【IPO追踪】增收不增利，兆威机电(02692.HK)面临哪些考验

日前，A、H两地上$市的微型驱动龙头兆威机电(003021)$（02692.HK）正式披露2026年中期业绩。财报落地后，公司股价震荡，市场围绕“营收微增、利润大幅下滑”的业绩结构展开博弈。8月17日截至发稿，港股兆威机电触底回升，微跌0.38%，A股的兆威机电微跌0.34%。

根据公司披露的2026年半年度报告完整财务数据，2026上半年集团实现营业收入人民币8.16亿元，同比小幅增长3.80%；归属于母公司股东净利润7464.57万元，同比大幅下滑34.10%；扣除非经常性损益净利润5418.39万元，同比降幅扩大至43.97%。

现金流端呈现亮眼反差，期内经营活动现金流净额1.33亿元，同比大增183.53%，下游客户回款效率显著改善，现金流质量持续优化。

分析指出，兆威机电本次利润下滑核心源于两重因素：其一，汽车电子、消费类微型驱动原材料成本波动叠加行业价格竞争加剧，产品综合毛利率持续承压；其二，公司持续加大人形机器人灵巧手、无刷空心杯电机等前沿技术研发投入，研发费用刚性抬升，叠加全球化渠道拓展带来销售费用增长，双重挤压当期盈利空间。

放眼微型精密驱动行业，赛道呈现明显结构性分化。短期来看，传统消费电子需求疲软，汽车行业价格战传导至上游零部件，行业整体盈利承压；中长期维度，人形机器人、XR、智能座舱智能化升级打开增量空间，微型集成驱动模组需求持续扩容。行业多空分歧清晰显现。

有乐观人士指出，兆威机电微型传动龙头地位稳固，汽车电子客户资源优质，现金流持续改善，经营底盘扎实；此外，人形机器人灵巧手赛道空间广阔，公司技术、量产能力国内领先，后续批量定点落地有望打开长期估值天花板；公司还是A+H双上市平台支撑全球化布局，海外车企、机器人客户拓展持续推进，平滑单一市场周期波动。

然而，也有谨慎的观点认为，第一，公司短期增收不增利，毛利率受行业竞争、原材料压制持续走弱，研发费用持续投放压制利润释放；第二，人形机器人行业尚处于产业化早期，灵巧手大规模订单落地存在不确定性，短期难以对冲传统业务盈利压力；第三，下游汽车、消费电子具备周期属性，若整车厂资本开支收缩，会直接影响微型驱动模组订单。

值得一提的是，第十三届“港股100强”评选筹备工作正稳步推进。而次新股板块历来是百强评选的重要增量来源，兆威机电后续能否依托自身技术壁垒以及长期的业务想象力，跻身新一届的港股100强榜单，值得投资者持续跟踪。