01申购须知

①惠丰钻石（839725）

惠丰钻石（股票代码：839725，申购代码：889955）将于6月29日进行网上申购，发行总数为1100万股，网上发行880万股，发行价28.18元/股，发行市盈率26.01倍，申购上限52.25万股，无需配售市值。

②思科瑞（688053）

思科瑞（股票代码：688053，申购代码：787053）将于6月29日进行网上申购，发行总数为2500万股，网上发行638万股，发行价55.53元/股，发行市盈率60.64倍，申购上限0.6万股，顶格申购需配市值6万元。

③智立方（301312）

智立方（股票代码：301312，申购代码：301312）将于6月29日进行网上申购，发行总数为1024万股，网上发行1024万股，发行价72.33元/股，发行市盈率26.5倍，申购上限1万股，顶格申购需配市值10万。

02新股上市定位分析

①惠丰钻石（839725），国内领先的金刚石微粉高新技术企业。公司是一家专业从事人造单晶金刚石粉体的研发、生产和销售的高新技术企业。

业绩表现：2016-2021年公司总营收CAGR为38.65%、公司归母净利CAGR为45.08%。2021年公司总营收2.19亿元，同比增长53.93%，2021年公司净利润5692.83万元，同比增长73.02%。公司收入及利润持续增长，主要系下游行业景气、市场需求增长、销售单价逐年上升导致。

要点分析：金刚石微粉市场需求持续扩张。金刚石微粉在工业领域主要用于制作磨削工具、锯切工具和钻探工具等超硬材料制品。终端技术升级、新兴领域拓展、中国制造业转型升级和国家产业政策支持推动金刚石微粉市场需求的快速增长。据中国磨料磨具工业年鉴数据显示，2020年中国金刚石产量200亿克拉，其中金刚石单晶及微粉产量达145亿克拉。

技术、质量、客户构建公司竞争力。1）技术：截至2022年5月25日，公司取得实用新型专利103项，发明专利4项。公司目前自主掌握金刚石破碎整形、粒度自动分选、提纯、泡沫化金刚石微粉及纳米金刚石制备等与金刚石微粉生产相关的各类核心技术；2）质量：公司于2012年率先提出金刚石微粉“四超一稳”（超纯、超细、超精、超强，质量稳定）的产品质量战略，并严格按照ISO9001质量管理体系要求，实行客户定制化生产模式；3）客户：公司在行业内形成了良好的口碑，并塑造了“惠丰”品牌形象，积累了一批优质的客户，包括美畅股份、蓝思科技、四方达等公司。

多点驱动公司高速成长。1）募投项目进一步扩大生产规模。本次募投项目建成达产后，预计每年可新增金刚石微粉产量75,000万克拉，新增金刚石破碎整形料产量4,000万克拉，将能显著提高公司金刚石微粉产品的制造能力。2）公司重视产品核心技术的研发。公司对研发中心进行升级建设，将围绕光伏用金刚石线锯专用微粉、第三代半导体材料及 3C 产品用新型金刚石研究开发等关键领域技术壁垒，以升级调整产品结构。3）多层次开拓市场需求。目前公司已与下游各领域的主要客户建立了长期稳定的合作关系，主要产品的前沿应用领域覆盖了半导体、生物医药、航空航天等国家政策重点支持的战略新兴产业，公司将通过深挖存量客户、拓展新客户及新领域不断开拓市场。4）扩展产业链，挖掘培育钻石市场。公司将开拓CVD金刚石单晶和CVD金刚石膜为下一步方向。

②思科瑞（688053），公司聚焦国防科技工业的半导体和集成电路、电子信息领域，主营业务为军用电子元器件可靠性检测服务。截至2021年12月末，公司经CNAS和DILAC认证的检测项目或检测参数共计565项，具有较强的军用电子元器件可靠性检测服务能力，服务客户包括中国航天科技集团、中国航天科工集团、中国兵器工业集团以及中国船舶重工集团等。

业绩表现：公司2019-2021年分别实现营业收入1.05亿元、1.66亿元、2.22亿元，YOY依次为58.94%、58.42%、34.12%，三年营业收入的年复合增速50.03%；实现归母净利润0.34亿元、0.75亿元、0.97亿元，YOY依次为52.16%、122.99%、28.57%，三年归母净利润的年复合增速63.40%。2022Q1公司实现营业收入0.51亿元，同比增长22.06%；实现归母净利润0.19亿元，同比增长4.27%。预计2022H1公司净利润同比增长12.47%至23.00%。

要点分析：公司是我国民营领域的军用电子元器件检测龙头之一。市场认可高；民营检测机构要进入军用电子元器件可靠性检测比较难，当前市场中规模较大的民营检测机构仅3 家。（2）研发技术强，产品布局全；公司是国内极少数可以对复杂的高速FPGA电路实现高故障测试覆盖率的第三方检测机构之一；同时，公司也是国内极少数具备射频电连接器全项目检测能力的企业之一。（3）区域优势凸显；公司在成都、无锡、西安三地都设立了可靠性检测服务基地，上述地区所在的西南、华东、西北区域是我国军工装备研制生产重地。

受益于检测服务市场化和军工电子信息化的快速发展，未来公司业绩增长预期稳定。近年来，国家发布一系列政策开放检测行业监管体制，鼓励不同所有制检验检测认证机构平等参与市场竞争，越来越多的独立第三方的民营检测机构介入到军工检测领域，以公司为代表的民营检测机构将面临良好的发展机遇。结合着目前我国军工电子信息化迅速发展，武器装备更新换代加快，对军用电子元器件的需求迅速增加，对独立第三方可靠检测的需求也迅速增加。在检测服务市场化和军工信息化的共同驱动下，公司业绩有望稳定增长。

同行业上市公司对比：选取苏试试验、广电计量为可比公司；上述两家公司已部分涉及军工领域的可靠性环境试验等服务，但其主业与思科瑞并不完全相同。从可比公司情况来看，平均收入规模为18.74亿元，平均市盈率为50.92X，平均毛利率为43.72%。相较而言，公司的收入规模相对较小，毛利率则在同业可比公司中处于较高水平。

③智立方（301312），公司深耕于高端装备制造行业，长期专注于工业自动化设备的研发、生产、销售及相关技术服务。

业绩表现：2021年营业收入（主营业务收入占比100%）为5.49亿元，同比增长55.19%，2018-2021年营业收入的复合增长率为 24.36%；2021年归母净利润为1.15亿元，同比增长 23.48%，2018-2021年归母净利润复合增长率为 24.64%。2018-2021年行业平均营收和归母净利润的复合增长率分别为20.38%、15.35%。公司营业收入、净利润均持续高速增长，得益于自动化设备相关产业政策的支持和推动，系公司抓住行业发展机遇，大力发展自动化设备及其配套业务，不断改革创新技术，开发新产品，拓宽产品组合，并获得了下游诸多世界知名厂商的青睐。

要点分析：核心技术积累雄厚，拥有大量专利证书。公司自成立以来，深耕自动化行业，如今能够为多个行业智能制造系统、精益和自动化生产体系。提供定制化专业解决方案。经过多年发展，公司完成了从人才到技术的积累。截至招股说明书签署日，公司及子公司已获得专利 94 项，其中包括 10 项发明专利、83项实用新型专利、1 项外观设计专利，获得计算机软件著作权 58 项，软件产品证书 6 项，并于 2021 年获国家知识产权局颁发的“第二十二届中国专利优秀奖”。

全球知名客户关系稳定，驱动品牌及市场知名度提升。公司凭借优质的产品质量、高效的生产能力、良好的研发实力及优质的售后服务，与中下游相关行业的多家国际知名企业建立了长期稳定的合作，包括苹果公司、Juul Labs, Inc.、Facebook、思摩尔国际等全球知名高科技公司，以及歌尔股份、鸿海集团、立讯精密、致伸科技、舜宇集团、捷普集团、广达集团等全球知名电子产品智能制造商。通过多年与国际知名客户的合作，公司对终端厂商的产品设计理念、质量标准、管理流程、制造工艺等具有全面和深入的理解，公司将跟随客户的规模扩张而提升自身产品品牌和市场知名度，为公司长期持续稳定发展奠定坚实基础。

形成成熟研发体系，拥有快速响应能力。公司建立了以研发部门为中枢、业务部门为支撑、技术服务部门为触角的创新研发体系，形成售前、售中及售后多点交叉共振的研发模式，同时依赖强大的生产运营能力和完善的供应链系统进而有效地保障公司向客户及时、快速地为客户提供稳定、可靠的自动化设备，使公司充分具备快速响应客户需求、及时提供技术服务的能力。

惠丰钻石，公司专精金刚石产业链上游微粉制造，产品技术性能优异，属行业内头部企业。新产品开发以高端专用化为导向，并积极布局培育钻市场，成长性较好。发行市盈率26.01倍，高于行业市盈率14.56倍，不过考虑到本身的高成长性，建议申购。

思科瑞，公司是我国民营领域的军用电子元器件检测龙头之一，具备一定核心竞争力，并具有一定稀缺性，发行市盈率60.64倍，高于行业平均市盈率50.92倍，不过考虑到稀缺性，建议申购。

智立方，公司所处自动化设备制造行业下游市场需求增长，自动化规模发展空间广阔，国家政策大力扶持，为其发展提供了强有力的政策支持和良好的发展环境。发行市盈率26.5倍，低于行业平均市盈率31.87倍，建议申购。

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来源：飞鲸投研