【IPO追踪】四方精创（06700.HK）启动招股，周大福和恒基地产相关高管入股

9月14日，四方精创（06700.HK）正式开启H股招股，迈出“A+H”两地上市关键一步。本次公司计划全球发售5896.11万股H股，最高发售价定为每股16.00港元，预计9月22日正式于港交所主板挂牌交易。

本次发售中，香港发售股份数目为589.62万股（可予重新分配），剩余5306.49万股为国际配售（可予重新分配）。新股交易门槛设置为每手100股，入场门槛约1616.13港元，招股认购期为9月14日至9月17日，随后完成定价、分配与暗盘交易环节。

募资层面，在未行使超额配股权的前提下，扣除各项发行相关费用后，公司预计可获得净额约8.69亿港元资金，计划将其中约35.0%用于提升研发能力；约25.0%用于提升交付能力；约15.0%用于增强销售能力；约15.0%用于潜在投资及收购；约10.0%用作营运资金及一般企业用途。

以最高发售价每股16.00港元计，全球发售完成后，公司A+H总市值将达156.12亿港元，H股对应市值约9.43亿港元。本次H股定价较A股二级市场存在明显折让，为港股投资者提供了一定的安全缓冲。

基石投资者阵容为本次招股一大亮点，共有4家机构及个人参与认购，合计出资约1.196亿港元，所有基石股份均设6个月锁定期，涵盖香港知名企业家、产业资本及专业投资机构，包括周大福（01929.HK）副主席郑志恒、恒基地产（00012.HK）主席李家杰全资拥有的Successful Lotus、Thalassa Capital及亿都（00259.HK）等市场知名机构。

四方精创（300468.SZ）早在2015年登陆A股创业板，过去两年其股价随金融科技概念热度大幅上涨后回落。公司是一家扎根大湾区的成熟银行业金融科技服务提供商，为中国香港、中国内地及东南亚地区的银行、监管机构及其他金融机构提供金融科技软件开发服务、咨询服务及系统集成服务，助力其持续推进数字化转型。

根据灼识咨询资料，以2025年收入计，四方精创是香港银行业最大的金融科技软件开发服务提供商，占据约10.9%的市场份额。公司在中国内地及香港的金融科技软件开发服务市场中排名第17，市场份额约1.1%。

从经营表现来看，四方精创过去几年基本面有所波动，盈利能力不稳定。

2023至2025年，公司收入分别录得7.30亿元（单位：人民币，下同）、7.40亿元与6.31亿元；期内利润分别实现4738万元、6736.4万元、7428.1万元。2026年第一季度，公司实现收入1.56亿元，期内利润1061.1万元，同比增幅分别超过18.8%和-17.7%（利润下滑主要受毛利率下降及利息收入减少影响）。

得益于海外市场（尤其是香港）高毛利率项目占比提升，公司毛利率结束连续下滑，2025年全年回升至37.8%，2026年一季度虽因项目交付节奏短期回落至30.3%，但整体业务结构优化趋势明显。此外，2023年至2025年，公司经营活动现金流持续为正，2025年全年达6244.7万元。作为金融科技服务企业，其回款能力稳健，现金流压力较小。

不过，市场对本次新股亦存有诸多审慎考量。2026年一季度，公司来自中国香港的收入占比仍超过80%。香港金融科技市场具有明显的政策驱动特征，若香港金管局及金融机构的数字化资本开支收缩，或AI等新兴技术落地不及预期，公司营收与利润将直接承压。

客户的集中度风险同样值得关注。报告期内，前五大客户合计贡献收入均超过86%，其中最大客户收入占比均超过40%。若头部客户调整采购份额或更换供应商，短期业绩易出现波动。

四方精创的后续投资价值，仍需结合最终发行定价综合判断。若H股较A股维持合理折让，赛道成长逻辑与机构资金加持将为股价提供支撑；反之，若发行价已充分反映行业预期，叠加客户集中及政策波动等风险，股价上行空间或将受限。中长期看，投资者需持续跟踪香港金融科技政策落地节奏、AI业务商业化进展及客户多元化成效，以判断公司能否逐步弱化周期依赖，打开长期增长空间。