中联重科上半年营收271.35亿元增9.17%，扣非净利却腰斩56.82%，汇兑损失导致财务费用激增

8月27日晚，中联重科（000157.SZ；01157.HK）发布2026年半年报。报告显示，公司上半年营业收入为271.35亿元，同比增长9.17%；归母净利润为21.02亿元，同比下降23.97%；扣非归母净利润为8.31亿元，同比下降56.82%。公司表示，营收增长主要得益于海外销售规模扩大及混凝土、土方、矿山等新兴板块的高速成长。

▲2026年半年报

单季度数据显示，2026年第二季度，公司实现营收141.83亿元，同增11.35%；实现归母净利润12.18亿元，同减10.08%；实现扣非归母净利润2.29亿元，同减78.17%。营收在涨，利润却在跌，靠非经常性损益撑住了公司的账面利润。

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营收同比增长9.17%

官网显示，中联重科创立于1992年，主要从事领域为工程机械、矿山机械、农业机械，主导产品涵盖15大类别、78个产品系列、713个型谱，是业内首家A+H股上市公司，注册资本86.78亿元，总资产1331亿元。现有26个国内工业园区，11个海外研发制造基地。

财报显示，从业务结构看，工程机械在2026年上半年贡献收入占比超九成，农业机械收入16.85亿元，同比下降15.26%。

▲2026年半年报

分产品拆解，混凝土机械收入65.30亿元，同比增长34.11%；土方机械收入52.81亿元，同比增长23.02%；其他机械和产品30.28亿元，同比增长20.77%；金融服务2.34亿元，同比增长1.74%。而起重机械收入78.25亿元，同比下降6.56%；高空机械收入25.51亿元，同比下降1.59%；农业机械收入16.85亿元，同比下降15.26%。

其中，起重机械是收入规模最大的单一板块，占总营收约28.8%，但却出现了下降趋势。

在9月4日的投资者交流活动上，有投资者问及二季度起重机收入增速不理想，这部分未来是否会伴随中东局势好转。

▲公司公告

公司回应称，起重机械具备较完整的产品体系、产业链协同和规模化制造优势，并持续推进海外研发、制造、供应链、销售及服务网络的本地化建设；未来将围绕不同区域客户需求和作业工况，进一步优化产品及市场布局，拓展重点区域和细分市场，提升区域市场覆盖深度和业务均衡性。

公司同时提到，不同市场受经济发展阶段、行业周期、贸易政策及国际局势等因素影响，需求呈现一定的区域差异，部分区域的业务拓展和项目交付节奏可能受到阶段性影响。公司将密切关注市场变化，动态优化资源配置，持续提升全球化运营能力和市场竞争力。

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汇兑损失导致财务费用激增

海外业务的比重继续上升。2026年上半年，中联重科境外收入占营业收入的57.25%，同比提升1.67个百分点。

财报透露，截至2026年6月30日，公司已在全球布局40多家分子公司、30余个一级业务航空港、530多个网点、300 多个服务备件仓库，并拥有6600多名海外本地化员工，上述网络持续为公司全球客户提供产品、服务及解决方案支持。公司将继续结合不同区域的市场需求和经营基础，稳步推进全球化经营能力建设，强化本地化运营和风险管控，促进海外业务健康、可持续发展。

▲2026年半年报

海外业务规模扩大的同时，汇率波动是不得不面对的问题。公司曾在财报中解释称，报告期汇兑损失导致财务费用同比增加349.41%。同期，经营活动产生的现金流量净额为24.20亿元，同比增长38.12%，公司称主要系销售回款增加所致。

▲2026年半年报

对于汇率波动，公司在9月4日的投资者交流活动中表示，汇率走势受宏观经济、货币政策、国际收支等多重因素影响，具有一定不确定性，2026年上半年人民币汇率变动对公司当期利润产生了一定影响。公司称，本期汇兑损失主要属于阶段性的非现金性质损益，相关项目大部分在报告期末尚未结算。

公司表示，随着全球化业务规模持续扩大，将持续优化自然对冲安排，加强外汇敞口的识别、监测和统筹管理；通过商务合同定价转移汇率风险、引导以人民币或美元计价等方式在业务前端减少外汇敞口，同时动态开展外汇远期、期权等套期保值业务。

国泰海通证券研报指出，公司海外业务占比提升及海外销售费用增加对毛利率形成一定压力，汇兑损失及上年同期资产处置收益高基数影响净利率；并表示看好公司在外销持续、内销共振、产业梯队拓展框架下的长期增长潜力。

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板块短期承压，行业景气向上

扰动来自外部。

贸易层面，9月9日，美国商务部宣布对进口自中国、印度、墨西哥的线性液压缸及其部件发起反倾销和反补贴调查。不过据行业人士回应《上海证券报》，该事项目前并未延伸至主机厂，且头部企业海外市场结构趋于健康，并未单独依赖某一市场。

当地时间9月15日，美联储9月联邦公开市场委员会（FOMC）议息会议拉开帷幕，为期两天的会议后，货币政策声明及最新经济预测摘要于北京时间9月17日凌晨2时公布。最新的消息是，美联储宣布加息25个基点，将联邦基金利率目标区间上调至3.75%—4.00%。

不过，自从8月CPI数据公布后，市场就已经对美联储加息有所预期。

压力很快传导到A股。9月16日上午，工程机械板块整体下跌，中联重科跌3.72%报6.22元。9月17日，中联重科报收6.16元，下跌0.96%。

但把视线从股价转向行业数据，则是另一番景象。

据中国工程机械工业协会9月7日发布的数据显示，今年8月，我国挖掘机主要制造企业销售各类挖掘机19716台，同比增长19.3%。其中：国内销量7986台（含电动挖掘机184台），同比增长3.92%；出口11730台（含电动挖掘机60台），同比增长32.7%。今年1-8月，累计销售191557台，同比增长24.2%。其中国内销量94619台，同比增长17.4%；出口96938台，同比增长31.8%。挖掘机的出口增速接近国内的两倍。

▲中国工程机械工业协会公众号

东吴证券选取A股多家工程机械企业进行统计分析，发现2026上半年工程机械板块实现收入2187亿元，同比增15%，为近5年以来板块收入增速新高。若扣除汇兑损失仅看经营性利润，龙头企业中联重科等利润增速均为30%-40%。该机构认为主要受益于国内外均处于周期上行通道，国内外实现共振上行。尤其是挖机板块，上半年国内外挖机销量同比分别增长21%/34%，背后反映的是国内周期复苏+海外矿山资本开支上行。

在主业之外，中联重科已把筹码押向具身智能。

据《红网》报道，今年年底，中联重科人形机器人工厂将建成投产，逐步开启批量生产并面向市场销售；未来五年，计划在现有园区规模化部署1000至2000台具身智能机器人，推动人机深度协同作业。

事实上，早在2006年，中联重科就在起重机械工厂率先引入可编程工业机械臂；2019年起大规模使用具备感知与移动能力的自适应机器人。据《证券市场周刊》报道，2022年公司整合特种机器人与AI研发团队，全栈自研具身智能核心技术，团队规模已达数百人；到2026年已开发8款人形机器人，涵盖全尺寸轮式、双足等多款机型，建成拥有120个工位的具身智能训练场。2026年4月汉诺威工业博览会上，中联重科全球首发具身智能操作系统Robot Ops。

在第七届科技创新大会上，中联重科董事长、CEO詹纯新指出，面对AI时代的历史性机遇，科研创新要持续聚焦“高、智、绿”转型。数据显示，2025年中联重科融合数字化、智能化、绿色化优势的产品销售额占比已达74.5%。

中邮证券研报指出，公司稳步推进具身智能机器人自动化产线建设，发布行业首个重工业级具身智能操作系统，实现数据、软件、智能体三位一体深度融合；不断探索第一视角与第三视角数据采集、基座模型、多模态大模型、世界模型，加速物料拣选、精密装配、仓储搬运等场景的落地。“具身智能机器人+具身智能操作系统”一站式应用方案，已在多个合作单位开展深度合作，参加汉诺威工业展，并取得广泛好评，计划参加下半年世界机器人大会、世界机器人运动会。

在上述投资者交流活动上，中联重科阐述了发展机器人业务的两大基础：一是工程机械、农业机械、矿山机械、应急装备构成的产品矩阵，沉淀了大量真实作业场景与工业数据；二是智能制造、工业互联网、人工智能及机电液一体化的长期技术积累。

据公司透露，目前中联重科已围绕建筑、农业、矿山、应急等领域开发出应急作业机器人、玻璃安装机器人、自动吊装机器人、抹平机器人等一系列专用装备。不过公司同时提示：机器人产业仍处快速发展阶段，规模化发展存在不确定性，机器人业务尚未产生实质收入，敬请投资者理性决策，注意投资风险。

对于中联重科来说，周期回暖是已知的，海外市场又是双刃的，只有机器人是未知的——而未知的那部分，恰恰是中联重科真正想被重新估值的部分。

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