文 / 四海

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6月29日，土巴兔集团股份有限公司（以下简称“土巴兔”）IPO之路又有了新进展。深交所官网显示，土巴兔更新了招股书，同时公司创业板IPO审核状态变更为“已问询”。

作为互联网家装平台，如果土巴兔能成功上市，将是国内互联网家装第一股。然而，从谋求上市那一刻开始，土巴兔就遇到了诸多困难。

一方面，土巴兔的IPO之路可谓是一波三折。

互联网企业鲜有在A股上市的，比较知名的只有360，而360是借壳江南嘉捷才回归A股的。土巴兔的第一目标本不是A股，是港股。早在2018年8月，土巴兔就曾向港交所递交上市申请书，但同年12月，又撤销了上市申请。

折戟港交所后，土巴兔才转战创业板。

2021年6月，土巴兔的创业板上市申请获受理。然而，2021年9月，因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，深交所中止了土巴兔发行上市审核。

同年11月，土巴兔完成财务资料更新后，深交所又恢复了土巴兔发行上市审核。但是，由于聘请的北京市金杜律师事务所因被中国证监会立案调查，深交所又在今年1月中止了土巴兔的发行上市审核。

今年2月，北京市金杜律师事务所出具复核报告后，深交所恢复土巴兔发行上市审核。3月31日，土巴兔又因IPO申请文件中记载的财务资料已过有效期，需要补充提交，被中止了发行审核。今年6月，土巴兔完成财务资料更新，深交所恢复其发行上市审核。

另一方面，公司的业绩有喜有忧。

喜的是，作为连接供需双方的平台，土巴兔两方面连接的规模都在增长。招股书显示，公司留存装修意向的业主用户数，从2018的2183.11万名增长至2020年的3035.98万名，注册家装企业数量从2018年的9.41万家增长至2020年的11.49万家。

据国内知名数据服务商TalkingData数据显示，土巴兔在互联网家装APP月活榜上排行业第一。

与此同时，公司的研发投入不断提升，研发投入的收入占比从2019年的9.94%提升到了2021年的俄11.82%，规模从6763.16万元增加至7742.81万元。占

忧的则是，公司的业绩增长疲软。

其中，收入几乎在原地踏步，2021年的收入增速只有6.4%，为6.55亿元，低于2019年的6.8亿元。同时，净利润在2021年出现了下滑，从2020年的8662.69万元下降至7032.73万元，这一水平同样低于2019年（7982.13万元）。

业务特点是土巴兔的业绩下滑的重要原因。与淘宝、京东相似，土巴兔本质是电商平台，需要对外采买流量，而流量采买费用侵蚀了利润空间。招股书显示，在2019年-2021年，土巴兔流量获客费用的收入占比均在30%以上，且呈逐渐上升的趋势，2021年已增长至36.66%。

总的来看，尽管我国互联网家装市场规模已经增长至4000亿元左右，前景广阔，土巴兔也已成为行业头部平台，但能否笑到最后仍待观察。

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