【百强透视】前三季扭亏赚5.1亿！龙蟠科技（02465.HK）股价却趴在低位

近日，磷酸铁锂龙头——龙蟠科技发布2026年三季度财报，宣告前三季度实现全面扭亏。

不过，业绩利好落地后，并未带动股价走出明显修复行情。11月2日，龙蟠科技A、H两市走势分化，截至发稿，A股龙蟠科技（603906.SH）报13.87元/股，跌0.5%；港股龙蟠科技（02465.HK）微跌0.16%，报6.355港元，较今年5月高点23.5港元累计回撤超7成。

具体来看，2026年前三季度，龙蟠科技实现收入约122.75亿元（人民币，下同），同比增长110.72%；归母净利润5.06亿元，上年同期亏损1.10亿元；扣非净利润约5.23亿元，同样实现扭亏。

单季度拆分，第三季度实现营收50.77亿元，同比大增130.40%；归母净利润8564.78万元，上年同期净亏损2532万元；扣非净利润约9990.71万元，单季同比均实现扭亏。但环比来看盈利边际明显走弱：上半年归母净利润约4.21亿元，对应二季度单季约2.06亿元，三季度单季净利环比“腰斩”。

业绩大幅改善，主要依托磷酸铁锂赛道量价齐升。2026年储能及动力电池终端需求回暖，磷酸铁锂行业景气度修复，带动正极材料量价提升、出货规模增长，产品加工费改善，正极材料业务盈利水平显著修复。

值得留意的是，靓丽报表背后暗藏经营压力。存货端，截至2026年9月末，公司存货资金为55.29亿元，较2025年底增加246.11%；经营活动产生的现金流量净额为-22.81亿元，主要系磷酸铁锂业务产销量持续扩张，公司加大碳酸锂等核心原材料备货规模，存货资金占用相应增加。

二级市场股价持续趴在低位，核心原因正是市场预期的提前透支与业绩边际变化的分歧。此前市场已在上半年充分交易行业周期反转逻辑，3-5月港股股价冲高至23.5港元；随后随锂电板块整体回调，叠加二季度后盈利环比逐季回落，资金顺势选择获利了结。

有分析指出，市场谨慎情绪主要源于三大核心风险：其一，行业盈利弹性逐季弱化，Q3单季净利环比大降近六成，磷酸铁锂价格高位震荡后上行动力不足，行业红利逐步趋稳，后续业绩高增长的可持续性存疑；其二，现金流与存货压力不容忽视，经营现金流大额为负、存货激增，原材料价格波动叠加备货占用资金，进一步压缩盈利质量；其三，正极材料赛道产能过剩隐忧仍在，参与者众多，价格战风险未完全消除。

整体来看，依托磷酸铁锂行业周期反转，龙蟠科技成功走出持续亏损泥潭，前三季度扭亏为盈，业绩拐点已正式确立。但单季盈利环比回落、存货高企、现金流承压等多重不确定性仍在，公司能否维持稳定盈利、持续修复基本面，将成为后续估值反弹的核心关键。

另值得一提的是，第十三届港股100强评选的榜单候选申报与招商工作同步开启。作为优质港股成长标的，龙蟠科技凭借前三季度扭亏的业绩表现，其能否再度跻身该权威榜单，成为市场持续关注的焦点。

港股100强评选自2012年创办，从企业基本面、资本市场表现、公司治理、创新能力与社会价值多维度综合评估，是香港资本市场的价值标杆。目前第十三届港股100强评选筹备工作已全面启动，颁奖盛典拟于2026年11月26日在香港会展中心举办，更多评选详情与报名渠道，可查阅港股100强官方网站。