【港股收评】三大指数齐跌！电商、汽车板块集体承压，煤炭、医药逆势走强

11月9日，港股三大指数冲高回落、集体收跌。恒生指数收跌0.13%，报24448.95点；国企指数收跌0.17%，报8260.15点；恒生科技指数收跌0.92%，报4040.73点。恒指早盘高开0.59%，盘中最高见24738.88点，午后翻绿，全天振幅1.30%。大市成交1737.07亿港元。盘面上，摩根士丹利下调电商平台评级压制科网，煤炭与创新药逆势走强；全市场上涨1058家、下跌1292家，指数跌幅有限，但个股层面跌多涨少。

电商与本地生活板块为日内主要拖累。美团-W（03690.HK）跌6.53%、东方甄选（01797.HK）跌3.99%、携程集团-S（09961.HK）跌1.37%、京东集团-SW（09618.HK）跌0.88%、ks-W（01024.HK）跌0.35%、腾讯控股（00700.HK）跌0.33%。

消息面上，摩根士丹利11月9日将美团与拼多多的评级下调至平配，美团目标价由110港元下调至90港元，拼多多目标价由129美元下调至90美元；同程旅行目标价下调至17港元，ks目标价下调至31港元。该行认为，中国电商行业正进入结构性低增长阶段，预计2026年至2030年平台商品交易总额的复合年增长率仅有3.20%，到2030年进一步放缓至2.60%；与典型的成熟行业不同，中国电商行业几乎没有整合迹象，现金充裕的平台继续捍卫核心业务，同时进入竞争对手市场。在板块内部，摩根士丹利将阿里巴巴列为首选，理由是其拥有差异化的人工智能与云计算业务敞口，是中国互联网行业中最佳的人工智能投资标的。

汽车与锂电产业链走弱。零跑汽车（09863.HK）跌7.04%，报32.48港元；赣锋锂业（01772.HK）跌4.07%，报24.02港元；比亚迪电子（00285.HK）跌3.18%，报20.72港元；宁德时代（03750.HK）跌2.68%，报369.80港元；比亚迪股份（01211.HK）跌2.29%，报72.45港元；吉利汽车（00175.HK）跌1.03%，报14.41港元。板块内部分化明显，蔚来-SW（09866.HK）涨2.77%，报25.98港元；理想汽车-W（02015.HK）涨1.43%，报48.12港元；小鹏集团-W（09868.HK）涨1.18%，报39.38港元。

AI硬件链条内部分化加剧，光模块与PCB延续调整。鸿腾精密（06088.HK）跌12.54%，报2.55港元；芯碁微装（09630.HK）跌12.45%，报164.60港元；建滔积层板（01888.HK）跌9.21%，报27.60港元；罗博特科（03757.HK）跌5.00%，报201.40港元；中际旭创（03308.HK）跌4.30%，报545.00港元；君正股份（03223.HK）跌3.85%，报77.50港元；建滔集团（00148.HK）跌3.42%，报39.02港元；澜起科技（06809.HK）跌2.12%，报179.90港元；晶合集成（02249.HK）跌2.10%，报24.30港元；长飞光纤光缆（06869.HK）跌1.34%，报84.90港元。链条另一端则逆势收涨，瀚天天成（02726.HK）涨6.08%，报82.00港元；圣邦股份（03661.HK）涨5.68%，报69.75港元；华虹宏力（01347.HK）涨2.35%，报71.85港元；中芯国际（00981.HK）涨1.01%，报46.04港元。

煤炭股集体走强，为日内最强主线。首钢资源（00639.HK）涨12.94%，报2.88港元；兖矿能源（01171.HK）涨6.34%，报11.40港元；中煤能源（01898.HK）涨4.84%，报10.18港元；力量发展（01277.HK）涨4.18%，报1.75港元；中国神华（01088.HK）涨2.39%，报43.68港元。

消息面上，供给与价格两端同时提供支撑。印尼预计维持对煤炭、镍等关键矿产的年度工作计划与预算采矿配额严控策略，以避免过度生产冲击国际价格，当地生产商正在等待2027年配额批复、预计最早12月出炉，审批延迟已带来长协签订节奏的不确定性。

价格端，11月6日秦皇岛港5500大卡动力煤价格回升至1013元/吨，自11月3日后结束连跌态势；广发证券指出，CCI5500大卡动力煤指数报1018元/吨、周环比上涨1元/吨，11月港口5500大卡年度长协煤价为727元/吨、月环比上涨10元/吨，北方陆续进入供暖期后电厂日耗稳步回升。

长江证券认为，若年内无超预期的供给宽松政策落地，考虑到产地复产推进仍较缓慢、冬季耗煤旺季叠加电厂库存偏低，11月至12月煤价有望维持高位。个股层面，首钢资源11月6日公告将于11月18日举行董事会会议审议派发特别股息，其中期股息派息比率已达87%，特别股息预期构成独立催化；兖矿能源前三季度营业收入1175.04亿元、同比增长11.30%，归母净利润111.17亿元、同比增长55.90%。

创新药与CXO延续强势。再鼎医药（09688.HK）涨14.16%，报20.96港元；康方生物（09926.HK）涨4.05%，报88.70港元；金斯瑞生物科技（01548.HK）涨3.09%，报31.32港元；药明生物（02269.HK）涨2.73%，报48.92港元；药明康德（02359.HK）涨2.27%，报198.00港元；百济神州（06160.HK）涨1.64%，报248.20港元；药明合联（02268.HK）涨1.20%，报71.45港元；康龙化成（03759.HK）涨0.89%，报29.40港元；中国生物制药（01177.HK）跌2.32%，报5.47港元。

消息面上，华福证券统计显示，27家A股Biopharma与Biotech公司前三季度实现营业收入732亿元、同比增长45%，归母净利润166亿元、同比增长1326.50%；单三季度营业收入286亿元、同比增长46.40%，归母净利润89.10亿元、同比增长870.90%。该行指出，板块自2025年三季度起已连续五个季度盈利，2026年三季度单季利润创历史新高，预计2026年至2027年迎来创新药企扭亏为盈的密集期。

物理人工智能概念午后走强。凯乐士科技（02729.HK）涨15.05%，报10.93港元；优必选（09880.HK）涨8.99%，报70.30港元。

消息面上，苹果研究团队近日公开人形机器人自主控制系统HALO的研究成果，该系统通过视觉语言模型与动作生成技术，不仅能理解人类指令，还能依据陌生环境调整动作，自主完成推箱子、坐椅子及穿越障碍物等任务。中信证券认为，机器人主题行情当前已具备启动条件，GPT-6与Gemini 4在机器人规划、空间感知及真实到仿真建模上的进步，正在拓宽通用大模型参与机器人开发与训练的空间，特斯拉有望在四季度发布Optimus V3，将人形机器人产业发展带入新的阶段。

黄金股多数上扬。灵宝黄金（03330.HK）涨2.45%，报17.14港元；紫金黄金国际（02259.HK）涨2.34%，报139.70港元；山东黄金（01787.HK）涨1.88%，报18.42港元；招金矿业（01818.HK）涨1.38%，报17.65港元；万国黄金集团（03939.HK）涨1.31%，报13.13港元；老铺黄金（06181.HK）涨1.05%，报306.80港元；赤峰黄金（06693.HK）涨0.80%，报32.74港元；紫金矿业（02899.HK）跌0.55%，报28.74港元。

消息面上，中国人民银行黄金储备实现连续24个月增持，官方储备的持续买入为金价提供了中长期的需求支撑，也构成黄金股在指数调整日的防御属性来源。

银行股普涨，成为稳定指数的主要力量。中国银行（03988.HK）涨2.12%，报6.25港元；中银香港（02388.HK）涨1.60%，报50.80港元；农业银行（01288.HK）涨1.38%，报6.96港元；建设银行（00939.HK）涨0.57%，报10.59港元；招商银行（03968.HK）涨0.46%，报54.40港元；工商银行（01398.HK）涨0.44%，报7.99港元；汇丰控股（00005.HK）跌0.15%，报137.30港元。

其他板块方面，保险股走弱，新华保险（01336.HK）跌3.11%，报38.62港元，中国人寿（02628.HK）跌1.59%，报24.78港元，中国平安（02318.HK）跌0.56%，报52.85港元，而中国财险（02328.HK）涨1.39%，报17.49港元；地产股多数下跌，龙湖集团（00960.HK）跌3.82%，报4.41港元，新世界发展（00017.HK）跌3.35%，报5.05港元，建发国际集团（01908.HK）跌3.24%，报13.45港元，贝壳-W（02423.HK）跌2.06%，报48.46港元；券商股走低，中金公司（03908.HK）跌2.66%，报17.91港元，中信证券（06030.HK）跌1.60%，报20.90港元；大模型个股分化，智谱（02513.HK）涨1.78%，报433.80港元，MINIMAX-W（00100.HK）涨0.90%，报157.20港元；光伏板块偏弱，信义光能（00968.HK）跌2.82%，报2.07港元。

文：瓶子