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业绩不够，裁员来凑。

1月24日，作为手游龙头企业的完美世界，披露了投资者关系活动记录。其中提及2021年公司对游戏团队进行了精简和调优，把一些跟公司未来大方向和调性不是很契合的团队精简掉，2021年第四季度已经优化了几百人。

而截至目前公司研发团队有四千人左右，优化还在继续，后续有可能还会进一步下降，预计这一轮优化将减少大几百到一千人，包括研发及相关部门。

如此举动背后是，完美世界在2021年度的业绩表现并不“完美”。而自业绩预告发布后，公司股价表现亦惨不忍睹。

业绩同比暴降

1月21日晚，完美世界披露了2021年度业绩预告。报告期内，公司预计实现归母净利润3.5亿元-3.9亿元，同比下降77.40%-74.81%。

其中，游戏业务处于战略升级和产品创新迭代的关键阶段，转型期业绩出现阶段性压力，预计实现盈利6.7亿元-6.9亿元，同比下降70.68%-69.81%；影视业务因环球影业片单投资造成的公允价值变动损失等原因预计产生亏损1.7亿元-1.9亿元。

分析发现，公司针对海外市场环境变化，及时调整海外游戏布局，于2021年第二季度关停了部分表现不达预期的海外游戏项目，由此产生一次性亏损约2.7亿元。此外，公司就出售美国研发工作室及欧美本地发行团队与相关方签订协议，相关交易预计将于2022年完成交割。

影视业务方面，2016年公司旗下基金与美国环球影业签订了片单投资及战略合作协议。受海外疫情反复等因素影响，部分电影项目收益不及预期。根据初步测算，报告期内该片单投资因公允价值下降产生亏损约3.7亿元。

面对这份不“完美”的业绩预告，市场很快选择了用脚投票。业绩预告发布后次日，完美世界股价直接跌停，短短三个交易日内，公司股价下跌幅度超15%，最新报价为13.66元/股。

买量模式退烧

事实上自2018年以来，完美世界收入增长几乎陷入停滞状态。

2018至2019年，公司实现营业收入分别为80.34亿元及80.39亿元，同比增长分别仅为1.31%及0.07%。尽管在2020年，公司实现营业收入破百亿，达102.25亿元，同比增长27.19%，但公司归母净利润仍停留在15.49亿元，同比增长仅3.04%。

对比公司两大竞争对手，世纪华通与三七互娱近几年强势崛起，完美世界原地踏步，业绩掉队之势更为明显。与此同时，公司与竞争对手的差距还在进一步拉大。

截至2021年前三季度，世纪华通、三七互娱、完美世界实现营业收入分别为107.86亿元、121.11亿元、67.39亿元，归母净利润分别为27.29亿元、17.21亿元、8亿元。

从游戏老大，到行内掉队，完美世界到底发生了什么？

买量模式“退烧”或许是其中原因之一。

所谓买量，是指游戏业内的“效果广告投放”。游戏厂家通过买量吸引用户、增加流水、扩大收入。曾经游戏行业的买量回报率也极其的高，游戏公司通过低廉的成本就可以得到较高的收益。

但如今随着买量红利所剩无几，买量成本不断上升，它已经成为吞噬利润，造成游戏企业业绩表现不佳的重要原因。具体到完美世界，公司销售费用上升趋势尤为明显。2018至2020年，完美世界销售费用分别为8.8亿元、11.5亿元、18.3亿元，同比增长分别高达18%、30%、60%。

然而随着买量成本越来越贵，一旦游戏收入无法覆盖买量成本，亏损也就成了必然。自2020年下半年游戏股见顶以来，各路资金纷纷开始质疑游戏板块买量模式，这可能也是游戏股一落千丈的开端。

新品后劲不足

着眼未来，完美世界正在积极推动经典产品迭代升级与新兴品类突破转型。不过被公司寄予厚望的《幻塔》表现，似乎仍无太多的看点。

据了解，《幻塔》是一款轻科幻开放世界手游，早期宣传中，公司号称《幻塔》对标米哈游爆款《原神》，对于这款大作也是充满信心，在业绩预告中大肆渲染。

公司公告显示，《幻塔》手游于2021年12月16 日公测，融合虚幻4引擎（UE4）、高自由度多人开放世界玩法与废土轻科幻美术风格，深受玩家喜爱，游戏预下载即取得APP Store免费总榜榜首，并连续霸榜6天。

此外区别于以效果广告吸引流量的营销方式，《幻塔》采用了根植于游戏内容、与玩家共创共成长的内容营销新打法，以游戏自身品质吸引玩家，实现首月新增用户过千万、首月流水近5亿元的佳绩。

然而尽管如此，多种迹象表明，被寄予厚望的《幻塔》正呈现高开低走、后劲不足的状态。七麦数据显示，无论是IOS游戏免费榜、畅销榜，《幻塔》排名均持续下降。

值得注意的是，公司相当一部分业绩，仍是以依靠早前的拳头产品，端游《诛仙》、《完美世界》、《DOTA2》《CS:GO（反恐精英：全球攻势）》，手游《诛仙》、《完美世界》、《新笑傲江湖》等为主。

然而产品再经典，也有其生命周期。比如公司业绩大降，以及近年游戏板块销售毛利率下滑明显，俨然敲响了完美世界的警钟。如果产品新旧交替远不及预期，遥望未来市场，完美世界无疑恐难言未来。