研究员｜龙刚 编辑｜曹杰军

关键因素在于获得子公司均联智行的控制权上。

近期，在各板块低迷的情况下，汽车行业异军突起，在市场中获得大量关注。5月11日－5月19日七天内，长城汽车（601633.SH）连涨6日，3次涨停。

同样作为汽车电子领域内的标杆企业，伴随着股价上涨，均胜电子（600699.SH）还在5月13日拿出了一份定增方案，该方案所募集的资金仅有4亿元。

低价定增引非议

5月13日晚间，均胜电子发布定增预案。

预案中称，均胜电子将向控股股东均胜集团定向增发不超过44004400股，占发行前总股本的3.22%，发行价格为9.09元/股。

睿蓝财经发现，均胜集团2021年营业收入479.77亿元，亏损高达46.38亿元。

均胜电子将通过本次定增，募资4亿元。其中，3.22亿元将被用于收购子公司均联智行8.0392%的股份，剩下7843.2万元将用于补充流动资金。

在定增完成后，均胜集团对均胜电子的持股将增长2.03%，持股比例由34.85%增长至36.88%。

均胜电子在进入4月后，股价加速下跌，至4月26日跌至10.08元/股区间跌幅接近30%，4月27日均胜电子股价达到历史最低价9.69元/股。

睿蓝财经发现，截至定价基准日5月13日，均胜电子前20个交易日均价为11.36元/股，不低于交易均价80%的最低价格为9.088元，9.09元将踩在线上。

同时，2022年一季度，均胜电子所持有的货币资金高达71.83亿元。这使得一部分投资者在股票社区中表达对本次定增的不满，认为公司不顾投资人利益“抄散户底”、“吃相难看”。

尽管该份定增方案在投资人中不满颇多，但对于均胜电子来说，通过收购均联智行小股东宁波高发、钦松、桑述敏以及 LI Chao的股权，自己对子公司均联智行的直接控股便超过了50%。

均联智行的客户有大众集团、宝马、蔚来、华人运通、福特等厂商，其开发的端云一体智能座舱解决方案已支持Linux、安卓、QNX、鸿蒙、阿里等主流平台与高通、瑞萨、麒麟的高算力平台。截至2021年，实现净利润1.83亿元。

那加强了对均联智行的控制，能把均胜电子带出泥潭吗？

业绩惨淡，2021年核心产品巨亏

2021年的均胜电子是极为痛苦的。

2021年均胜电子实现营业收入456.7亿元，较上年同期减少4.64%；亏损37.53亿元。这样的形式一直延续到了2022年一季度也仍未见扭转。

既是原因，又是结果，均胜电子的核心业务汽车安全产品在2021年出现了较为严重的下滑。核心产品盈利能力的持续走弱，促使其在市场中与其他几个汽车电子企业的差异不断拉大。

2021年均胜电子汽车安全系统产品收入323.1亿元，同比下降2.5%。单营业收入而言，均胜电子的体量无疑是市场中的巨无霸，2021年营业收入已经超过了其他三家的和的两倍还要多；但如果考虑盈利水平，那其他三家利润的和也无法弥补均胜电子的亏损。

2021年，在综合毛利率上，均胜电子也显著落后于其他三家公司，中科创达以39.4%位列第一，德赛西威为24.6%、华阳集团为21.57%，二者差距不大，均胜电子综合毛利率仅有11.63%，显著落后。

如果仅考虑智能座舱产品的毛利率情况，在具体披露产品毛利率的德赛西威、华阳集团与均胜电子中三家中，均胜电子毛利率为18.99%，华阳集团为21.19%，德赛西威为24.45%，整体差距不大，均胜电子仍有未来利润增长的空间。

在此情况下，均胜电子加大对于汽车电子，尤其是智能座舱、网联系统产品的投入则是情理之中。在增大对均联智行的控制权后，也能进一步扩展母公司的收入想象，无疑是合理的。

在拥有大额资金的情况下，以底价定增股份，损害投资人利益，势必会在二级市场中引起不满。

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来源：睿蓝财经