中伟新材的“磷系”故事值得期待吗？

7月13日晚，中伟新材（300919.SZ；02579.HK）发布了一份不错的半年度业绩预告——预计归母净利润12.5亿元-13.5亿元，同比增长70.58%至84.23%；预计扣非归母净利润12亿元至13亿元，同比增长83.63%至98.93%。

上半年，镍、钴、磷、钠四系材料合计销量突破25万吨，分业务线来看，三元前驱体销量同比增长超过50%；磷系材料同比增长超过25%，成功实现扭亏为盈；钠系材料销量高增长……。

然而，事后来看，这份亮眼的成绩单并未收到来自资本市场的正反馈，这并不是只在中伟新材身上才有的现象，同期大量预喜的上市公司如厦钨新能（显著增长）、天赐材料（大幅增长）、当升科技（显著增长）、容百科技（大幅增长甚至扭亏为盈），几乎没有激起任何水花——市场似乎刻意对锂电板块的优秀业绩视而不见，一边是持续上行的业绩，一边是持续下跌的股价，形成了“诡异”的背离。

磷系业务扭亏为盈的动力

过去三年，磷酸铁锂行业的绝大多数企业在亏损线上挣扎，被电池厂压价到成本以下；如今风向逆转，头部材料厂满产排单，电池厂难以寻觅充足的优质稳定供货方，年内铁锂企业陆续发涨价函，整个赛道的景气拐点十分明确。

作为2022年起开辟的全新增长曲线，中伟新材的磷系业务较快的兑现了其利润贡献职责，成为后续重要的利润增长极。产品端，中伟新材的磷系业务主要包括磷酸铁和磷酸铁锂，拥有20万吨磷酸铁、5万吨磷酸铁锂产能。

涨价是支撑业绩的直接因素。数据显示，2026年6月，磷酸铁锂月均价为61113.33元/吨，较年初的51209.52元/吨上涨19.34%，相比去年同期的33802.08元/吨，涨幅超过80%，直到Q3磷酸铁锂的涨价潮还在持续：例如，8月1日湖南裕能宣布全系列磷酸铁锂产品加工费上调2000元/吨，这早已不是年内的第一波涨价。磷酸铁方面，数据显示，磷酸铁均价已从2025年年末约10000元/吨，上涨至2026年7月的15200元/吨，涨幅超过50%，据鑫椤锂电统计，2026H1全球磷酸铁市场中中伟新材的市占率位列第4，外销市场位列第1，磷酸铁价格的上涨直接推动了相关产品的盈利改善。

涨价的背后是强劲的市场需求。产业链最强增长引擎，长时大容量技术迭代加速，储能是2026上半年锂电产业链增速最高板块，动力电池第二增长曲线逻辑兑现，供需两旺、订单排期饱满：上半年全球储能电池出货507.8GWh，同比暴涨97.5%，出货量近乎翻倍；中国厂商出货490.8GWh（+95.4%），海外厂商仅17GWh但增速高达188%，国内外市场同步抢装。

强劲需求的连锁反应便是链上企业的产能紧张。不仅是中伟新材，电池中国从产业链企业处获悉，当前湖南裕能、德方纳米、万润新能等头部主流磷酸铁锂材料厂商订单排期饱满，生产端持续保持高负荷运转，某厂商预计其今年三季度整体供货需求较二季度环比增长约30%，行业“结构性紧缺”态势或进一步凸显。

被现实频繁打破的“超前担忧”

实际上，自25年储能爆发以来，市场一直对储能景气度的持续性和拐点有“超前”的担忧。叠加上对于碳酸锂价格的“前瞻性下跌”、对2027年供给冲击的担忧，以及科技股抱团导致的资金“搬家效应”，整个新能源板块的走势十分拧巴——不仅自身没有得到什么正反馈，还要反复为科技抱团、大盘暴跌买单。然而，从25年全年、26年Q1、整个26年上半年甚至到26年Q3，在增速和景气度方面，其所担忧的情况反复被现实表现证伪。

中信建投研报分析，2026H2需求旺季到来，预计碳酸锂供给缺口将逐步放大，Q4来到缺口峰值，若虑产业链提前备货，年内价格高点可能在Q3末-Q4初，2027年预计需求持续景气，碳酸锂供给逐步释放但全年仍难言过剩；大东时代智库调研显示，预计8月中国锂电总排产约304GWh，环比增长7.4%，超出月初预判的3%-5%区间。

此前，德方纳米在业绩说明会上表示，当前下游动力电池与储能电池需求延续高景气，订单充足，该公司整体处于满产满销状态；湖南裕能在调价函中更是直言：“公司持续满产，今年新增产能无法满足所有客户的订单增长需求”……到底是企业们在集体撒谎？还是市场的预期过度超前产生了偏差？

此时再回看像中伟新材这些企业们，价涨了、产能利用率起来了、业绩涨了，股价没变，估值却掉了；这就像刚刚才实现的火箭回收里程碑式成功，结果整个商业航天板块却直接暴跌的感觉。不过，回顾历史来看，市场阶段性的失真终将会趋于回归，面对现实的基本面强支撑，应当保持信心。

结构分化的磷酸铁锂市场

一直以来，市场对磷酸铁锂赛道的一大担忧是“产能过剩”，有数据表明行业整体产能利用率仅维持在68%上下。“持续满产现状”VS“产能过剩数据”仿佛又出现了矛盾，但这其实是磷酸铁锂供应端现结构性分化导致的，总量数据掩盖了行业内部的分化。

行业真实的状况是“名义过剩、有效紧缺”：名义产能看似充足，但符合下游头部客户认证标准的高端有效产能严重不足，供不应求的是适配高循环储能场景、高倍率动力场景的高端高压实磷酸铁锂产品，这些材料研发制备具有显著技术壁垒，简单铺设产线不等同于可以顺利量产交付，头部企业高端磷酸铁锂产品订单饱满，正在收割这一轮行业红利。

据富宝资讯统计：当前市场高端四代及以上高压实磷酸铁锂（压实密度≥2.6g/cm³）全年需求约169万吨，而稳定量产供货仅120万—135万吨，全年刚性缺口34万—49万吨。头部企业订单排期已锁定至2027年上半年。而低端二/三代普通铁锂名义产能严重过剩，大量中小厂开工率不足50%。

动力电池应用分会数据显示，今年7月上旬磷酸铁锂(动力型、能量型、倍率型)价格为‌5.6万-6.0万元/吨‌，较2025年6月的3万元/吨低点已上涨超80%。预计今年下半年磷酸铁锂价格中枢仍将保持高位。

在此格局下，中伟新材的磷系材料聚焦中高端高价值市场，技术端，攻克液相共沉淀四代磷酸铁合成技术、四代及以上超高压实磷酸铁锂正极材料合成技术、球形磷酸铁锂合成技术、超低成本铁红法制备磷酸铁锂技术，开发出针对超快充、启停电源等细分市场的高功率磷酸铁锂产品、磷酸铁锰锂材料等，持续推进四代及以上高端高压实产品的产业化，避免卷入低端产品混战的同时，把握旺盛需求以及高端溢价。

异军突起的铁红路线

磷酸铁锂的核心原料由三部分构成：铁源、磷源和锂源。其中锂源（碳酸锂）为所有路线共用，差异集中体现在铁源和磷源的选择上——而这恰恰决定了各路线对磷酸铁这一中间体的敞口大小。

磷酸铁法的市场占比超过8成，该路线铁源为钛白副产硫酸亚铁，磷源为工业级磷酸或磷酸二氢铵，二者先合成磷酸铁前驱体，再与锂源进行固相烧结，磷酸铁既是中间体也是成本核心，原料端任何波动都会经由磷酸铁传导至最终产品。

成本上涨也是驱动磷酸铁锂涨价的一个重要逻辑。上半年，磷酸与硫酸亚铁双涨，磷酸铁法企业承受了“原料端双向挤压”，下半年原料回落，本应是喘息之机——但磷酸铁价格的逆势上涨，意味着原料降价的红利被中间体涨价完全吞噬，甚至超额吞噬，磷酸铁法企业的实际原料成本不降反升。

不仅如此，磷酸铁供给紧张短期内难以缓解。新增产能从建设到达产需要12—18个月，且需要经历漫长的客户认证周期，这意味着磷酸铁的价格高位至少将维持到2026年底。

原本相对小众路线的铁红法“躺赢”，其铁源为氧化铁红（Fe₂O₃），磷源为磷酸二氢铵，铁源与磷源直接与锂源混合反应，完全跳过磷酸铁前驱体环节，从原料端即切断了与磷酸铁的价格联动。

中伟新材拥有超低成本铁红法制备磷酸铁锂技术：可以基于自有磷、锂、铁原料资源，以磷酸锂/磷酸二氢锂及铁红作为合成磷酸铁锂的原料，结合颗粒尺寸调控、碳包覆及掺杂优化等技术开发而成，实现了矿产-原材料-正极产品的一体化开发，符合客户对极致成本的需求；以铁红及磷酸二氢锂/磷酸锂作为原料合成四代磷酸铁锂产品，在综合成本低于磷酸铁锂路线约10%的基础上，还具备优异的电化学性能（1C DC≥142mAh/g，1C 平台率≥90%），深度符合市场及客户对极致性能和极致成本的需求。

这样一来，中伟新材既可以在产品端享受到了磷酸铁、磷酸铁锂的涨价，另一方面也能享受一体化自供和铁红路线的弯道受益，同时获得终端涨价和成本缓冲。

2025年年报时中伟新材磷系材料营收15.66亿元，占比仅为3.25%，在已实现盈利的基础上，这一板块的体量还有可观的扩大空间。

结语

行业层面看，储能需求爆发、高端产能紧缺、头部企业满产满销、头部企业主动提价，一系列信号都指向行业正处于高景气周期；公司层面看，中伟磷系业务扭亏为盈、聚焦高端市场、铁红工艺成本优势放大、磷矿资源即将投产、一体化布局持续深化，近期的市场再度走向调整与保守，最终是选择相信“强支撑现实”，还是继续选择“超支远期担忧”？答案也许不需要太久就能揭晓。