【IPO前哨】希磁科技通过聆讯：磁性传感器IDM押注AI与具身智能

2026年9月28日，据港交所披露易，安徽希磁科技股份有限公司（Anhui Sinomags Technology Co., Ltd.，以下简称“希磁科技”）通过了港交所的聆讯，距离H股发行上市再进一步。

希磁科技是一家磁性传感器IDM（集成器件制造商）公司，业务可追溯至2013年宁波希磁创业，2018年12月于安徽注册成立，2021年完成对德国Sensitec GmbH的收购，实现从芯片设计、晶圆制造到模块设计制造的全价值链垂直整合，国内以“希磁”品牌运营、海外以“Sensitec”品牌服务。

据弗若斯特沙利文资料，按2025年收入计，公司位列全球磁性传感器公司第十（市场份额0.6%），在全球xMR传感器市场排名第五（1.6%）、TMR传感器市场排名第二（4.7%）、电流传感器市场排名第四（3.3%）。

聆讯后资料集显示，2023年至2025年，公司收入分别为人民币5.94亿元、7.03亿元及8.45亿元，2026年截至5月31日止五个月，收入4.19亿元，同增18.8%，收入保持稳健增长。

收入由三大板块构成：电流传感器是绝对主力，2025年收入占比达82.6%；运动传感器收入占比11.6%；其他产品收入占比5.8%。区域结构上，公司收入仍以中国为主，2025年中国市场收入占比86.5%，直销收入占比44.9%。

盈利端，公司毛利率由2023年的18.0%降至2024年的17.2%，2025年显著升至23.5%，2026年截至5月31日止五个月进一步升至28.0%；净利润2023年、2024年、2025年分别为净亏损约6660万元、盈利990万元及5260万元，2026年五个月盈利约4790万元，盈利质量持续改善。

希磁科技此番通过聆讯，亦有几处值得留意。其一，专利纠纷悬而未决：公司与一家中国磁性传感器公司（“呈请人”）存在多起专利无效宣告、知识产权侵权及行政诉讼纠纷，往绩记录期间呈请人对公司25项专利提出无效宣告请求，截至最后实际可行日期，其中20项已被国家知识产权局宣告无效（公司正就其中3项提出上诉或行政争议）、2项部分无效、3项维持有效；涉争议专利相关产品收入占比已由2023年的12.0%降至2024年的4.8%、2025年的0.2%，2026年五个月进一步降至0.1%。公司主张争议专利仅涉外围技术、非核心关键技术，核心以商业秘密保护，但相关诉讼预计至2027年上半年方有初步判决、2028年底前终局，仍存在不确定性。

其二，客户与经营风险：前五大客户收入占比逾五成，2026年五个月最大客户占比升至26.2%；整体平均售价由2023年的每件人民币7.16元降至2026年五个月的4.91元，尽管销量增长部分对冲，产品组合变化对毛利率的压制仍值得跟踪。

对港股市场而言，希磁科技是稀缺的磁性传感器IDM标的：TMR全球第二、电流传感器全球第四的市场地位，叠加AI数据中心、具身智能与新能源车三大需求主线，叙事完整；收入连续三年双位数增长、毛利率站上23.5%，基本面亦有支撑。但磁性传感器赛道高度依赖技术迭代与客户认证，专利纠纷、客户集中度等结构性因素，仍是其H股之旅上需要持续验证的变量。公司后续招股定价、募资规模及新无锡基地投产兑现进度，将是市场观察的重点。