阳光100债务违约的连锁效应正在不断扩大。

12月6日早间，阳光100公告表示，公司一笔2021年到期的10.5%票据发生违约，目前正在与该票据的持有人沟通，以尽快与其达成还款展期或其他还款安排。

这是自公司8月中旬债务违约后的又一次“爆雷”。虽然颇为意外，但结合公司的经营现状来看，一切似乎又在情理之中。

或是受该消息影响，午后阳光100中国股价急挫，期间一度下跌至0.05港元，此后股价有所回升，最终报收0.335港元，跌幅14.1%。

债务再违约

按原计划，这笔发行于2018年、利率10.5%的优先票据应在今年的12月5日到期，但因流动性问题，阳光100无法按期对其进行偿还。

截至目前，该笔票据的未偿还本金总额为1.7亿美元，应计及未付利息总额892.5万美元。阳光100称，违约事件将触发公司及附属公司订立的若干其他债务工具项下的交叉违约规定，若债权人选择加速，该公司部分债务工具可能会立即到期偿付。

这一幕剧情有些似曾相识，甚至可以称得上是8月债务违约后的“续集”。

今年8月9日，阳光100公告称，公司一笔可转换债券存在潜在违约可能，预计难以于到期日（8月11日）支付该笔债券的本金及最后一期利息，未偿还本金及应计利息总额分别为5091.61万美元及147.55万美元。

彼时，该公司直言已筹措到所需资金，预计将在到期日后的十个工作日内进行支付，并希望与债券持有人达成延长还款日期的共识。

当月11日，未按期支付上述可转换债券本金及利息的阳光100表示，公司发生违约事件，并将触发公司发行的于2022年到期、金额为2.196亿美元的13%优先绿色票据的交叉违约条款。

同时，阳光100订立的若干其他债务工具的交叉违约条款亦将被触发，这其中便包括于2021年到期金额为1.7亿美元的10.5%优先票据及2023年到期金额为1.2亿美元的12%优先票据。

债务逾期的阳光100很快被国际评级机构下调了评级。

8月27日，标普将该公司的长期发行人信用评级从“SD”（选择性违约）下调至为“D”（违约）。该机构认为，阳光100未按期偿还其可转换债券约5240万美元的本金和利息可能导致公司全面违约。

在标普看来，由于流动性异常疲弱且缺乏融资渠道，阳光100亦无法偿还其他的大量到期债务，“该公司筹集资金或处置资产的能力非常不确定”。

资金缺口逾百亿

偿债能力的不确定性也直接影响了公司在二级市场的表现。从8月9日至今，阳光100的股价累计跌幅达到69.55%，期间最低为0.05港元。

Wind数据显示，阳光100目前仍有3笔境外存续债券，将分别于2022年6月及2023年10月到期。上述三笔债券分别发行于2018年、2021年，其中2021年新发行的两笔债券利率均超10%，是2018年4.8%债券利率的两倍有余。

在信用堪比黄金的融资市场，经营面越稳健、发展潜力越受看好的企业往往借来的钱也更加“便宜”。反向推之，不够稳健的企业则需要花费更多的成本才能获得融资，这也是阳光100近年融资成本不断走高的原因。

作为一家老牌房企，阳光100也曾有过高光时刻。其前身为广西万通企业，由“万通六君子”之一的易小迪创办。

1999年，阳光100在北京CBD成功开发阳光100国际公寓项目，并抓住时代的机遇进入快速增长时期。2000年以来，公司在天津、重庆、长沙、济南、南宁等十几个城市开发了20多个项目。

好景不长，阳光100在此后的发展中接连错失“风口”，导致其与同批次房企的差距越来越大。此后，公司曾两次转型，2014年，阳光100转向商业地产；2019年，其继续全面转型，主打喜马拉雅（共享式服务公寓）、凤凰街（文化街区综合体）、阿尔勒（复合型住区）。

转型后的阳光100日子仍不好过。

近年来，该公司的销售规模一直在百亿元徘徊，难有进展。

2018年、2019年，公司分别实现合约销售额120.96亿元、103.38亿元，仅实现当期销售目标的69.12%、68.92%。2020年，阳光100实现合约销售额105.3亿元，与2019年基本持平。

稳定几乎无增长的销售额在今年开始“一泄千里”。今年前11个月，阳光100共实现合约销售额29.13亿元，较去年同期的87.54亿元下跌66.72%。

同样暴跌的还有公司的盈利水平。今年上半年，阳光100实现营收33.95亿元，同比下跌5.64%；对应归母净利润为-3.6亿元，较去年同期的-0.07亿元下跌超50倍；同期毛利率亦较2020年上半年的32.77%降至18.33%。

东财Choice数据显示，截至6月末，阳光100的流动负债合计达到302.13亿元，其中包括126.28亿元的贷款及借款，这部分资金将在未来一年内到期，但其对应的货币资金仅为13.12亿元，资金缺口逾百亿。

除在手现金不足外，公司另外两道“红线”同样不达标。有数据显示，阳光100同期的剔除预收款后的资产负债率为76.4%，净负债率为202.48%，三线皆踩。