【百强透视】前三季利润大增2.85倍！百济神州（06160.HK）商业化兑现加速

百济神州披露三季报后，A、H两股于11月6日走出分化行情。截至收盘，港股百济神州（06160.HK）报244.2港元，下跌1.77%；A股百济神州（688235.SH）报278.6元，上涨1.66%。

催化来自公司盘前出炉的2026年第三季度业绩，整体数据全面向好。

财务数据显示，2026年前三季度，百济神州全球总收入51.08亿美元，同比增长33%；产品收入净额50.22亿美元，同比提升32%。盈利端改善幅度尤为显著：GAAP净利润8.49亿美元，同比大涨285%；经调整净利润13.58亿美元，同比增长96%；前三季度自由现金流10.69亿美元，同比提升90%。

单看三季度，百济神州全球总收入18.89亿美元，同比增长34%；产品收入净额18.55亿美元，同比增长33%。GAAP净利润3.85亿美元，同比大增208%；经调整净利润5.39亿美元，同比增长77%。毛利率同步上行，GAAP毛利率达88%，较去年同期的86%有所抬升，主要受益于百悦泽®收入占比提升以及生产端效率优化。

核心商业化产品持续放量。三季度百悦泽®全球销售额14亿美元，同比增长34%，其中美国市场贡献10亿美元，同比增36%；百泽安®全球销售额2.43亿美元，同比增长28%。

费用端，研发投入保持加码态势，三季度GAAP研发费用同比上升26%至6.61亿美元，资金主要用于推动多款早期管线向后期临床推进；销售及管理费用同比增长12%至5.93亿美元，匹配商业化团队的持续投入。

基于强劲的经营表现，百济神州上调2026全年业绩指引：预计全年总收入落在69亿至70亿美元区间，GAAP经营利润12亿至13亿美元，非GAAP经营利润19亿至20亿美元。

产品端，商业化审批喜讯密集落地。百悦泽®用于套细胞淋巴瘤一线治疗获FDA优先审评认定，同时已在欧盟、中国提交注册申报；百泽安®在日本获批鼻咽癌一线适应症；百赫安®联合百泽安®拿下FDA批准，用于HER2阳性胃食管腺癌一线治疗。对外合作方面，百济神州和RevolutionMedicines达成合作，获得对方RAS(ON)抑制剂在部分亚洲市场的独家开发与商业化权益。

管线研发层面，多个重点项目也迎来关键节点。血液肿瘤领域，tacabrutideg（BGB-16673，BTKCDAC）在复发/难治性CLL患者的关键II期试验达到总缓解率主要终点，公司计划2027年上半年启动和百悦达的联合III期试验，并预计2027年年中递交上市申请。实体瘤赛道，BGB-B2033在ESMO大会公布更新数据，四季度将启动二线/后线肝细胞癌关键III期及单臂II期研究，2027年上半年推进一线III期；BG-C477拿到美国FDA快速通道资格，BG-C477、BGB-58067首批临床数据也于ESMO亮相。

不过，从股价走势来看，百济神州A+H两股行情出现明显分化，背后多重因素交织：部分利好预期前期已经提前消化、创新药板块整体情绪分化，叠加当前估值位置偏高，资金操作趋于谨慎。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选的榜单候选申报与招商工作同步开启。评选结果将由主办方依据既定标准综合评定。百济神州作为全球商业化兑现的本土创新龙头，能否凭借持续高增的营收利润、丰富的全球管线布局，在本届榜单中占据一席之地，备受市场关注。

港股100强评选活动自2012年创办以来，始终以多维度评估体系评选香港主板最具投资价值的上市公司，已成为香港资本市场价值标杆。目前，第十三届港股100强评选活动已正式启动，颁奖典礼将于2026年11月26日在香港会展中心举行。百强席位仅有一百个，竞争激烈，百济神州今年能不能入围？排名会在哪个区间？所有悬念，静待第十三届港股100强颁奖典礼现场正式揭晓。