毕得医药IPO:毛利率下滑且存货较高 外销占比高且研发费用不足
毕得医药近年来毛利率逐年下滑,存货余额较大对经营性现金流造成积压,公司外销收入占比较高,受汇率波动影响较大,更有“重销售轻研发”之嫌。
2022年5月5日,上海毕得医药科技股份有限公司(以下简称:毕得医药)于上交所科创板上会通过。6月6日,公司已提交注册。
招股书显示,毕得医药本次发行不超过1622.91万股,占公司发行后总股本的比例不低于25.00%。预计募集资金4.34亿元,其中2.80亿元用于药物分子砌块区域中心项目、0.74亿元用于研发实验室项目以及补充流动资金0.80亿元。
翻阅招股书发现,毕得医药近年来毛利率逐年下滑,存货余额较大对经营性现金流造成积压,公司外销收入占比较高,受汇率波动影响较大,更有“重销售轻研发”之嫌。对上述情况,发现网向毕得医药公开邮箱发送采访函请求释疑,截至发稿前,毕得医药并未给出合理解释。
毛利率下滑且存货较高
公开资料显示,毕得医药是一家聚焦于新药研发产业链前端,依托药物分子砌块的研发设计、生产及销售等核心业务,能够为新药研发机构提供结构新颖、功能多样的药物分子砌块及科学试剂等产品的高新技术企业。
2019年-2021年,毕得医药实现营收分别为2.49亿元、3.91亿元和6.06亿元,同比增速分别为52.54%、57.47%和54.86%;同期归母净利润分别为-110.25万元、5900.36万元和9757.30万元,同比增速分别为94.15%、5452.03%和65.37%。
发现网注意到,毕得医药2020年方才扭亏为盈,净利润由负转正,且增长势头十分迅猛。然而,规模不断扩大的同时,毕得医药的盈利能力却在不断下滑。
2019年-2021年,毕得医药主营业务毛利率分别为59.80%、54.46%和49.49%,综合毛利率分别为59.66%、54.38%和49.46%,持续下降。毕得医药表示,主要系受公司产品销售量级结构、新收入准则调整、汇率波动等影响所致。
此外,毕得医药的现金流也有待改善。2019年-2021年,毕得医药的经营性现金流量净额分别为298.86万元、364.51万元和-6488.31万元。此前经营性现金流规模本就与净利润规模相去较远,2021年更是转为负值。
毕得医药表示,经营性现金流较低主要系公司出于业务规模扩张的需求,不断加大生产和研发力度,因此原材料采购现金流出较销售商品收到的现金比重较高所致。
事实上,毕得医药存在着较高余额的存货。2019年-2021年,毕得医药存货的账面价值分别为1.31亿元、2.19亿元和4.77亿元,占同期末公司资产总额的比例分别为49.16%、43.11%和52.59%。截至2021年末,公司已储备7.33万种药物分子砌块产品。
毕得医药在招股书中坦言道,随着公司业务规模的不断扩大,存货也会随之上升。较大规模的存货将占用公司营运资金,影响经营性现金流、利润水平,以及增加财务风险。
境外收入较高 研发费用不足
由于毕得医药是国内公斤级以下分子砌块主要供应商之一,目前产品销售以公斤级以下量级为主。下游新药研发客户主要基于科研和新药研发用途使用药物分子砌块和科学试剂产品,需求具有高技术、多品类、微小剂量及多频次等特征,公司客户较为分散。2019年-2021年,毕得医药合作的客户数量超过8000家。
此外,毕得医药在美国、德国、印度等地区拥有子公司,主要负责药物分子砌块和科学试剂产品的境外推广和销售。2019年-2021年,毕得医药境外销售收入分别为1.02亿元、1.92亿元和2.79亿元,占主营业务收入比例分别为41.17%、48.98%和46.11%,呈现上升趋势。
毕得医药表示,境外销售规模大幅提升,主要系公司于2018年积极推动境外销售模式转型,通过在美国、欧洲、印度等各地设立区域中心,从而推进业务全球化布局,提升自有品牌辨识度,因此境外销售占比稳步提高。
值得注意的是,毕得医药境外经销商Ark Pharm在对相关产品受管制不知情的情况下,在美国销售了微量(价值不到5万美元,占区间总销售额较小)、 需持有许可证才能销售的受管制化学品,其实际控制人Liangfu Huang于2019年8月被伊利诺伊州北区法院判处缓刑一年、社区服务120小时、罚金9500美元,该述处罚均已履行完毕。
产品出口占比较高,外汇业务主要以美元、欧元或者印度卢比结算,这也使得毕得医药受汇率波动影响较大。2019年-2021年,毕得医药发生汇兑损失(收益)分别为-119.75万元、727.47万元和667.22万元。
随着毕得医药出口的增长及汇率波动的加剧,如果人民币对美元或者其他外币大幅升值,公司外销产品市场竞争力将有所下降,同时产生汇兑损失,进而对公司经营业绩带来不利影响。
另外,毕得医药似乎还存在“重销售、轻研发”的问题。2019年-2021年,毕得医药销售费用分别为5909.47万元、5071.82万元和7839.28万元,占营业收入的比例分别为23.77%、12.96%和12.93%;同期研发费用分别为2368.27万元、2149.37万元和3488.30万元,占营业收入的比例分别为9.53%、5.49%和5.75%。
作为一家创新药企,销售费用却是研发费用的两倍有余,属实让人有些唏嘘。
(记者罗雪峰 财经研究员陈康利)
最近更新
-
宁波银行2024年一季度净利润70.13亿元为何能够持续成为高质量发展优等生?
股票 · 昨天 15:33
-
6000万股股权流拍违规 被罚290万 湖北银行IPO已更新静待问询
股票 · 04-30 15:26
-
龙头房企反弹爆发,地产ETF(159707)三连阳大涨13.79%
理财 · 04-29 18:13
-
中欧基金蓝小康:看好红利类、资源类股票,提升对国企的关注度
股票 · 04-19 11:06
- 对话蓝色光标CEO潘飞:生成式AI既是未来,更是现在
- 凯撒文化涉信披违法被调查,股价下跌投资者可索赔挽损
- 远大智能被立案调查面临索赔去年末股权转让项目被终止
- 凯撒文化涉嫌信披违规被调查,投资者索赔麻烦待解
- 连花清瘟“卖不动”,以岭药业归母净利润倒退6年
- 国货美妆进入新纪元之际,毛戈平打好“高端牌”了吗?
- 缩量了,明天不能在缩了
- A股缩量上涨,机构大幅减空近4000手
- 教你一招,历史妖股基因,今天老妖还魂多,股性活也是选股的考虑项目
- 一图解码:易达云过聆讯聚焦出口电商供应链解决方案去年业绩大增
专栏推荐
-
研选
浓缩机构研究精华,提前捕捉市场风口
2030人已购
¥258.00/月
-
尾盘擒牛之如何选股?
学完这些方法,告别选股难!
117人已购
¥288.00/月
-
财报拆解
知识点解读+实战案例,帮你5小时学会看财报
73人已购
¥19.90/月
-
每周一股
每周日定期更新【每周一股】,为广大的投资者精选下周短线个股!
341人已购
¥588.00/月
推荐阅读
- 丰田汽车交出史上“最佳”成绩单!2025年却隐忧重重?
- 干细胞题材涨停潮,只是支线,主线剧情内的轮动,明天又可以搞什么了?
- 跨境电商的“雷区”,易达云能否填平?
- 商誉减值累计超36亿,步长制药自食高溢价并购苦果
- 打造产区标杆!科达陶机承建晋江贝雅特高端大规格厚板生产线点火
- 飞沃科技上市首年业绩“变脸”,张友君多次被采取自律监管措施
- ST百灵股票异常波动,财报被出具否定意见或遭索赔
- 香飘飘利用摆拍“冒充”国货之光?胡锡进称严重有违商业道德!
- IPO参考:椰树广告打擦边球被罚40万元小龙虾食用过量会生病?
- 深圳超总七折抛售,万科拉开新一轮“大甩卖”序幕
- 吉利增幅超比亚迪,1-4月车市激战正酣
- 多年坚守创新研发,它将迎来盈亏平衡点