最近的A股,确实有些挺起了脊梁。外围大跌的时候它不但不跌还继续修复,当市场预期要调整的时候,它还在坚挺。

这里我们主要看几个点。

第一,资金乐观度在提升。这一方面得益于疫情的控制,比如上海复工复产的加速推进。另一方面是相关喊话给了信心,多次明确表示5.5%的目标是坚定不移的,经济稳得住,股市当然就会稳得住。

第二,中美经济错位缩小。前面我们说过,中美利差倒挂以及美联储加息下人民币大幅贬值,主要因素就是两国经济发展的错位。但从近期美国公布的经济数据以及相关零售龙头的财报看,似乎美国国内经济复苏并没有想象的那么好,在这种情况下寻求安全性的资金当然就会离开美国,到确定性高的地方。这也就导致近期人民币出现了较大程度的升值。这就是资金的态度。

第三,从A股市场看,目前还是存量资金的博弈,尽管市场在修复,但是存量博弈明显。基建下去消费起,消费下去新能源赛道起。资金激活也需要个过程,如果修复再能持续几天,市场情绪就会被充分调动起来。

站在当下,疫情复苏在持续、促销费措施在加速,再加上5/6月份的业绩真空期,市场持续轮动修复还值得期待。

这个时候我们需要关注的就是行业景气度的变化,尤其要关注消费出现的逻辑强化以及赛道业绩下的估值修复。

比如汽车下乡政策推动的汽车等,近期持续强势,整车以及汽配逻辑要比上游更硬,面临成本和需求的双重利润释放。

从行业景气度看,产业热度持续升温。数据显示,2022年4月磷酸铁锂动力电池装机量约7.03GWh,同比增长169%,占总装机量的57%;三元动力电池装机量约5.20GWh,同比增长4%,占总装机量的42%。

仅仅河南,公布的新能源汽车产业发展规划就显示,到2025年,新能源汽车年产量突破150万辆,努力建成3000亿级新能源汽车产业集群,力争推动全省汽车整车产值达到5000亿元、零部件及配套产值达到5000亿元。

另外,技术变革再一次推动了景气度和确定性的双重逻辑。

比亚迪最新发布CTB技术,电池系统体积利用率提升至66%。其最新海豹车型使用CTB技术和高压充电系统,并搭载新一代刀片快充电池,充电15分钟,可行驶300Km。

以前在赛道分析内容中,和大家强调过,技术变革是跟踪赛道或者公司的重要一环,尤其是在锂电、光伏中。

恰好,近期光伏方面,也出现了新的技术进步。近期隆基股份在M6全尺寸单晶硅片上无铟HJT电池转换效率达25.40%。华晟新能源宣布,公司在2023年投产的HJT 3.0工艺技术,预计可实现25.5%转换效率。而迈为股份此前表示,公司单晶异质结电池上转换效率达到26.07%。迈为股份“HJT2.0异质结电池PECVD量产设备”也是唯一进《2021年度能源领域首台(套)重大技术装备(项目)名单》名单的光伏设备。

别小看了这小小的转换效率的提升,却是巨大的进步,这关系到能源的利用效率,而能源的基础体量是相当的大的,这么一点点进步最后可能就能节省几百亿上千亿的成本。

前面我们说过,锂电、光伏和风电相比,同样的业绩增速,甚至有的都不如风电业绩增速快,但估值却要远远高于风电企业。一个重要的点,就是锂电、光伏具备科技属性,存在技术持续变革的需要和动力,并且技术变革有可能改变整个行业。而风电目前已经很成熟了,基本上就是低端制造业,享受的估值当然低。

同时,像锂电、光伏这种技术变革,一方面增强了行业的景气度,另一方面也加强了行业的确定性,这个确定性有政策强化的确定性,也有掌握技术的公司成长的确定性。

从上面,也给我们一些启示,就是在分析行业或者赛道的时候,我们需要跟踪的点是不一样的,比如白酒,看的是量和价;比如医美,看的是需求和市场份额;再比如军工,看的是订单稳定和盈利能力……

所以,站在正确的逻辑上,才能看得懂投资,否则即便赛道再好,也会看不见其中的机会。

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来源:飞鲸投研