撰稿|多客

来源|贝多商业&贝多财经

近日，巨力自动化设备（浙江）股份有限公司（下称“巨力股份”）对外披露了首轮审核问询函的回复，就外界关注的业绩增长持续性、技术创新性及核心竞争力等问题作出说明，继续推进创业板IPO进程。

从招股书披露的内容看，巨力股份的成长逻辑并非空中楼阁。自2018年交付首条国产扁线定子产线以来，该公司持续迭代成型工艺，逐步切入具身智能、低空经济等新赛道。技术纵深与场景延展，为其IPO叙事提供了可验证的支撑。

此番问询回复，恰好为外界提供了一次集中检视的窗口，巨力股份的市场卡位与业务质量，由此得到更清晰的呈现。

一、破局国产替代，叩门海外高端市场

贝多商业&贝多财经注意到，随着新能源汽车的快速发展，整车制造商对驱动电机的性能、质量和成本的要求逐渐提高，扁线电机凭借高效率、高功率密度和强散热等突出优势，正取代传统圆线电机，成为主流车系能源车型的首选方案。

根据NE时代数据，扁线电机渗透率已由2021年的约40%一路攀升至2025年前11个月的85%；弗若斯特沙利文预计，2026年全球新能源汽车扁线电机装备市场规模将达到112.3亿元，2026年至2030年期间全球年均复合增长率约6.2%。

但渗透率陡升的背后，是一个高壁垒、高门槛的产业事实。扁线电机装备制造涉及扁线成型、插线、焊接、滴漆等工艺难点，行业发展初期，高端装备市场主要由欧洲及日本企业主导，国产化程度较低。

巨力股份，正是扁线电机装备领域国产化的破局者之一。天眼查显示，该公司于2018年开发并交付首条国产新能源汽车驱动电机扁线定子智能生产线，填补了国内产业链关键环节的空白，带动了国内扁线电机装备产业链的自主化发展。

此后多年，巨力股份深耕核心技术，在国内率先攻克扁线电机同机台不同线型3D成型、同步自动化组线杯、智能“CO2+UV”激光剥漆等工艺难点，创新开发支持多种线型混产的柔性产线，掌握了主流Hair-pin技术路线。

如今的巨力股份，已成长为一家从事智能装备的研发、设计、制造、销售和服务的供应商，面向新能源汽车扁线驱动电机智能装备领域、微特电机智能装备领域，提供新能源汽车扁线驱动电机定子智能装备、微特电机智能装备。

凭借扎实的工艺积累、高效的响应机制与成熟的整线交付案例，巨力股份与国内外众多客户建立合作关系，客户从华域汽车、一汽股份等国内头部整车集团旗下电驱企业，延伸至第三方电驱企业，以及其他汽车零部件供应商。

在夯实主业的同时，巨力股份还基于自动化装备和扁线电机的设计制造经验和核心技术积累，向工业扁线电机、具身智能、低空经济等新兴战略场景延伸，将核心技术储备转化为全新业务增量，构建多元化的增长极。

二、业绩持续增长，毛利领先订单充足

得益于扁线电机渗透率的持续提升与国产替代进程加速，巨力股份的收入规模呈现高速增长态势，2023年至2025年（即“报告期”）分别实现收入2.68亿元、4.56亿元和5.63亿元，复合年增长率约为45.29%。

其中，扁线电机智能装备是巨力股份的业绩“压舱石”，报告期各期分别贡献主营业务收入的84.96%、79.34%和72.90%，占比始终维持在七成以上；第二增长曲线微特电机智能装备亦初具规模，收入由2023年的2996.41万元增至2025年的1.21亿元。

巨力股份报告期内的主营业务毛利率也保持在较高水平，分别为47.92%、46.77%和46.66%；其中扁线电机装备毛利率分别为48.76%、46.88%和45.16%，在行业地位、品牌优势及技术优势的支撑下，普遍高于同行业可比公司均值。

聚焦利润端，巨力股份报告期各期分别实现归母净利润5195.14万元、1.02亿元和1.23亿元，规模持续扩大。尽管2025年增速较2024年的96.23%有所回落，但绝对规模仍保持两位数增长，盈利质量依然扎实。

截至2025年末，巨力股份的在手订单约为7.6亿元，相当于2025年全年收入的约1.35倍。这一订单储备不仅覆盖了该公司未来一段时间的收入基本盘，也为其短期经营业绩的稳定性与持续性提供了有效支撑。

2026年上半年，巨力股份新签订单约3.71亿元，同比增长约1.6倍；其中扁线电机装备相关业务新签订单达3.15亿元，同比增长约2.6倍，超过2025年全年金额。新签订单的良好增势，进一步印证了其核心业务的景气度与市场拓展能力。

更值得关注的是，巨力股份在2024年拿到扁线驱动电机定子高端装备整线欧洲订单，整线交付能力初步获得海外高端市场认可；其中爱信捷克线已于2026年上半年通过终验收，成为国内整线装备出海欧洲的首个完整交付案例。

欧洲订单的落地与爱信捷克产线的验收，标志着巨力股份实现了从“国产替代”到“反向输出”的关键跨越。这类订单虽然门槛高、前期论证周期长，但一旦形成可验证的交付案例，其示范效应便可能带动海外客户的订单转化。

此番冲刺创业板IPO，巨力股份计划募集资金10.10亿元，其中2.96亿元将用于研发中心项目，4000万元用于补充流动资金，其余6.74亿元将悉数投向“新能源汽车定/转子智能制造装备项目”。

上述项目达产后，巨力股份将新增扁线电机定子生产线15条、扁线电机转子生产线8条、扁线电机总装生产线8条的年产能，扁线电机装备供给能力将得到系统性提升，为承接更大订单、满足更高交付要求提供保障。

至此，巨力股份的IPO看点已然明晰，短期是订单与产能的衔接，中期在于海外交付案例的复制，长期则需聚焦其技术积累在具身智能、低空经济等新场景中的兑现。

三个时间窗口依次打开，巨力股份未来的业绩兑现节奏值得期待。