【百强透视】思格新能（06656.HK）深陷破发泥潭，创下上市以来新低

10月6日，思格新能（06656.HK）股价继续下跌4.93%，刷新上市以来历史新低，报258.6港元。

公司自4月登陆港交所后，上市首日冲高，随后一路震荡回落，资金避险情绪升温。目前公司早已跌破324.2港元发行价，上市初期的估值泡沫持续出清。

思格新能是户用光储一体化龙头，核心产品SigenStor五合一光储充一体机，业务集中于欧洲、澳洲等海外市场，是全球分布式户储赛道核心厂商。2026上半年公司实现营收98.74亿元人民币，同比大幅增长261.2%；归母净利润24.28亿元，同比增长201%，营收规模保持高增，但盈利质量出现压力，综合毛利率由去年同期51.9%下滑至40.5%，主要源于原材料涨价、渠道销售激励加大。

市场层面，多重利空共振压制股价。其一，户储行业竞争持续白热化，海内外厂商持续扩产，价格战压缩产品盈利空间，市场担忧后续毛利率继续下行。其二，海外市场风险，欧洲能源补贴政策波动、澳洲曾出现产品召回事件，叠加与华为的专利诉讼悬而未决，给海外业务经营带来不确定性。其三，公司基石解禁窗口临近，10月中旬将迎来首批基石股份解禁，在当前弱势行情下，市场提前博弈筹码抛压。同时，储能板块整体资金流出，市场对前期高增长储能新股估值进行重定价。

展望后市，有乐观的机构认为户储长期需求底层逻辑仍在，欧洲能源安全诉求下，家庭储能渗透率仍有提升空间；公司产品集成度高，海外渠道布局成熟，订单体量仍具备韧性。此外，公司短期估值经过大幅回调，股价已经跌破发行价，业绩增速依然维持高位，若后续毛利率企稳，存在估值修复机会。

但也有谨慎的机构认为，公司收入高度依赖欧洲、澳洲市场，海外政策、贸易、合规及专利诉讼风险较高，单一市场扰动会直接冲击业绩。另外，公司首批基石股份解禁在即，弱市环境下容易引发筹码抛售，进一步压制股价，短期难有起色。

值得一提的是，作为港股户用光储赛道代表性企业，思格新能能否获得港股100强研究中心认可，入围第十三届港股100强候选名单，同样值得市场持续跟踪。本次股价持续下探、市值缩水，或将拖累其在评选中的综合得分。