半年再亏超3.76亿，欧菲光还能“渡劫”几次？

作者｜睿研 编辑｜MAX

来源｜蓝筹企业评论

导语：从果链弃子到芯片涨价受害者 。

7月7日晚间，欧菲光（002456.SZ）一纸业绩预告，宣告了这家光学龙头又一次“渡劫”的开始。

公司预计2026年上半年归母净利润亏损3.60亿元至4.60亿元，扣非净利润亏损3.76亿元至4.76亿元，较上年同期亏损大幅恶化。

这是欧菲光自2020年被苹果踢出供应链以来，再度出现业绩暴雷。

艰难爬坡多年，以为曙光就在眼前，谁知一山放过一山拦，已经连续六年扣非净利润为负的欧菲光何时才能走到终点。

01

涨价潮里，谁在裸泳

根据业绩预告，欧菲光2026年上半年归母净利润预计亏损3.60亿元至4.60亿元。与上年同期（重组后）亏损7591.08万元相比，亏损规模扩大了374.25%至505.97%。扣非净利润亏损3.76亿元至4.76亿元，较上年同期（重组后）亏损12247.56万元扩大207.00%至288.60%。基本每股收益为-0.1079元/股至-0.1379元/股，而上年同期（重组后）仅为-0.0222元/股。

图源：企业公告

分季度来看，2026年Q1欧菲光归母净利润亏损2.47亿元（重组前），扣非净利润亏损2.53亿元。以此推算，Q2归母净利润亏损约1.13亿元至2.13亿元，环比虽有所收窄，但仍处于深度亏损区间。

根据业绩预告来看，欧菲光认为今年上半年的业绩滑坡主要有三个原因。

首先是内存涨价的影响，“受存储芯片大幅涨价，下游终端市场需求走弱，部分终端厂商主动下调生产及出货计划，公司销售订单规模阶段性减少，导致主营业务毛利减少。”

其次是政府补助减少，“公司获取的与收益相关的政府补助同比减少。”最后则是“少数股东损益同比增加，导致归属于上市公司股东的净利润相应减少。”

图源：企业公告

这三个原因，表面上是由于行业走弱叠加政府补贴减少最后由于子公司分红结构导致的周期性业绩滑坡。但如果拆解欧菲光的业绩，这些原因的背后都指向了同一个本质的问题，欧菲光的主业盈利能力是极度脆弱的。

2026年全球智能手机行业确实遭遇了罕见的逆风。根据IDC数据，2026年全球智能手机出货量预计同比下滑13.9%，财新引述机构预测称，全年出货量将降至约10.80亿部，创2013年以来的新低；中国市场一季度出货量约6904万台，同比下降3.30%。存储芯片价格大幅上涨，叠加下游厂商被迫涨价抑制需求，形成了涨价-低需求-砍单的负反馈循环。

但问题是，智能手机行业的下行压力是系统性风险，所有光学模组供应商都要承受。为何欧菲光的亏损幅度如此剧烈？

2025年，欧菲光74.85%的收入依赖智能手机业务，智能汽车等第二曲线仅贡献27.43亿元，占比约12.38%。当行业寒流袭来，欧菲光几乎没有任何缓冲垫，这是一家把身家性命全部押在手机赛道上的公司，在行业下行周期中只能裸泳。

政府补助减少，表面上看是一个一次性的非经常性因素，但反过来说，当一家上市公司的利润需要靠政府补助来润色时，主业本身就已经失去了造血能力。

2025年，欧菲光扣非净利润亏损2988.77万元，归母净利润却能有4163.42万元的正值。根据年报，2025年欧菲光收到的政府补助为9392.87万元，几乎是靠着政府补助把归母净利润掰正。

图源：企业公告

而少数股东损益增加，则暴露了欧菲光一个更深层的问题。盈利最好的子公司，上市公司却“看得见吃不着”。2024年子公司欧菲微电子实现净利润2.79亿元，是欧菲光体系内最赚钱的资产，但上市公司仅持有其71.75%股权，粗略计算意味着当年约有0.79亿元利润归属了少数股东。2025年，欧菲光少数股东损益高达1.24亿元，同比增长75.15%，欧菲微电子贡献了其中的主要部分。直到2026年上半年，欧菲光才通过发行股份完成对欧菲微电子剩余28.25%股权的收购。

从2020年被苹果踢出供应链，欧菲光2020至2022年三年累计亏损约97.50亿元，随后经历漫长的业绩爬坡，眼看2025年扭亏为盈，没想到下一个“黑天鹅”随之而来。

02

扣非六年为负，巨头的漫长坠落

如果把时间轴拉长，欧菲光的问题绝非“今年芯片涨价”这么简单。可以说，这是一家自2020年以来，主业从未真正盈利的公司。

2019年，欧菲光营收达到约520亿元的历史峰值，凭借苹果摄像头模组订单稳坐中国光学龙头。但2020年被踢出苹果供应链后，公司业绩断崖式下跌，2020年归母净利润亏损19.45亿元；2021年亏损进一步扩大至26.25亿元，全年营收同比骤降52.75%；2022年营收跌至约148亿元。2020-2022三年间，欧菲光累计亏损约97.50亿元。

睿研制图：数据来源企业告

2023-2025年，这三年是欧菲光积极爬坡的三年。2023年，欧菲光

扭亏为盈，当年归母净利润7690.50万元。2024与2025年，营业收入进一步回升，上探至200亿元区间，虽然归母净利润仍有起伏，但始终保持盈利状态。

但真的如此吗？

具体来看，2023年至2025年三年间欧菲光实际从未真正盈利过，其从2020年开始欧菲光的扣非归母净利润已连续六年为负。2023至2025年，尽管已经实现扭亏，但扣除非经常性损益后的扣非归母净利润均为负值，2023年归母净利润0.77亿元，扣非后的归母净利润为-2.93亿元，两者的差额达到了3.7亿元。

睿研制图：数据来源企业告

也就是说，2023至2025这三年，欧菲光的盈利只停留在归母口径上。剔除政府补助、投资收益等非经常性损益后，公司主营业务从未产生盈利。

在主业难以盈利的背景下可以看到，欧菲光毛利率持续低迷。2024年，欧菲光综合毛利率为11.59%，在申银万国行业光学元件27家A股上市公司中排名倒数第四；2025年，毛利率进一步降低至10.32%，在27家中排名倒数第三。竞争对手舜宇光学科技2024年毛利率为18.3%，2025年进一步提高至19.7%。

同时，长期不能盈利，导致负债率高企，存在流动性危机。2024年末，欧菲光资产负债率达到79.18%；2025年末降至76.89%，虽有改善但仍处于危险区间。2025年年末，欧菲光账面货币仅有16.17亿元，而短期借款相比与2024年的29.32亿元，大幅增长至44.78亿元，同时一年内到期的非流动负债还有19.52亿元，资金流动性堪忧。即便不考虑日常经营所需的营运资金，欧菲光已经处于借新还旧的高压状态。

截至2025年年末，欧菲光未分配利润为-66.69亿元，而公司实收股本金额为33.55亿元，未弥补亏损金额已超过实收股本总额的三分之一。按照相关规定，这一指标意味着公司在分红、再融资等多个维度都将受到限制。2023至2025年三年微薄的盈利，合计约1.77亿元，对于这个66.69亿元的历史窟窿而言，只能说是杯水车薪了。

六年来，欧菲光看似在不断自救，甚至给市场以一种要走出阴霾的感觉，但此番暴雷，大家重新审视欧菲光后发现，它仍活在2020年的阴影里。

03

智能汽车的第二曲线，讲了多年的故事

如果欧菲光有出路，最常被寄予厚望的就是智能汽车业务，在眼下的市场中无论在哪个赛道里，能和新能源智能汽车搭上线，就是有了业绩保障。

欧菲光此前曾表示，“公司自2015年起开始布局智能汽车，目前已取得20余家国内车企的一级供应商资质。公司将智能汽车业务作为重点开拓的业务领域，从研发、销售和生产等全方位加大资源配置，力争实现到2025年智能汽车业务收入规模行业领先。”

多年过去，2025年智能汽车业务实现营收27.43亿元，仅占总营收的12.38%。甚至，智能汽车业务是欧菲光手机、新领域三大业务板块毛利率最低的，智能手机业务毛利率为9.72%、新领域为15.59%、智能汽车为8.55%。

目前，欧菲光将汽车业务划分为驾驶域、车身域、座舱域三大板块，布局智能驾驶、车身电子和智能座舱领域，以光学镜头、摄像头为基础，形成周视系统、自动泊车系统、行泊一体驾驶域控制器、集成以太网关的车身域控制器等系统级产品链条。

很显然，欧菲光入局时间不晚，产品链条完整，但规模上不去，毛利向下走，但不到30亿元的体量规模，与舜宇光学科技的73.28亿元相去甚远，不仅没有占据更多市场规模，也没有办法撑起欧菲光的大梁。

欧菲光目前最大的结构性困局，可以归结为一个恶性循环。智能手机业务占比过高，在行业下行时毫无缓冲，需求下降后毛利被大幅压缩，更没有余力投入智能汽车等第二曲线的扩张，随即转型迟缓，最后只能继续依赖手机客户，等待下一轮周期到来时再次暴雷。

从苹果到华为，欧菲光换过甲方，但公司的命脉却始终仍在别人手里。

当安卓阵营头部客户自己也面临手机行业下行压力时，华为概念股的光环瞬间变成风险敞口。

2026年上半年的重组收购欧菲微电子少数股权在财务层面是一步合理的棋。欧菲微电子是欧菲光体系内最赚钱的资产，2025年实现营收31.03亿元，利润总额2.87亿元。2026年1至3月，欧菲微电子营收5.91亿元，扣非归母净利润2523.10万元，虽同比分别下降19.32%和26.64%，但仍是欧菲光旗下为数不多稳定盈利的板块。全资控股后，原来被少数股东分走的利润将全部并入上市公司，但这笔存量优化只是把子公司体内已有的利润装回上市公司的口袋，并不能改变欧菲光主营业务缺乏造血能力的根本现实。

对于欧菲光而言，存储芯片大幅涨价，下游终端需求走弱，确实是这一轮业绩下滑的客观理由，但是欧菲光需要向市场与投资者交代的则是更深层次的问题。

一家营收超200亿元的光学龙头，扣非净利润连续六年为负，毛利率仅有10%，这样商业模式本身究竟有没有问题值得我们持续关注。

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