文/周 苏

广东科茂林产业化工股份有限公司（下称：广东科茂）是我国领先的松香树脂生产企业之一，2021年广东科茂涂料及胶粘剂用松香树脂在国内市场占有率约27%。2021年12月，广东科茂的上市申请获深交所受理并于今年1月进入了问询阶段，4月21日，广东科茂披露了数据更新后的招股书。

此次IPO，广东科茂的保荐机构为中国银河证券股份有限公司，审计机构为信永中和会计师事务所。《商务财经》研究后发现，广东科茂报告期内连续分红超亿元，拟募集资金重复补流且所占比例较高，其母公司的资产负债率与企信网数据“打架”，同时，关于重要募投项目的建设内容，招股书与环评文件也各执一词。

连续分红后拟募资重复补流

广东科茂主要从事松香树脂和松节油的研发、生产和销售业务。据2021年12月的招股书申报稿和2022年4月的更新版招股书，2018年至2021年，广东科茂分别实现营业收入86,154.95万元、75,323.73万元、95,134.36万元、101,725.42万元，2019年同比下降12.57%，2020年和2021年同比增长26.30%、6.93%；同期，实现净利润分别为5,733.46万元、-1,601.71万元、7,949.28万元、9,674.48万元，2019年出现亏损，2020年业绩暴增，2020年和2021年分别同比增长596.30%、21.70%。

对于报告期内营业收入出现的波动，广东科茂在招股书中解释是因2019年松节油市场价格大幅下跌，公司销售的松节油较少，拉低了整体的收入水平；营业利润的波动主要是因为2019年松节油存货计提了大额减值损失所致。

报告期内，广东科茂资产总额分别为76,438.60万元、83.506.72万元、83,180.45万元、88,066.41万元，合并资产负债率分别为31.17%、31.35%、21.61%、21.83%，而同行可比公司的平均值在2018年为29.88%，2019年至2021年新增同行可比公司广东华圣科技投资股份有限公司后平均值为43.89%、43.81%、60.20%，可见广东科茂的负债情况相比同行公司表现要更出色。

同时，广东科茂经营活动产生的现金流量净额分别为1,514.29万元、2,427.07万元、9,595.71万元、9,492.97万元。不仅如此，在报告期内还进行了多次现金分红，2018年、2020年和2021年分别分红3,500.00万元、6,075.00万元和2,430.00万元，累计达到了12,005.00万元。

此次IPO，广东科茂拟投入募集资金5.00亿元至4个项目，分别为江西科茂高端松香树脂生产项目（下称：江西项目）、技术中心项目、智能化物流中心项目和补充流动资金。

其中，用于补充流动资金的金额为12,500.00万元，江西项目中还存在基本预备费1,357.14万元、铺底流动资金3,500.00万元，此次广东科茂共计补流合计17,357.14万元，占募集资金总额的34.71%。

综上，广东科茂在报告期内偿债能力较好，同时还累计分红超过1.2亿元，但其此次IPO仍拟募资重复补流且占比超过三成。

招股书与环评文件、企信网“各执一词”

更值得一提的是，广东科茂在信息披露方面也存在疑点。

据招股书，江西项目拟在江西省安吉市水县工业园新建生产厂房，建设生产线及相关配套设施，实现产品生产线的升级。项目达产后，广东科茂江西省的生产作业将集中于全资子公司江西科茂林化科技有限公司（下称：江西科茂）完成。

江西科茂作为此项目的实施主体，成立于2021年4月12日，暂未开展实际经营业务，注册资本为10,000.00万元，但实缴资本仅为500.00万元。对于重要募投项目的实施主体，广东科茂应尽快将江西科茂的注册资本足额缴纳。

此次IPO，江西项目拟投资32,000.00万元，其中使用募集资金31,500.00万元，在江西省投资项目在线审批监管平台中该项目的备案信息中也显示了项目投资金额为32,000.00万元，与招股书一致。

（图片来自江西省投资项目在线审批监管平台）

但《商务财经》查询该项目的环评文件后，却发现环评文件中显示项目总投资金额为30,000.00万元，与招股书和项目备案中少了2,000.00万元。

（数据来自江西项目环评文件）

不仅如此，另外两个建设项目的环评文件也有相似情况。

此次技术中心项目、智能化物流中心项目属于“广东科茂林产化工股份有限公司技术中心及总部大楼改扩建”项目（下称：总项目）的子项目，招股书中披露的这两个项目的备案文号与环评文号也均对应为总项目。

招股书中披露，技术中心项目与智能化物流中心项目皆分为土建、设备购置和安装两阶段进行，土建阶段需要利用26个月时间完成项目手续报批、设计、土建施工装修，第二阶段需要10个月时间完成研发设备购置等操作，总的建设周期计划为32个月。

但在总项目的环评文件中显示的是项目施工期仅12个月，预计2022年12月竣工。根据招股书中两个子项目的建设进度表，仅是土建施工部分就皆已超过12个月，此份环评文件对于项目建设期的信披真实性令人怀疑。

（数据来自总项目环评文件）

招股书还披露，技术中心项目投入环保资金50.00万元，智能化物流中心项目拟投入环保资金20.00万元，共计70.00万元。但在总项目环评文件中，却显示环保投资额为50万元。

据悉，江西项目环评文件的编制单位为吉安市科达环保科技有限公司，总项目环评文件编制单位为广东中禹环境科技有限公司（下称：中禹环境）。

《商务财经》查询发现，中禹环境此前还被媒体曝出因编制的环评文件存在质量问题而被相关部门约谈。

不仅招股书、项目备案信息与环评文件存在差异外，广东科茂招股书中关于母公司资产负债率的披露还与企信网工商年报不一致。

据招股书，报告期内广东科茂母公司的资产负债率分别为25.64%、18.07%、12.19%、13.89%。

查询企信网广东科茂的企业工商年报发现，2019年广东科茂母公司资产总额为55,191.14万元，负债总额为9,382.93万元，可计算出母公司当年资产负债率为17.00%；2020年工商年报中母公司资产总额为58,299.68万元，负债总额为6,996.54万元，计算出资产负债率为12.00%。

对于上述种种问题，不知道广东科茂和保荐机构是不是需要给出解释和说明？