对于中国车市的悲观情绪,或许可以休矣。

受疫情冲击,今年4月国内汽车产销量明显承压。根据中汽协数据,4月汽车产销量分别为120万、118.1万辆,同比下降46.1%、47.6%,为近十年以来同期月度新低。

汽车产销量触底,难免会对投资者情绪产生扰动。但不容忽视的是,当前积极的因素亦在发挥作用。5月13日,据相关媒体报道,新一轮汽车下乡政策最快将于本月出台。无独有偶,消息面上近期全国亦有多个省市出台细则鼓励汽车消费。

政策频频吹暖风,无疑释放了积极信号。盘面上,近日多只汽车股连续放量大涨。以长城汽车(02333,601633.SH)为例,其港股于5月11日触底后开启反弹,至今已取得35.68%的涨幅;公司A股于4月27日、5月10日两次探底,此后便开启连续拉升行情,5月11日以来已收获3个涨停板,累计涨幅达到55.14%。

智通财经APP认为,汽车股集体异动,背后深意值得投资者反复斟酌:一方面,尽管行业产销量于4月探底,但在政策发力的背景下,继续保持悲观态度或已不合时宜;另一方面,长城汽车作为中国汽车崛起的样本,在底部率先放量大涨,其指标性意义不容小觑。

展望后市,作为本轮反弹的“急先锋”,长城汽车有望强者恒强,引领汽车板块重拾升势。

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基本面:销量触底后利空出尽

对于中国车市而言,4月无疑可算作是一次“倒春寒”了。

即便是像长城汽车这样的头部车企,销量亦受到了不小的冲击。根据公司此前披露的产销快报,4月长城汽车生产55284辆,同比下滑38.5%,环比下滑46.8%;汽车销售53777辆,同比下滑41.4%,环比下降46.7%。

需要指出的是,尽管受吉林、深圳和上海等地疫情影响,长城汽车整车产销表现差强人意。但以坦克品牌为代表,在此次行业性的调整之中长城汽车仍不乏亮点。

据了解,4月坦克品牌销量为6065辆,同比增长10.27%;产量为6185辆,同比提升12.54%。同期,哈弗品牌销售29125辆,欧拉品牌销售3088辆,魏牌销售2293辆,长城皮卡销售13206辆。

诚然,仅就数据来看,包括长城汽车在内的中国主流车企均在4月有所承压,但所谓风物长宜放眼量,一时的“倒春寒”并不会改变汽车行业中长期复苏的大趋势。

智通财经APP判断,4月将成为汽车行业全年低点,类似长城汽车这类头部车企的业绩有望率先摆脱外部影响并重拾升势。一方面,4月下旬以来,上游零部件供应商陆续复工复产、物流运输相继畅通,生产、供应端已逐步修复,机构预计至5月底有望恢复至接近正常水平;另一方面,近期广东、海南、浙江等地方补贴刺激政策频出,叠加汽车下乡预期催化,5月开始汽车销量环比改善的预期大幅提升。

而落到具体车企层面,伴随自主车企品牌力不断迎来突破,头部车企的优势将愈发突出。以长城汽车为例,公司持续强化品类创新的优势,以长城炮为代表的长城皮卡、坦克、欧拉、沙龙等品牌细分用户定位清晰,哈弗继续深耕“家用紧凑型SUV”定位,魏牌则强调“0焦虑”、“智能化”。

丰富且各具特色的品牌矩阵,可以有效覆盖国内主流汽车消费群体多层次、多元化的购车需求,这或许正是长城汽车近年来备受市场青睐的原因之一。

另外,值得一提的是,从产品周期来看2022-2023年仍将是长城汽车推新品的高峰期。

譬如,品牌定位女性用户消费市场的欧拉即将推出闪电猫、芭蕾猫、朋克猫等多款车型,或将再掀一波购车热;更不消说,厚积薄发的魏牌接下来料将推出多款油电混动、插混、增程等形式的MPV、SUV产品,有望站上车市C位;而年轻品牌沙龙方面,首款机甲龙预计将于年内上市,而该品牌的第二款车型亦有望于下半年面世,市场表现亦值得期待。

长城汽车品类战略的成效,反映在报表上,便是公司的业绩连连向上突破。2021年,公司的营收达到1364.05亿元,同比增加32.04%,规模再创新高;净利润达到67.26亿元,同比提高25.43%。今年Q1,在疫情反复的压力下,公司营收继续走高达到336.19亿元,刷新同期历史新高;净利润16.34亿元,保持稳定。

鉴于新品车型陆续推出,叠加政策面利好消息频出,可预期的是接下来长城汽车的销量有望率先回暖,中期来看公司业绩确定性极高。

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成长性:电动化+智能化开启长周期景气

对于二级市场上的投资者而言,长期主义实在是一种稀缺的品质。

在股市中,消息面、情绪面的波动常常会对股价产生干扰,但一如那句名言,“股价短期看是投票机,但长期看则是称重机”。对于基本面优异的成长股而言,当出现暂时的困境时,往往是做多的最佳窗口。

还是以长城汽车为例,中长周期来看,智通财经APP认为公司是中国自主品牌车企中最具成长潜力的标的之一。

众所周知,随着电动智能化渐行渐近,中国汽车业当前已处于自主品牌崛起并实现对合资品牌弯道超车的最佳窗口。作为传统车企中的佼佼者,长城汽车在这一历史性时刻究竟扮演着怎样的角色呢?

首先就技术维度来看,长城汽车布局全面,尤其是在电动化、智能化领域深具优势。

目前,长城汽车拥有“柠檬”、“坦克”两大整车模块化生产平台。其中,“柠檬”平台定位为高智能模块化技术平台,产品更具轻量化、高性能、高安全等特点,代表平台包括第三代哈弗H6、哈弗大狗、欧拉好猫等;“坦克”平台则定位为全球智能专业越野平台,代表车型包括坦克品牌产品。

动力总成方面,以蜂巢易创为核心,长城汽车深耕动力领域且近两年来不断有所突破。据了解,长城汽车旗下蜂巢易创科技有限公司成立于2018年,目前业务涵盖动力系统、新能源传动系统、智能转向系统。

回溯蜂巢易创成立来的表现,成果可谓丰厚。2020年11月,公司自研的全球首款横置湿式9速双离合变速器“9DCT/HDCT变速箱”落地;而发布于同年的柠檬混动DHT,则率先打破了合资品牌混动技术壁垒;2021年,“3.0T+9AT/HAT超级动力总成”问世,该产品是中国汽车品牌首个高阶动力总成,而9AT则是中国首款纵置9速液力自动变速箱。

纯电动领域,蜂巢易创已开发了35-150kW的四款产品,同时200kW的产品亦在开发中,这些产品可适用于A00级~D级全系列的车型;而ME+A0/A级三合一电驱动系统已于2020年11月中旬下线投产。

智能转向领域,蜂巢易创适配不同级别辅助驾驶需求,目前正向低故障率、高冗余的L3+/L4方向迭代。此外,蜂巢易创还在积极开拓氢能源领域,未来在该领域长城汽车亦有望大放异彩。

如果说蜂巢易创是长城汽车内部向新能源探索的“排头兵”,那毫末智行则可视为公司产品智能化的“探路者”。

据智通财经APP观察,在经历多年积累后,基于底层芯片+操作系统和前端传感器,长城汽车已经具备较强的自动驾驶开发能力。而毫末智行则是公司算法自研的核心团队,自2019年独立以来,其在乘用车、末端自动驾驶和智能硬件三大业务板块不断发力。

其中,最受瞩目的小魔盒3.0量产在即,该产品使用新的域控制板,单板算力达到360T,组合超过1000T。预计至今年年底,毫末智行辅助驾驶系统将落地长城汽车34款车型,占其待上市车型的80%。

此外,毫末智行于去年年底发布了MANA数据智能体系,并宣布筹建超算中心。据悉,雪湖MANA是毫末智行能力进化的核心动力,其包括感知、认知、标注、仿真、计算五大部分,未来有望大幅提升公司的智能化能力。

在如今这个万物皆可营销的时代,好的产品仅仅是成功的一半,车企亦需要不断升级、改良渠道来占领市场。

国内市场方面,长城汽车正积极推进渠道变革:2020年以来,长城汽车通过各类合作,建立了私域流量池,并对用户进行全生命周期管理。国际市场方面,近年来长城汽车围绕“全球大布局”的战略,打造了全球化的生产、研发、销售体系。目前,公司在美国、德国、日本、加拿大、韩国、奥地利及印度均设立了研发中心,在俄罗斯、泰国、巴西建立了全工艺整车生产基地,并在厄瓜多尔、马来西亚、突尼斯等地建立了多个KD工厂,海外销售渠道接近700家。

基本面无虞,成长预期明确,无怪乎近期多家券商均给予长城汽车正面评级。譬如,国信证券(香港)于4月23日发布报告《长城汽车:Q1毛利率提升,产品结构持续向上》,重申公司估值处于低位,并维持买入评级;招商证券国际于4月25日发布报告《长城汽车:一季度业绩稳健,产品结构优化推升毛利率》,维持买入评级及目标价21港元;国泰君安证券5月13日发布长城汽车专题研究报告《智能电动加速科技转型,品牌向上彰显长期价值》,维持增持评级及目标价59.2元。

在智通财经APP看来,券商一致看多后市,亦可视作当前长城汽车备受低估的旁证。就市场而言,汽车业的至暗时刻已经过去,接下来投资者大可逢低积极做多长城汽车