光大证券：投资收益带动利润高速增长，大马力发动机、高压变压器支撑后续成长，维持重庆机电“买入”评级

​投资收益带动公司业绩快速增长

重庆机电2026H1实现营业收入54.0亿元，同比增长15.9%；实现归母净利润5.8亿元，同比增长31.3%；其中投资收益为5.2亿元，同比增长34.0%。毛利率为14.2%，同比下降1.9个百分点；净利率为10.8%，同比上升1.0个百分点。

数据中心需求提升带动重庆康明斯大马力发动机交付量持续增长

2026H1公司持股50%的合营公司重庆康明斯营业收入同比增长28.2%，对应公司投资收益4.0亿元，同比增长22.3%。数据中心电力需求增长带动大马力发动机需求快速提升，重庆康明斯在数据中心市场持续领跑，相关产品已实现本地化快速开发及交付，2026H1交付量再创新高；公司甲醇发动机在数据中心领域实现突破，实现部分机组交付运营；首台国产QSK60矿用发动机交付，填补了国内高端矿用发动机本土制造空白。

重庆日立能源持续扩产打开盈利空间

2026H1公司持股37.8%的重庆日立能源营业收入同比增长7.9%，对应公司投资收益0.9亿元，同比增长97.7%。2026H1重庆日立能源相关产品成功突破乌干达、澳大利亚等国别的大订单项目，阿联酋、南非、芬兰等海外大项目集中验收；全球首款765kV天然酯油变压器样机一次性通过试验，系全球电压等级最高的同类产品；成功研发甘肃－浙江接受站高压端世界上容量最大的800kV柔性直流变压器，确立了市场的领导地位。重庆日立能源第三期扩产预计2026年内基本建成，新的扩产计划加紧企划中，随着扩产持续推进，重庆日立能源有望进一步打开盈利空间。

风电叶片、智能机床等主业稳健增长

2026H1公司清洁能源装备、高端智能制造、工业服务板块分别实现营收44.0/9.5/0.4亿元，分别同比增长17.8%/8.0%/24.8%。其中风电叶片业务实现营收17.2亿元，同比增长32.9%；智能机床业务实现营收4.9亿元，同比增长13.1%。公司主业稳健增长，有望进一步增厚整体利润。

维持“买入”评级

重庆康明斯大马力发动机交付量持续增长，重庆日立能源产能扩张打开盈利空间，我们分别上调26-28年归母净利润预测11.6%/12.9%/12.8%至10.8/13.2/15.6亿元，对应EPS分别为0.29/0.36/0.42元。公司有望持续受益于重庆康明斯与重庆日立能源的投资收益增长，维持“买入”评级。