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再快的快手，也快不过它的亏损速度。

快手刚刚发布的一季报显示，快手又亏掉了37.2亿元。在动辄百亿的费用压力下，目前快手已经连亏三年，累计亏损超过300亿元。

300亿是什么概念？

要知道，王健林给年轻人定下的“小目标”才不过1个亿，300亿也就相当于300个小目标。巨大差距背后，亏损显然成为了压在快手头上的一座大山。

然而烧掉300亿后，快手最终能赚回300个小目标填上这个窟窿吗？

在激烈竞争、瞬息万变的市场大环境下，居高不下的支出，带来巨额的财务亏损，快手如果现在就想谈盈利问题，或许还为时过早。

快手与腾讯的恩与仇

商场无父子。

快手最大的“金主爸爸”是腾讯，但腾讯同时又是快手最大的竞争对手之一。

快手招股书显示，IPO前，腾讯持股为21.567%，五源资本持股为16.65%，DCM持股为9.23%，DST持股为6.43%，百度持股为3.78%。

从快手融资历程来看，自2014年参与快手B轮融资以来，此后腾讯多次在快手融资轮次中亮相。快手得以迅速成长，腾讯的资本加持可以说功不可没。时至今日，腾讯也依旧是快手的第一大股东。

不过腾讯并不安于此。

在某音、快手越来越火爆之时，作为流量大王的腾讯，除了投资快手还搞了视频号。目前，腾讯已经将视频号列为三大战略发展目标的其中之一，并继续着重发展电商，加大广告投入。

当崔健、周杰伦线上演唱会在视频号上线，朋友圈的刷屏，无疑进一步促使了视频号破圈。此外，腾讯还有着将视频号商业化的计划。据悉，视频号的信息流广告将在2022年启动，将以短视频广告、直播打赏以及直播电商来实现商业化。

然而，腾讯既是快手第一大股东，又自己搞起视频号，这是不是一件自相矛盾的事？事实上，腾讯经常自相矛盾，比如当年的微信正是在自己的竞争体系里厮杀出来的优胜者，最终把QQ变成了一代人的回忆。

至此，视频号也并不会对快手手下留情。

根据视灯研究院数据显示，2021年视频号日活用户已超5亿，而快手财报显示，2021年的平均日活用户为3.23亿。虽然腾讯是快手最大的东家，但抢起蛋糕来显然一点都不手软。

在很长的一段时间，“南某音、北快手”是短视频领域最明显的竞争格局，但如今杀出一个视频号，并且是依附于微信用户超12亿的视频号，短视频赛场高手云集，快手要面临的对手，无疑不再仅是某音。

陷入巨亏漩涡

随着视频号进一步破圈，快手也开始求变。

自2020年开始，快手销售费用支出一路攀升。2019-2021年，快手销售及营销开支分别为98亿元、266亿元、441亿元，销售费用率分别为25.2%、45.3%、54.5%。

快手对此解释称，主要是由于推广产品的开支增加导致推广及广告开支增加，这一定程度上是由于围绕流量获取的竞争激烈；及品牌营销活动及海外市场业务拓展的开支增加。

在激烈竞争的环境中，为推广平台及吸引更多用户，快手无疑下了血本。

其中包括向用户提供现金奖励、红包、优惠券等各类激励，用户完成若干任务后会获授激励。对来自用户的独立服务的激励，如邀请好友下载或登录快手平台、发布或观看包含广告内容的短视频等，入账列为销售及营销开支。

然而，尽管销售费用持续大幅增长，快手却还出现了明显放缓迹象。2019-2021年，快手营业收入分别为391.20亿元、587.76亿元、810.82亿元，同比增速分别为92.71%、50.24%、37.95%。

疯狂砸钱并未换来相应增长，同时令快手迅速陷入了巨亏的漩涡。2020-2021年，快手经调整净亏损分别为78.7亿元和188.5亿元。

或许意识到烧钱营销模式难以为继，2022年一季度，快手销售及营销开支由2021年同期的117亿元减少18.6%至2022年第一季度的95亿元，占总收入的百分比由2021年同期的68.5%下降至2022年第一季度的45%。

费用明显降了不少，但这给快手带来的压力却是不言而喻的。

2022年一季度，快手实现营业收入为210.67亿元，同比增速进一步下降至23.78%。同期，公司经调整亏损净额继续保持在37.22亿元的高位。

持续的巨额亏损，同时在不断消耗快手的现金储备。截至2022年3月末，快手现金及现金等价物为153.30亿元，较2021年末的326.1亿元缩水一半以上。

前路迷茫

如今随着短视频用户规模触顶，如何将现有流量快速转为收益，是快手值得思虑之事。

根据QuestMobile数据，2020年1月至2021年12月，短视频行业MAU（月活跃用户）长期稳定在9亿左右。从用户规模角度来看，渗透率几乎已经见顶。

用户增长进入稳态后，短视频前路何在？

抛开用户增长红利，短视频主要拥有广告+直播+电商三种变现模式。

快手的收入也主要体现在这三大块。2022年一季度，线上营销服务（广告）、直播、以及其他服务（电商）对快手收入贡献占比分别为53.9%、37.2%和8.9%。

目前来看，快手最大的收入来源是广告业务。2019-2021年及2022年第一季度，快手广告业务实现营业收入分别为74亿元、219亿元、427亿元、113.5亿元，同比增长分别为346%、195%、95%、33%。

不难看出，广告业务作为快手商业化增长的核心引擎，目前营收增速已经开始逐渐下滑。从同期公司DAU（日活跃用户数量）单季度广告收入分别为11元/人、21元/人、35元/人、33元/人的趋势来看，快手广告业务收入下滑拐点更为明显。

快手直播收入业务经过前两年的高增长之后，增长同时陷入了停滞状态。2018年-2020年，快手直播业务实现营业收入分别为186亿元、314亿元、332亿元，对应同比增速分别为134%、69%、5.6%。到2021年，快手直播业务营收为310亿元，同比下降6%，陷入负增长。

如此现状，如今快手将更多希望寄托在了电商板块。2019-2021年及2022年第一季度，快手包括电商在内的其他业务实现营业收入分别为2.6亿元、37.1亿元、74.2亿元、18.7亿元，同比增长分别为1172%、1331%、100%、55%。

电商业务作为公司大搞信任电商、品牌商、服务商的战略重点，GMV（平台交易总额）增势也十分迅猛。2018-2021年，快手电商GMV从9660万元上升至6800亿元。

今年2月，快手宣布停用淘宝、京东的链接，开始全面切入电商业务。今年一季度，快手电商业务GMV继续达到1751亿元，同比增长47.7%，其中99%以上来自快手小店。

就成效而言，快手电商业务表现十分亮眼。但是，虽然增长迅速，相比于其他玩家，快手却仍处于落后状态。据悉，快手电商GMV大约是拼多多的28%，京东的21%。

在直播电商领域，快手的口碑也正在日渐下滑。其中，先有辛巴直播间售卖假燕窝，后有二驴夫妇虚假宣传售卖劣质手机，还有斗志姐网红直播间被查，被指所卖阿迪达斯、李宁、特步均是假货等。

从黑猫投诉平台来看，有关快手的投诉高达7万条，涉及产品质量、虚假宣传、虚假发货等问题不在少数。

对于巨亏中的快手而言，钱是烧出去了，但最终能不能收回来，目前似乎还没有答案。截至6月2日，快手股价报79.9港元/股，距离去年上市之初的最高价417.8港元/股，无疑惨不忍睹。

长江后浪推前浪，快手又会不会因此而落下帷幕？