出品 | 子弹财经

作者 | 春蕊

编辑 | 闪电

美编 | 倩倩

审核 | 颂文

10月29日晚间，威胜信息（688100.SH）披露2026年第三季度报告。前三季度，威胜信息实现营业收入17.93亿元，归属于上市公司股东的净利润3.34亿元，公司持续推进研发创新，拓展海外市场，并以现金分红与股份回购回报股东。在配网招标投放节奏阶段性变化的背景下，威胜信息Q3业绩释放出积极信号，从中透露出其长期主义经营策略在应对行业波动中的价值。

1、周期承压之下，经营韧性凸显

受招标节奏扰动，配网产业链进入调整窗口期。国网招标记录及券商分析显示，配网集采呈现脉冲式投放特征，从订单中标到收入确认存在较长时间滞后，交付节奏不均，行业内多数企业均需直面周期波动带来的经营考验。在招标起落的行业环境里，企业经营韧性的价值被进一步放大。

大体而言，企业韧性来自现实业务的托底能力、低谷期的技术沉淀以及财务层面释放出的参考信号，威胜信息的表现，同样可以放在这一分析框架下加以审视。

已落地的存量订单，形成业绩基本盘。威胜信息2026年三季报显示，截至9月末，在手合同规模达到36.58亿元，体量约相当于公司2025年全年营业收入的1.2倍，充足存量订单为后续收入确认提供支撑，有助于平滑新项目投放放缓带来的业绩波动，对冲短期招标下行压力。

订单基本盘的底气，还来自新增订单持续回暖。前三季度公司新签合同19.67亿元；行业侧，国网近期发布2026年营销项目第二次智能融合终端专项招标，独立批次共计52包，新增2个中标名额，各标包需求规模较第一批普遍翻倍，配网数智化投资加速落地，为后续订单放量形成有力支撑。

业绩端已出现边际改善：第三季度，公司实现营收 7.26 亿元，环比提升 35.74%；归母净利润 1.31 亿元，环比提升143.07%，招标扰动对业绩的冲击正在边际弱化，上述订单储备，也为后续收入兑现提供支撑。

身处行业调整周期，持续的技术沉淀构成长期护城河。前三季度公司研发投入合计1.73亿元，占营收比重提升至9.63%；截至9月末，公司研发人员427人，占总员工比例51.4%，累计有效专利724项，其中发明专利227项。威胜信息并未在行业下行阶段压缩研发开支，持续把资源投向电力芯片、配网感知、边缘智能等底层技术，为下一轮电网招标储备技术竞争力。

财务层面的动作，也释放出企业对自身经营的信心。行业低谷期，威胜信息依然完成2.07亿元股份回购，回购金额占前三季度归母净利润62.06%，叠加常态化现金分红，侧面反映出现金流质量稳定。同时，10月投资者交流会纪要显示，公司计划自2025年起未来五年内，每年现金分红比例不低于40%，回购与分红配套推进，股东回报的连续性由此有了更明确的制度依托。

招标节奏拉长交付周期，在手合同、持续研发投入、稳健现金流共同构成经营安全垫，而由研发沉淀出的底层自研芯片，才是长期竞争的核心支点。

2、全栈自研：电力芯片自研的差异化路径

新型电力系统场景迭代，倒逼电力终端芯片走向一体化集成，具备全栈芯片自研能力，是电力设备厂商拉开差距的关键。这一迭代最直接体现在配网末端：分布式光伏、充电桩、用户侧储能持续接入低压配网，末端设备数量快速膨胀，台区接入节点上限由500个扩至750至1000个，与此同时，通信速率从双模时代的1兆提升到4兆，指令时延从分钟级压缩到秒级。

指标集中抬升，最先被顶到上限的是终端硬件。配电箱、杆塔场景下的智能开关、在线监测等末端设备安装空间受限，对小型化、低功耗、低成本、高可靠性要求严苛。行业传统分立多芯片架构，不仅物料成本偏高，多协议适配带来的调试工作量也较大。据威胜信息投资者交流会纪要，传统多芯片分离方案普遍存在体积、功耗与成本瓶颈，因此一体化SoC芯片成为解决该痛点的方向。

电力芯片赛道的竞争，不只比拼单款芯片性能，更考验企业场景化落地的闭环能力。威胜信息依托旗下芯片研发平台珠海中慧，完成WTZ35芯片的研发攻关，而公司整体物联网方案能力，也为芯片的场景化落地提供支撑。依托这套研发体系，威胜信息推出WTZ35电能监测和通信SoC芯片，单芯片集成电能监测与载波通信功能，具备电力线抗衰减与噪声抑制能力，内置高精度ADC及高阶滤波器，可计量有功、无功、谐波功率及电压、电流等参数，目前已规模化应用于智能电网、充电站及能源管理领域。

该芯片拿下第二十一届“中国芯”优秀技术创新产品奖项，评选由工业和信息化部指导，中国电子信息产业发展研究院主办，评审由院士领衔，该奖项自2006年创办以来被视为国内集成电路产业风向

这套芯片能力并非单点突破。从满足国网、南网标准的HPLC芯片，到双模、Wi-SUN，再到三模通信芯片，威胜信息的通信芯片累计出货已超过3000万片。芯片之外，珠海中慧还承担通信模组开发与通信解决方案设计，公司层面则配套终端硬件、物联操作系统与业务平台，从芯片定义到场景交付的链路由此闭合。

奖项提供的是外部坐标，落地能力则要在采购清单里验证。据第三方口径，威胜信息已有十余款产品完成电鸿适配认证，核心产品具备量产能力，该项认证由开放原子电力行业开源社区授权的第三方机构执行，未通过者难以进入南方电网规模化部署清单。开放原子社区目前已汇聚超过500家产业伙伴，完成近1900款终端适配。

全栈自研能力保障产品紧跟配网迭代节奏，巩固电力物联网通信赛道优势，技术能力一旦成体系，应用半径就不再受单一市场约束，海外业务由此进入视野。

3、全球化增量：海外方案交付与配网长坡

国内配网业务自带集采周期属性，海外市场正成为威胜信息平滑招标波动的第二增长支点。业务模式也在升级，即从单纯的硬件供货，逐步延伸至平台软件、系统集成、工程实施的整套数字化解决方案交付。

模式升级的前提，是需求端在变化。据10月投资者交流会纪要记录，新兴市场的需求重心正在移动：电力侧，在南非等线损、窃电问题突出的市场，需求已从传统AMI延伸至线损治理、反窃电，并向配网自动化与新能源接入扩散；水务侧，巴西、中东及部分非洲国家的改造也不再限于换表，而是转向供水系统的整体数字化。

电力侧，新能源接入方向的代表样本是赞比亚ZESCO-DERMS分布式能源资源管理系统项目。该项目招标方为赞比亚政府全资的国家电力公司ZESCO，中标金额为495万美元，其工作内容涵盖DERMS平台软件授权、数据中心软硬件供应、多系统对接集成、工程实施、验收测试，以及人员培训与技术文档移交。若顺利落地，项目将帮助当地提升分布式新能源并网调度与管控能力。

水务侧，威胜信息今年6月已中标中东区域水务公司智能水表项目与非洲科摩罗水务治理升级项目，业务边界从电力延伸至水务。

这类海外项目，代表了解决方案出海的实践样本。能接下这类综合性项目，靠的是认证与交付能力的积累，以准入环节为例，威胜信息实验室已获得CNAS认可，检测报告可全球互认，降低了进入海外市场的门槛。

海外的增量也不只局限于电力、水务两大赛道。在传统AMI设备更新需求之外，线损治理、反窃电、新能源接入等方向持续打开新的市场空间；与此同时，公司通信类业务同步放量，上半年海外通信模块批量交付超过5000万元，同比增长超过18倍。

国内配网支撑当下，海外方案交付决定未来的半径，两条线并行，构成了威胜信息应对招标周期的业务节奏。海外市场空间虽然可观，但不同区域的政策、履约条件都存在现实挑战，增量释放并非一蹴而就。

4、结语

资本市场习惯于用单季度财报评判电网企业，却容易忽略配网数字化是长期慢变量工程。季度业绩仅仅是一张周期快照，真正决定企业长期价值的，是下行周期沉淀的订单储备、底层自研技术与全球化交付能力。配网数字化赛道红利不会平均分配，只有掌握自研电力芯片、具备软硬件一体化能力、打通海内外双市场的企业，才能站稳长期赛道。

站在“十五五”开局之年，技术储备能否转化为穿越周期的业绩，最终还要依靠项目兑现与市场持续验证。

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