么呢?
因为2022年煤炭消费量同比+4.3%,煤炭消费量占能源消费总量的56.2%,比上年上升0.3个百分点,近十年来国内煤炭消费比重首次出现回升。
煤炭消费回升的原因有很多,包括俄乌冲突带来的能源价格上涨,疫情封控导致海外煤炭进口减少,新能源发展早期其实需要更多煤炭消费等等。具体我就不多分析了,反正大家只需要知道,煤炭消费在2021-2022年回升,需求有明显增加就行了。
所以,周期见底≠上涨,周期见底+需求回升=上涨。
很多朋友以为,芯片行业是成长行业,但其实不准确,芯片应该是“周期成长”行业。只是这个周期不是大家平时理解的那种资源周期,而是产品创新周期。
回头看20年,每一次芯片周期其实都需要一款比较强大的创新产品来驱动。2000年是由个人电脑带动的芯片大周期。2008年是Iphone4手机带动的芯片大周期。2015年是4G移动互联网带动的芯片大周期。
所以去年调研的时候我就经常问基金经理们,虽然大家都看到芯片行业周期明年要见底了,但是新一轮的创新产品驱动是什么?但没有人能够很准确的回答我
曾经大家对元宇宙VR是抱有希望的,但是产品不成熟始终不能出圈。
后来大家对智能汽车也有希望的,我也比较看好这个方向,去年9月让你们把电池ETF定投和网格都换智能汽车ETF就是这个原因
最近大家报以希望的当然就是ChatGPT、文心一言等AI大模型了,这也是一个不错的产品创新方向。不过最终能产生多少需求,现在也没人知道。
总而言之,如果未来有一款创新产品成功破圈带动新一轮产业趋势,那芯片新一轮大周期也就到来了。反之,就需要更多时间磨底。这个位置,长期看好的话当然是坚定持有了。但如果无法下精确判断,做芯片ETF网格也不亏,底部往下是有限的,只是顶部未知。
好了,今晚就先说这么多,其他问题去留言区。
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