今日聚焦

研报观点精选

1. 小摩：捍卫逢低吸纳建议，并警告美联储可能犯过激错误

2. 国盛证券：在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位，适宜低吸

3. 国金证券：看好电力设备板块龙头与核心高增长细分环节

4. 中金：数字孪生应用仍处于技术完善与行业渗透期

5. 中信证券：关注半导体材料国产化

6. 中信建投：稀土永磁材料下游需求有望回暖

7. 中金：2025年中性情景下全球折叠屏手机出货量有望达到8000万台

8. 银河证券：房地产行业或4季度止跌

9. 花旗：吉利中绩符预期，现金流强劲

10. 瑞银：降世茂服务目标价至2港元，评级「沽售」

11. 瑞银：上调药明生物目标价至113.12港元，评级「买入」

12. 大和：下调腾讯目标价至430港元，评级「买入」

13. 瑞银：下调网易-S目标价至185港元，评级「买入」

一、宏观大市

• 小摩：捍卫逢低吸纳建议，并警告美联储可能犯过激错误

摩根大通策略师Marko Kolanovic正在捍卫他2022年的逢低买入建议，同时警告说美联储过于鹰派可能扰乱金融市场。虽然美联储在9月会上更鹰派的决定可能扰乱市场，但Kolanovic表示，企业回购和基于规则的交易员的需求可能会为股市提供缓冲。他的团队坚持标普500指数年底目标4800点。

• 国盛证券：在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位，适宜低吸

国盛证券指出，随着上市公司的中报业绩陆续披露，业绩驱动将成为市场的核心主导因素，投资者目光更多回归业绩+盈利，二季度单季度环比正增长品种更受青睐，投资上建议保持成长略大于价值的均衡配置。操作上，在市场有效向上突破之前仍要控制好总体仓位适宜低吸，存量博弈将成为驱动市场运行的主要逻辑。

二、行业板块

• 国金证券：看好电力设备板块龙头与核心高增长细分环节

国金证券指出，1-7月国网投资增长19%，6-7月投资持续超预期，继南网上调全年投资指引后，国网将全年投资指引上调300亿+。Q3为电网重点项目加速推进时点，核心环节招标有望在8-10月密集落地，看好电力设备板块龙头与核心高增长细分环节。

• 中金：数字孪生应用仍处于技术完善与行业渗透期

中金公司研报认为，数字孪生是采用信息技术对物理实体的进行数字化定义和建模的过程，其核心理念在于通过对「数字孪生体」的仿真、控制、预测，对物理实体实现反哺优化，因此数字孪生有时也会被称为「工业元宇宙」。数字孪生经过数十年的探索实践，目前已经进入了技术完善与行业渗透的关键阶段，包括物联网、工业软件、图形引擎、云计算等多个领域的厂商均在各自涉及的根技术环节积极推进数字孪生方向的应用探索。展望未来，数字孪生将会持续技术演进、应用拓展、标准完善的进程，加速进入各大行业商业化落地的成熟阶段。

• 中信证券：关注半导体材料国产化

中信证券指出，近期美国对半导体产业链限制持续加码，凸显半导体国产化急迫性，短期看，在自主可控逻辑下，供应体系中的材料龙头企业有望充分受益，加速其在国内晶圆厂的产品导入速度，提升市占率。中长期看，半导体材料需求持续增长，我们看好产业内技术实力领先，存在放量逻辑，有望充分受益国产化的龙头公司。

• 中信建投：稀土永磁材料下游需求有望回暖

中信建投指出，稀土永磁材料未来在新能源汽车、工业电机、消费电子和变频空调等领域的持续拉动下，下游需求有望回暖。建议重点关注稀土永磁板块：同时稀土价格有望筑底，建议持续关注稀土板块上游公司。

• 中金：2025年中性情景下全球折叠屏手机出货量有望达到8000万台

中金研报预计，2025年中性情景下全球折叠屏手机出货量有望达到8000万台。我们认为，这一市场规模的实现有赖于两个先决条件的达成：1）更多厂商参与折叠屏产品研发；2）折叠屏手机价格的持续下探。

• 银河证券：房地产行业或4季度止跌

银河证券指出，基建投资受益于政府投资，1-7月份地方政府专项债融资结束，财政资金直达下放使得基建投资下半年平稳。房地产投资继续下滑，房地产销售仍然下滑，房地产新开工走低，房地产行业的放松需要时间来消化，房地产商资金仍然紧张，房地产行业可能4季度止跌。

三、个股方面

• 花旗：$吉利汽车(00175.HK)$中绩符预期，现金流强劲

花旗发表研究报告指出，吉利上半年纯利15.5亿元人民币，按年跌35%，符合该行预期。该行认为吉利上半年净现金由2021年底的240亿元人民币，增加至350亿元人民币，期内现金流达54.5亿元人民币，保持强劲，相对於去年同期为4.59亿元人民币，而去年下半年为88亿元人民币。予其目标价24港元，评级「买入」。

• 瑞银：降$世茂服务(00873.HK)$目标价至2港元，评级「沽售」

瑞银发表报告指，由於世茂服母公司世茂集团首七个月合同销售额大幅下降以及离岸债券违约，将世茂服务目标价由3.1元下调至2元，以反映由於母公司总建筑面积增加放缓，降低对其物业管理服务的预测；增加第三方合同招标的进展可能放缓；鉴於目前低迷的估值，预计未来不会有并购。

• 瑞银：上调$药明生物(02269.HK)$目标价至113.12港元，评级「买入」

瑞银发表报告，指药明生物上半年收入和纯利胜该行和市场预期。未完成订单总额增长至184.7亿美元，综合项目达534个。报告引述管理层在电话会议表示，将2022财年收入和净利润指引由按年增长45%，提高至47%。该行对全球CDMO行业以及药明生物CRDMO业务模式充满信心，升今年盈测6.3%，并增今年至2024年各年资本开支预测至分别55亿、65亿及65亿元人民币，重申「买入」评级。

• 大和：下调$腾讯控股(00700.HK)$目标价至430港元，评级「买入」

大和发表研究报告指，腾讯第二季业绩大致符合预期，当中已计及疫情、宏观经济疫弱、以及集团内部降本增效策略的影响。该行认为，腾讯游戏收入增长在短期内可能会保持较低水平，但相信腾讯稳健执行力及成本优化措施，将推动下半年盈利持续改善，视频号增长速度可能快於预期，憧憬下半年至明年的社交广告收入将提升。

• 瑞银：下调$网易-S(09999.HK)$目标价至185港元，评级「买入」

瑞银发表研究报告指出，网易-S第二季经营溢利强劲，主要受其高毛利PC游戏业务收入增长贡献所推动。近期《暗黑破坏神：永生不朽》内地推出表现不错，於iOS上排名第三至第四位，以现时的运行速度计算，该行料将带来8亿至10亿元人民币的首月收入。不过，该行预期网易的新游戏管道方面将进入呆滞状态，而且去年下半年的比较基数较高。该行料网易第三季及第四季的游戏总收入按年增长持续放缓至10.8%及3.4%，相较於第一季及第二季分别为增长15.3%及16.1%。尽管公司将於第四季发布新游戏《哈利波特：魔法觉醒》海外版及《Vive le Football》，但料对今年的收入贡献有限。另根据管理层观点，公司其他备受期待的游戏如移动版《永劫无间》及《Justice》仍需时发展以打入市场。