沉寂两周之后，北交所再度其启动新股发行，七丰精工将在3月29日正式启动网上申购。

一、公司与行业业绩增速较低

七丰精工成立于世纪之初的2001年，并于2019年成功在新三板成功挂牌。公司被评为2021年度浙江省“专精特新”中小企业与2021年度浙江省“隐形冠军”企业。

公司是一家专业从事紧固件研发、生产及销售业务的高新技术企业，公司各类紧固件产品广泛应 用于建筑、轨道交通、仓储、汽车、航空航天等领域。公司业务以外销为主，产品远销美 国、日本、加拿大、欧洲等多个国家和地区。公司产品主要包括高精密螺栓组件、高强度、耐低温螺栓、自锁螺母等，产品规格涵 盖 M3-M48 的各类等级的螺栓、螺母、垫圈、冲压件、金属部件等，品种达两千余种。

紧固件素有“工业之米”之称，被广泛应用于工业经济各领域。2014-2018 年，全球工 业紧固件营业收入不断增长，由 731 亿美元大幅增长至 936 亿美元，年复合增长率达 6.38%。QYResearch 发布的《2020 全球与中国工业紧固件行业发展现状分析及前景展望》 显示，2019 年全球工业紧固件市场规模达到 4,107 亿元，预计 2026 年将达到 6,329 亿元， 年复合增长率为 6.37%。

我国是紧固件生产大国， 2020 年紧固件产量 631 余万吨，产量连续多年稳居全球第 一，但工业总产值在 5 亿元以上的规模较大的企业不多，在国内 A 股上市并主营紧固件的 企业数量较少。国内紧固件企业整体规模偏小，截至 2019 年末，纳入国家统计局统计范围 的 1,279 家紧固件生产企业平均实现主营业务收入 9,543.22 万元，平均实现营业利润 583.42 万元。产业集中度较低，前十家公司集中度（CR10）不足 20%。

由于长期以来的低水平重复建设，目前我国紧固件行业呈现出结构性失调的特点，主 要表现为：在低端市场，普通紧固件市场需求饱和、生产能力过剩，形成低层次重复建 设，同质化恶性竞争；而在高端市场，如用于汽车、航空航天等行业的高强度紧固件市 场，由于绝大多数国内企业研发能力弱，工艺装备水平低，只有为数极少的国内企业从事 这方面的业务，因此不得不大量长期依赖进口。据行业协会初步统计，我国紧固件行业高 档产品占比约为 10%，中档产品占比约为 50%，低档产品占比约为 40%。

公司产品的主要原材料为钢材。报告期内，公司主营业务成本中直接材料及外购成品 占比分别为 60.94%、64.79%、58.92%和 59.16%。钢材价格是影响公司产品毛利水平的重 要因素。公司目前整体规模较小，对原材料供应商的议价能力较弱。

报告期各期，公司境外销售收入分别为 10,158.30 万元、11,358.78 万元、11,247.52 万 元和 5,097.20 万元，占主营业务收入的比例分别为 70.92%、76.70%、66.69%和 54.78%， 汇兑损益分别为-28.78 万元、-44.16 万元、114.97 万元和-4.92 万元，占利润总额的比例分 别为-2.08%、-1.76 %、2.87 %和-0.32%。

招股书显示，2018年度、2019年度、2020年度及2021年 1-6月，七丰精工分别实现营业收入约1.47亿元、1.53亿元、1.72亿元、0.94亿元，稳中有升；同期的归母净利润约为1268万元、2214万元、3476万元、1337万元。公司2021年实现营业收入2.19亿元，净利润3623万元。

经初步测算，公司预计 2022 年第一季度营业收入为 4,000.00 万元至 4,800.00 万 元，同比变动-7.96%至 10.45%，归属于母公司所有者的净利润为 600.00 万元至 720.00 万 元，同比变动 4.58%至 25.50%，扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润为 600.00 万元至 720.00 万元，同比变动 4.58%至 25.50%，2022 年第一季度公司经营业绩和 财务状况维持稳定。

战略配售环节，七丰精工共吸引10家战投，总计认购金额2400万元。其中，汇添富、开源证券、北京中兴通远投资股份有限公司等3家机构承诺认购300万元，耀康私募基金（杭州）有限公司、深圳市丹桂顺资产管理有限公司分别认购240万元，东吴证券、天风证券、大家资产管理有限责任公司、上海添宥投资管理有限公司、宁波繁星汇融投资管理有限公司等5家则认购204万元。

陈跃忠先生，董事长、总经理，出生于 1968 年 4 月 ，初中学历，清华大学国际工商管理 与创新领导力总裁研修班结业，高级工程师。1983 年 10 月至 2000 年 3 月任海塘第三机械 厂业务员；2000 年 4 月至 2000 年 11 月任海盐县第三机械厂五金冲件分厂厂长；2000 年 12 月至 2014 年 11 月任七丰有限执行董事、经理；2008 年 3 月至 2011 年 4 月历任海泰克董事 长、执行董事、经理、监事；2014 年 3 月至今任一周包装执行董事； 2014 年 10 月至今任 七丰投资执行董事；2017 年 6 月至今任七丰控股执行董事；2017 年 6 月至今任七丰房产执 行董事；2021 年 10 月至今任一周商业开发执行董事；2014 年 12 月至今任股份公司董事 长、总经理，第三届董事会董事任期至 2023 年 8 月。

二、可比公司与估值

公司发行价格 6元，对应的 2020 年扣除非经常性损益前后孰低净利润摊薄后市盈 率为 15.74 倍。公司所处行业为 “通用设备制造业”（行业代码：C34），行业最近一个月平均静态市盈率为 33.5 倍。选取与公司主营业务相近的三家公司作为可比公司，可比公司 2020 年静态市盈率均值为 29.68 倍。

行业内主要竞争对手 ：

（1）晋亿实业股份有限公司（股票代码：601002）。 公司成立于 1995 年 11 月，2007 年 1 月在 上海证券交易所上市。晋亿实业是国内大型紧固件生产企业，其产 品应用领域较为广泛，主要应用于机械制造、轨道交通、电力、通讯、石化、船舶、汽车 等行业。 总市值55亿，滚动市盈率9倍。不过按照2021年动态市盈率为20倍。

（2）浙江长华汽车零部件股份有限公司。公司成立于 1993 年，主要从 事汽车金属零部件研发、生产、销售，具备较强的配套开发、生产制造能力。经过多年发 展，逐步形成了以紧固件、冲焊件为核心的两大产品系列，并作为一级供应商向国内主要 乘用车制造商供应零部件产品。 总市值88亿，滚动市盈率42倍。

（3）浙江明泰控股发展股份有限公司。 公司成立于 2001 年 10 月 24 日，主要从事紧固件产品的研发、生产和销售，是中国通用机械零部件工业协会紧固件分 会副会长单位。公司产品主要分为螺栓、螺母、异型件三大类，广泛应用于乘用车动力总 成系统、底盘系统、车身内外饰、安全系统、变速箱、新能源汽车电池包等汽车核心部 件。

（4）浙江海力股份有限公司（股票代码：835787）。 公司成立于 2000 年 10 月 12 日，于 2016 年 2 月 3 日在全国中小企业股份转让系统挂牌。海力股份主要从事 输电线路铁塔紧固件的研发、生产和销售，主要产品为电力热浸镀锌紧固件和轨道交通管 片螺栓，主要客户为国家电网、南方电网公司及其下属送变电铁塔公司，中国电力建设集 团有限公司下属企业等。 总市值2.57亿，滚动市盈率9倍。

可见，同行业可比公司估值不高，大多在20到40倍这之间。

七丰精工若超额配售选择权全额行使，则发行总股数将扩大至2300万股。发行前总股本5855万，则发行后总股本为8155万，发行价格6元，则发行后总市值为4.893亿元。公司2021年净利润3623万元，则市盈率为13.5倍。公司2021年扣非后利润3484.19万，对应市盈率14倍。公司所处行业增速不高，公司近两年增速也很低。北交所目前市盈率15到20倍的公司不少，较为低迷。因此，七丰精工申购估计没有大肉可吃，最多喝口汤。

但公司总市值较小，只有4.89亿，目前北交所总市值低于5亿的只有3家公司，最低的殷图网联总市值也有4.4亿。因此，判断七丰精工上市还不至于破发，估计微利，涨幅约在20%。就是这样的低迷世道，公司还非得按照6元发行，比发行底价多5毛。可见，近期的北交所新股申购基本无利可图，主要原因还是发行价偏高。