山西老字号广誉远，羡慕白云山有个王老吉

文源 | 源媒汇

作者 | 胡青木

被寄予厚望的山西老字号广誉远，又一次出圈了。

9月18日，黄酒“三剑客”会稽山、古越龙山、金枫酒业集体大涨。没跟上节奏的广誉远，低出了部分投资者的预期，备受热议。

更早之前几天，因为一场业绩说明会，广誉远就火出了圈。

2026年中期业绩会，广誉远没有官宣新品，没有重大利好消息，反而因为投资者一句“抱着金饭碗要饭”的直白吐槽，引发了不少投资者和行业观察者的共鸣。

截图来源于公司公告

论家底，拥有500年历史底蕴的广誉远，绝对算得上中药圈的“优等生”。手握龟龄集、定坤丹两大保密级配方，又有明星大单品安宫牛黄丸，古法炮制技艺更是入选国家级非遗。

山西国资接手后这几年，广誉远动作接连不断：整改渠道、推进千店计划、扩张国药堂与国医馆精品终端，还频频跨界文化合作，一心想要跳出舒适圈。

多数人习惯拿广誉远对标同仁堂，但它真正想追赶的目标，或是广药白云山和王老吉。

过去几年，广誉远也把破圈的希望，押注在龟龄集养生酒身上。

01.

跳出舒适圈

脱胎于草本古方的王老吉，很早成为现象级消费品牌，出现在大众日常消费场景中。

2025年，王老吉大健康实现营收约88亿元，净利润12亿元，给白云山贡献约四成净利润，是集团利润的基本盘。

王老吉同样在努力跳出舒适圈，在原有渠道渗透力基础上，培养第二增长曲线。

2026年中报显示，王老吉近年已推出刺柠吉天然高维C饮料、王的荔汁荔枝饮料、闪充电解质饮料等饮品。

截图来源于公司公告

同时，王老吉曾试水过白酒、黄酒业务。不过，更多的是品类补充，偏向轻资产试水和丰富产品矩阵。

但广誉远布局草本酒，却是一次重仓押注。

一直以来，广誉远拳头产品几乎是药品，很难走向大众日常消费，想要破圈，必须摆脱原有售药的框架。

于是，广誉远打造出了龟龄集养生酒。

严格说，推出龟龄集酒，并不算广誉远的临时起意。早在上世纪七十年代，山西中药厂以汾酒为基液恢复了御用酒剂型，八九十年代，这款酒还曾拿下海外食品博览会金鹰奖。

只是，2003年东盛入主后的资本化包装，加上原大股东资金链问题，白酒业务就此沉寂。

直到2021年，山西国资接手、完成应收出清和内部治理翻修之后，这瓶酒才被重新抬回战略桌，拆成“尊养礼盒”“轻养小炮”两条线。

由此，龟龄集酒被公司寄予厚望，背负着老字号跳出药柜、向大众消费与品牌年轻化的一次尝试。

广誉远、王老吉，两者赛道看似同源，底层逻辑和市场命运却截然不同。

重启升级后的龟龄集酒采用双线布局：尊养系列面向高端养生、商务礼赠，轻养小炮系列，试水面向年轻群体。两者偏向垂直、小众消费市场，日常消费较少触及，长期面临高昂的市场教育成本。

王老吉布局酒类，是在凉茶这个百亿级大单品的渠道、品牌基础上，顺势做的品类补充，属于“主业稳盘、副业增收”的锦上添花。

也就是说，广誉远暂时还没有一个爆款快消大单品，就把破圈突围的希望，押注在龟龄集酒这一品类上，更像是一场豪赌。

从财报数据看，龟龄集酒近年增长势头亮眼，2026上半年，养生酒板块营收6195万元，同比大涨超140%。

但客观来看，高增速建立在业务仍在成长初期。放在整体经营盘子里，养生酒业务规模占比仅7.5%。

截图来源于公司公告

也正因养生酒第二曲线尚且稚嫩，目前来说，广誉远的经营盘，仍得依赖精品中药与传统中药板块。

02.

努力把底牌做大

区别于普通中药企业，广誉远王牌单品，是以安宫牛黄丸、龟龄集、定坤丹为核心的精品中药矩阵。这也是资本市场、消费者最认可的地方。

天眼查显示，2021年，山西国资通过神农科技集团入主广誉远，此后逐步扭转了东盛时代粗放式普药铺货、乱价压货的旧模式，整体渠道策略全面向精品控销和三馆一体转型。

截图来源于天眼查

具体来说，传统普药板块主动清退低效尾部经销商，集中对接九州通、华润、国大、益丰等全国头部商业与连锁药房。高毛利的精品中药板块，全力搭建“国药堂+国医馆+博物馆”三馆一体终端体系，稳步落地中长期千店计划。

2025年底，广誉远各类终端门店已达687家，年内新增门店225家。其中，国医馆扩张速度迅猛，2025年底为44家，2026年太原千峰路旗舰门店落地后，数量增至49家。

门店布局上，国医馆、中医药文化博物馆集中在二线以上城市的文旅、商旅、高端康养场景，主打高端品牌与深度服务。目的很明显，提升品牌调性，深度挖掘单客价值。

2025年，广誉远精品中药板块营收3.6亿元，毛利率达78.84%，盈利能力处于在老字号赛道里的第一梯队。

不过，也付出了一些代价。2025年，广誉远销售费用6.38亿元，销售费率46.6%。虽比国资刚接手时费率超60%，已有明显优化，但相比同仁堂、片仔癀等，仍处在高位。

截图来源于公司公告

尽管早在1885年，广誉远前身已开始生产安宫牛黄丸，且是国内首个炮制安宫的企业，然而，众多生产安宫牛黄丸的药企中，同仁堂市场份额占比最高。

综合米内网、中康CMH等数据，2023-2025年，安宫牛黄丸总销售额分别为51亿元、45亿元、50亿元。其中，同仁堂两家主体公司市场份额占比超50%。

“榜一大哥”同仁堂也掌握着定价权，旗下单丸价格一路上涨，2012年零售价从350元涨至560元，如今，在电商平台上，单丸价格在699—860元之间。

相比同仁堂拥有成熟的全国经销网络、品牌心智，广誉远的安宫牛黄丸，虽拥有天然原料与古法炮制优势，但始终难以突破地域局限，全国化渗透稍逊一筹。

所以，近几年广誉远改变了策略，注重精品中药板块的渗透率。

公司管理层在业绩会上称，2026年公司招商已逐步由“大招商”向“招大商、招优商”转变，聚焦核心区域深耕。

拓新消费市场、做大精品中药底牌，两手抓的广誉远，正在跳出舒适圈。只是距离在市场上打开突破口，确实还需要很长一段时间。

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