出 品 | 异观财经

作 者 | 鬼神前鬼

如若马斯克终止收购推特，被“坑”了的不只推特，还有信奉马斯克的“教徒们”。

特斯拉CEO马斯克想要收购推特的事件，被热议了多月还未迎来最终的结局，但是可以肯定的是，马斯克收购推特“告吹”似乎已成板上钉钉的事。

整件事情就像是一场有钱人的资本游戏。超级大富豪马斯克经常“打嘴炮”，在最初放出消息说要私有化推特的时候，异观财经就曾判断最终很可能以失败而告终，如今看来真被我们言中了。

在这件事情马斯克收购推特，如今看来更像是有钱人的资本游戏，其中无论是推特还是特斯拉，都或多或少受到不同程度的影响，其中“推特”当属最大“受害者”。当马斯克宣布放弃对推特的收购的那一刻，马斯克与推特之间的“战争”也就开始了。

此前，马斯克于美东时间7月8日表示将终止以440亿美元收购推特的协议，理由是推特严重违反了协议中的多项条款。马斯克在一份监管文件中给推特的一封信中表示，推特对该社交平台上虚假账户的数量做出了“误导性陈述”，同时没有提供关于如何评估虚假账户在社交平台中的普遍程度的信息，且该公司此前提供的信息“带有附加条件、使用限制或其他人为的格式化特征”，使其“用处很小”，这些都表明推特没有“履行合同义务”。

很显然，推特并不想终止这次收购。美东时间周一，推特在一封信中表示，特斯拉CEO埃隆.马斯克终止以440亿美元收购该公司的协议的行为是“无效和错误的”。推特还表示，与马斯克的协议未终止，银行债务承诺书和股权承诺书仍有效。

推特未违反其在协议下的任何义务，将继续根据协议提供马斯克合理要求的信息，并努力采取所有必要的措施来完成交易。

马斯克想要放弃收购，除了监管文件中提及的原因之外，异观财经认为，还有其他两个方面的原因：

首先，马斯克完成收购推特的现金压力巨大。

马斯克虽然是超级大富豪，但并非都是流动资产。根据彭博亿万富豪指数最新数据，马斯克财富约2593亿美元，其中特斯拉的股票价值1765亿美元，特斯拉的期权价值563亿美元，SpaceX股权价值403亿美元，推特的股权为34亿元。彭博估算马斯克的现金和其他资产大概只有30亿美元。那么，马斯克想要一次性拿出收购推特的巨额现金，难度和压力也非常大。

其次，收购推特的现金交易可能是“亏本”买卖。

为什么这么说？一方面，马斯克如果想要完成全现金收购推特，则需要更多现金，获取现金的方式很可能是抛售特斯拉股票。去年马斯克就曾集中抛售过大量处于波动中的、价值超过160亿美元的特斯拉股份。

这样的行为势必影响特斯拉的股价和市值，进而导致马斯克持有的特斯拉期权价值贬值；

另外一方面，根据推特的业绩和股价表现，收购推特对于马斯克来说是“亏本”买卖。

当初，马斯克以54.2美元/股，总价440亿美元的现金收购。然而，自马斯克宣布与推特达成交易以来的近3个月里，推特的股价一直在下跌。在推特宣布接受收购的当天，该股收于51.70美元，截至7月11日美股周一收盘，推特跌至32.65美元，这期间跌幅达到37%。

如果马斯克当初提出的要约收购，很显然，这对于精明的马斯克而言是一项“亏本”的买卖。

如果这场收购终止，对推特而言则是“灾难性”的利空。

Wedbush分析师丹尼尔·艾夫斯(Daniel Ives)和约翰·卡辛格里斯(John Katsingris)称该交易如果终止，对推特股票的影响将是“灾难性”的，他们还表示，预计推特和马斯克之间将展开一场“旷日持久的法庭战”。

7月9日上午，上述两位分析师将推特的12个月目标价从43美元下调至30美元，并重申了他们的中性评级。全球证券研究公司(Global Equities Research) 的分析师特里普·乔杜里（Trip Chowdhry）给出的目标价更低，为20美元。

此外，马斯克对推特虚假账户的质疑很可能对推特的广告业务产生不利影响。

据数据显示,推特一季度日活跃用户2.29亿人，推特官方5月报告说虚高约140-190万人,这已经超过5%;有独立研究机构则认为占比达10%-15%;《福布斯》去年8月发布调查称，马斯克本人的账号粉丝近半是虚假账户。

可变现日活跃用户(mDAU)是投资者评估推特的关键指标之一。毕竟推特9成以上的收入来源于广告业务。可变现日活跃用户(mDAU)是推特在其主要平台上衡量用户流量的主要指标，被视为推特增加广告收入能力的指标，因而也一直受到投资者和广告客户们的密切关注，而从最近几个季度增速来看有所放缓，保持在13%左右。

从长远来看，关键指标可变现日活跃用户(mDAU)增长放缓，将直接影响推特的广告收入的走势，这无疑会给严重依赖广告收入的推特带来较大的增加压力。

数据显示，2022年第一季度，推特总营收12.01亿美元，同比增长16%，环比下滑23%。其中广告收入11.07亿美元，同比增长23%，环比下滑22%。

马斯克终止收购推特则利好特斯拉。

Wedbush分析师艾夫斯认为，从量化角度来看，特斯拉股价中有100美元会受到收购推特这一事件的影响，如果股价从目前水平上涨100美元，特斯拉的潜在涨幅为13%，相比之下，当马斯克披露持有推特股份时100美元大致相当于特斯拉股价的9%。

自4月初马斯克披露持有推特股份以来，特斯拉股价下跌了约34%。马斯克终止收购的消息公布后，特斯拉股价在上周五盘后交易中上涨了约2.3%。

从特斯拉的股价表现，也可以看出特斯拉的投资者们会安心不少。随着特斯拉超出市场预期的业绩，特斯拉也将会出现不同程度的涨幅。