从冬虫夏草到“天价听花酒”再到AI算力，*ST春天上半年酒水收入暴跌九成，营收腰斩，押注830万智算收购能否扭转危局？

2026年上半年，国内白酒行业深陷存量去库存的深度调整周期，行业整体经营承压。

受整体环境影响，从大健康行业向白酒行业延伸的青海春天上半年业绩不及预期。

根据该公司近日发布的2026年半年报，其在报告期内实现营业收入5909.90万元，同比减少52.67%，归属于上市公司股东的净利润为-3609.58万元，同比由盈转亏。

其中，被视为第二增长曲线的酒水业务收入暴跌逾九成，就连曾经的大健康主业也难挽颓势。

▲公司财报

在此之前，青海春天已经因多年业绩未达标，先是在2024年被监管实施其他风险警示，导致其股票简称于2024年5月6日由青海春天变更为ST春天，一年后，该公司又被监管实施退市风险警示，于2025年4月30日将证券简称变更为*ST春天。

▲公司公告

为了改变现状，青海春天又将目光投向人工智能，以830万元收购新疆逸炫智算科技51%股权，试图在战略新兴产业中寻找新的生机。从极草到听花酒，再到AI算力，这家公司的自救之路能否走通，仍是未知数。

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酒水暴跌九成，

青海春天上半年营收腰斩

2026年上半年，青海春天持续试图通过开展创新研发、加强产品销售、降本增效实现业绩提振，但并没有取得想要的效果。

青海春天的主营业务分为两大板块：以酒水产品销售为主的酒水快消品业务板块；以冬虫夏草类产品研发、生产和销售为主的大健康业务板块，均处于传统行业。

其中，酒水快消品业务板块主要销售以“听花”为代表的系列白酒。

报告期内，该板块业务受行业仍处于深度调整期、消费市场萎缩、消费需求下降，以及第二季度为行业淡季等因素影响，整体经营承压、销售业绩不及预期，营业收入同比大幅下降91.42%至684.12万元。

大健康业务板块为公司传统主营业务板块，主要经营销售的产品为冬虫夏草原草和以冬虫夏草为原料的中药产品利肺片、虫草参芪膏。

在冬虫夏草原草业务方面，由于2026年春节较2025年晚一些，销售旺季也较去年同期更长，促使该部分收入同比增长59.02%至2489.59万元。

在中成药利肺片销售业务上，因中成药集采价格原因，其产品未能中标，销售终端受到较大影响，导致收入同比减少7.90%至2467.54万元。

尽管冬虫夏草原草业务收入大幅提升，但最终仍未能抵消酒水业务大幅下滑带来的影响。该公司2026年上半年总营收同比减少52.67%至5909.90万元。

在此期间，青海春天持续加大研发投入。报告期内研发费用为976.23万元，同比大幅增长58.30%，接近2025年全年水平，研发强度显著提升。

在大规模投入下，该公司主营业务造血能力有所恢复。

报告期内，青海春天经营活动产生的现金流量净额为-2264.53万元，去年同期为-6065.86万元，实现大幅增长，但尚未转正。

与此同时，该公司收缩销售费用降本增效，该数据较去年同期下降15.03%至3879.61万元，延续了2025年全年销售费用大幅下降42.26%的趋势。

为进一步提高业绩，青海春天还在不断拓展业务边界，在2025年年报中披露了“加大开拓新业务板块的力度”经营计划。

▲公司财报

今年7月，该公司以830万元总价收购新疆逸炫智算科技技术有限公司51%股权，成为其控股股东。

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大健康受挫，押注白酒

青海春天以大健康业务起家。

2014年，该公司借壳ST贤成上市，成为“冬虫夏草第一股”。

但仅上市不到两年时间（2016年3月），该公司的大健康业务便遭受巨大打击。

据《新京报》报道，2016年2月2日，青海春天紧急停牌，原因是生产极草药品的子公司的生产许可证已到期，且一直没有得到青海省食药监局发放的新证书。

几天后，该公司发布公告称，经申请，省食药监局将其药品生产许可证延期至3月31日。

但紧接着，该公司又遇到了新的麻烦。

2月4日，国家药品监督管理局发布《总局关于冬虫夏草类产品的消费提示》，其内容显示，食品药品监管总局监测检验的冬虫夏草、冬虫夏草粉及纯粉片产品，存在砷含量超保健食品国家安全标准问题，长期食用会造成砷过量摄入。

这让青海春天的大健康业务再度受到质疑。

▲国家药品监督管理局

到了3月份，青海春天更是被国家食药监总局要求停止生产经营旗下的“极草”冬虫夏草纯粉片相关产品，冬虫夏草产品相关试点工作被停止。

当月，冬虫夏草纯粉片停产。相关生产技术、专利被有偿授权给中国香港、中国澳门、泰国、韩国等地的合作方，并提供技术支持。

这让青海春天的主营业务遭受巨大打击。

青海春天当时披露的数据显示，截至2015年9月30日，冬虫夏草纯粉片销售收入为7.52亿元，占该公司主营业务收入的78.91%。

该公司在3月28日发布的相关公告中直言，该事项可能导致自身产生巨额亏损。

大健康业务受创后，青海春天开始寻找第二条增长曲线。

在2017年年报中，青海春天表示：“公司开展了一系列的行业研究和市场调研工作，最终结合酒行业发展前景和餐饮业收入增速的实际情况，确定开拓酒行业业务。”

这是白酒第一次出现在该公司的发展布局中。

为切入该赛道，2018年3月，青海春天出资3385万元向关联方西藏正库收购了听花酒业的100%股权，获得凉露酒独家经销权。该产品定位为“吃辣喝的酒”，锁定食辣餐酒市场。

《新京报》报道称，当年，凉露酒的进货价为8.5元/瓶，对外统一售价为13.8元/瓶，深入低端白酒市场。

该公司在这起交易公告中称，根据公司对酒行业发展前景的判断，以及凉露酒具有较高的产品创新性、鲜明的市场辨识度和明确的销售定位等特点，预计本次收购可为公司带来一定的营业收入和利润。

但事实并非如此。

2018年财报显示，由于新增酒水业务在渠道建设、产品推广投入较大等原因，青海春天销售费用同比大增793%，经营活动产生的现金流量净额同比下滑297%。

大额投入在当年并没有换来回报。

财报以及审计报告数据显示，2018年，主营凉露酒的听花酒业营业收入为2519.62万元，净利润亏损6546.34万元。而在2017年，其净利润亏损114.23万元，亏损规模同比大涨。

2020年8月，青海春天调整酒水板块业务的经营计划，一度暂停销售“消费萎缩、消费场景缺失”的“凉露”系列酒水产品，推出听花系列高端商务白酒，向高端市场要增量。

▲公司公告

不过，走这一路线也未能改善酒水快消品业务状况。

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听花酒承压，青海春天押注AI

据《21世纪经济报道》和《新京报》报道，2020年12月，青海春天分别在北京、西安、西宁等地开展了“听花”系列高端商务酒的前期品鉴、测试工作，根据消费者的反馈对酒体、口味等进行调整。

2021年下半年，由宜宾听花酒业生产、青海春天独家经销的听花酒在市场上铺开。

就产品定价层面来看，锚定高端白酒赛道的青海春天采取了高定价策略。

听花酒官网显示，其听花和读花的标准装售价达到5860元/瓶，听花精品装和读花精品装更是卖到了58600元/瓶，远超茅台等影响力深厚的其他品牌，被外界称为“天价白酒”。

▲听花酒官网

与此同时，为在激烈的市场竞争中撕开口子站稳脚跟，青海春天持续开展该系列酒产品的品牌、渠道建设和消费者的培养、沟通工作，努力开拓新市场。

《21世纪经济报道》在一篇报道中提到，该公司董事长张雪峰曾对外表示，该公司于2018年开始听花酒的研发。在粮香底味基础上，减少了有害成分、增加了风味物质，得到了“香高一寸，味厚三尺，落口生津”的更优酒体。

为证明其效用，听花酒还委托四川宜宾学院进行了“听花生津感受调研”，50名受调研对象中“饮用听花酒时感受到生津的人数平均达93.95%。”

此外，该产品还打出健康牌，由“伟哥之父”斐里德·穆拉德带队“研究、验证一氧化氮等积极物质如何在酒类产品中达成更为系统的减害增益效果，探索白酒健康化新未来。”

然而这些话题度都未能让消费者持续买单。

2021年至2025年，青海春天以听花酒为主力军的酒水消费品业务营收呈现先快速冲高，随后连续两年下滑的状态。

2021年至2022年，该公司的该业务收入从2539.48万元暴增268.75%至9364.32万。但进入2023年马上下滑至8294.76万元，同比下滑11.42%。

到了2024年，听花酒更是因为广告语带有提升免疫力、改善睡眠、保障男性勃起功能、调节生理紊乱、抗衰老等功效性宣传，于当年315被央视曝光违规营销。据央视报道，当年，听花酒标准装售价已经高达5860元，精品装售价更是达到58600元。

受315相关舆情冲击，听花酒当年的国内销售一度暂停，渠道发货、市场推广基本中断，业务规模近乎腰斩，导致当年业绩同比大幅下滑44.05%至4641.12万元。

2025年，其酒水业务收入回升至12240.37万元，同比增长163.74%，然而2026年上半年，受到白酒整体需求量走低，以及高端白酒礼品消费、商务宴请消费需求持续收缩的影响，青海春天上半年酒水业务营业收入同比大幅下降91.42%至684.12万元，营收占比也从2025年的35.57%跌至2026年上半年的11.58%。

尽管报告期内，青海春天的大健康业务实现了一定的收入增长，但管理层已经在2026年半年报中明确表示，“目前公司两个主营业务板块所处的行业均为传统行业，存在整体行业不景气、竞争激烈的实际情况，公司将继续夯实、提升核心竞争力，培育新的竞争力”。

今年7月，该公司以830万元的总价分别收购新疆逸炫智算科技技术有限公司33.40%的股权，以及新疆逸炫智算科技技术有限公司17.60%的股权。

本次收购后，该公司持有新疆逸炫智算科技技术有限公司的股权占比为51%，成为控股股东。这与管理层在2025年提到的“亟待通过转型国家大力鼓励发展的战略新兴产业。提升公司业绩和价值”相符。

▲公司公告

从扎根大健康领域到开拓白酒业务，再到布局人工智能，青海春天一直在自救。再度转型能否使其翻身，摘掉ST的帽子成功保壳，仍有待时间检验。