编者按：

2022年以来新股破发频现，证监会相关文件也提出对“新股发行报价明显不合理”等问题加强监管，机构“打新”报价也趋于谨慎。银华基金即是其中典型代表。

面包财经近期将对标相关政策，研究公募基金的新股报价案例。

银华基金近期参与了盛帮股份的网下询价，但因报价过低，未能取得获配机会。

分析发现，银华基金的近期打新偏向于低价申报。2022年6月，银华基金共参与9只新股的网下询价配售，有3只新股的申报折溢价率不足0.5倍，6只新股的报价被低价剔除。较为“保守”的报价方式，导致银华基金的打新入围率相对偏低。

追溯以往IPO报价资料发现，银华基金也曾有过报“极低”价格的案例。银华基金旗下基金对招标股份报出3.77元/股，该股票上市近半年来，最低价格为19.26元/股，两者偏离幅度较大。

盛帮股份：报价19.23元/股 低于发行价五成

盛帮股份是一家特种橡胶制造企业，计划在创业板上市。根据公告，盛帮股份的发行价定为41.52元/股。询价期间，盛帮股份共收到358家网下投资者的报价信息，报价区间为12.63 -61元/股。其中，网下投资者报价中位数约为46.98元/股。

头部公募银华基金参与了本次网下初步询价，报价19.23元/股，在基金公司报价中最低，被剔除有效报价区间。该报价的申报溢价率仅为0.46倍，对应市盈率仅为17.6倍，低于行业平均静态市盈率24.92倍。

盛帮股份于2022年6月24日已完成认购缴款工作，尚未披露上市日期，其发行后的股价走势有待关注。

亚香股份：报出网下投资者最低价

亚香股份是中高端香料生产企业，于2022年6月22日在创业板上市，首发价为35.98元/股。根据询价信息，银华基金的申报价为16.46元/股，申报溢价率仅为0.46倍，报价被剔除有效价格区间。

剔除无效、最高价后，亚香股份初步询价收到的报价区间为16.46-47.3元/股，也即银华基金的报价为最低报价。其中，基金公司的报价中位数为36.78元/股、加权平均数为35.65元/股，银华基金的报价显著低于平均水平。

上市当日，亚香股份股价快速冲高至51.8元/股，随后股价一路下探，最低跌至42.56元/股，目前尚未跌破发行价，后续走势有待观察。但总体来看，亚香股份的现股价仍远高于银华基金的初步报价。

招标股份：申报价偏离现股价超八成

将时间跨度进一步拉长，银华基金过去也曾报出“极端”低价。

以招标股份为例，该公司为工程咨询服务提供商，于2022年1月11日在创业板上市，发行价为10.52元/股。根据初步询价明细，招标股份网下投资者报价区间在3.77-21.05元/股，入围报价中基金公司的股价平均数在11元/股左右。

其中，银华基金旗下90个对象共同报出3.77元/股的价格，在所有申报价中最低，申报折溢价比仅为0.36倍，被剔除有效报价。

上市后，招标股份的股价在23元/股上下波动，最低跌至19.26元/股，整体上高于其发行价。即使与招标股份的历史最低价比较，银华基金的申报价偏离幅度达到80%。

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