中加基金“失速”：债基长期跑输同类主动产品现风格漂移

《电鳗财经》电鳗号/文

中加基金近期深陷市场质疑，旗下权益与固收产品全面承压。公司主打债券型基金、指数型基金长期跑输同类，主动权益基金出现明显风格漂移，实际持仓偏离基金合同约定投资范围。

在公募行业迈向高质量发展的背景下，中加基金相关运作逆向而行，引发行业关注。

债基长期跑输同类

《电鳗财经》注意到，中加基金债券型基金在整体资产配置中的占比超过80%‌，为公司核心资产类别。

根据天天基金网披露的截至2026年3月31日的资产配置数据，中加基金净资产规模为1600.56亿元，其中债券配置占净资产比例为96.09%‌。该比例显著高于股票(2.08%)、现金(2.96%)，表明债券型基金是中加基金最主要的收益来源与投资重心。

(数据来源：天天基金网 数据截至日期：2026年3月31日)

值得注意的是，部分债券型基金因使用质押式回购等杠杆工具，其债券持仓比例超过100%(如中加纯债债券达107.71%、中加纯债一年A达120.00%)，这进一步放大了债券资产在净值中的实际敞口。

然而，中加基金的债券型基金整体呈现“部分产品收益跑赢同类、多数产品业绩处于行业中下游”的分化特征，同时受公司整体固收业务收缩的背景影响，业绩表现存在明显的结构性差异。中加基金的债券型基金业绩表现(如下图)。

(数据来源：天天基金网 数据截至日期：2026年6月26日)

天天基金网数据显示，近一年，中加基金的债券型基金平均回报率为1.72%，远低于同类基金3.14%的平均业绩;近三年，中加基金的债券型基金平均回报率为7.78%，同样不及同类基金10.28%的平均业绩;近五年，中加基金的债券型基金平均回报率为15.84%，再度低于同类基金17.15%的平均业绩。

业内人士称，中加基金高度依赖固收业务，债券型基金占比高达八成，但2024年下半年债市调整后，其债券基金规模持续回落，2025年债市收益下行叠加公募费率改革，固收主业的盈利和业绩表现都受到明显冲击，整体债券产品线的业绩竞争力在行业中并不突出。

主动产品现风格漂移

《电鳗财经》跟踪发现，中加基金在权益投资合规与风控领域也出现问题。

其一，消费主题基金风格漂移。何英慧管理的中加消费优选A、中加新兴消费A，作为明确约定投向消费赛道的主题基金，2026年一季度前十大重仓股中出现寒武纪、工业富联、应流股份、沪电股份等多只科技股，完全偏离基金合同约定的投资范围。另有统计显示，两只产品成立以来合计给投资者造成浮亏超4000万元，却累计向公司贡献超2500万元管理费。

其二，主动持仓问题股。何英慧管理的中加优势企业A、林沐尘管理的中加专精特新量化选股，2026年一季度重仓股中包含已被监管立案调查的ST臻镭、巨力索具，属于主动踩雷而非被动持仓，主动投研与量化模型均未触发风险拦截机制。

其三，产品运作出现困境。中加新兴消费因规模持续缩水至0.34亿元，召开份额持有人大会试图“保壳”，却因参会人数未达法定条件审议失败，面临清盘风险。该基金近三年最大回撤达-40.14%，卡玛比率(区间年化收益率÷|区间最大回撤|‌)仅0.01，远低于同类0.38的平均水平，呈现典型的“中风险、低收益”特征。

实际上，近半年中加基金三踩问题股，量化产品逆势加仓退市标的，这在行业罕见。*ST清越(欺诈发行退市)2025年10月立案后股价暴跌85%，中加专精特新量化混合持续加仓，持股由107.34万股增至219.6万股，是唯一坚守加仓公募，存在信披瑕疵，未充分提示个股重大违法风险。今年一季度的ST臻镭、巨力索具重仓持有，同样触目惊心。

业内人士认为，中加基金权益投资出现上述情形并非单一基金经理的操作偏差，而是公司层面“重规模扩张、轻合规风控”的导向。在2023年后消费赛道持续低迷的背景下，为了短期让权益产品净值“好看”、避免规模大幅流失，公司默许基金经理突破基金合同约束，借“泛消费”名义跨界重仓科技赛道，本质是用投资者的本金博弈短期排名，风控机制完全缺位，没有对主题基金的投资范围设置刚性约束，也没有对重仓ST股、立案股的操作进行事前拦截。

上述问题对投资者带来直接损害，一是买入消费主题基金的投资者，原本想布局消费赛道，实际被动承担了科技板块的高波动，完全偏离了自身的风险配置计划;二是持有中加优势企业等产品的投资者，直面问题股的退市、暴跌风险，本金安全失去保障;三是部分长期持有人，在产品持续风格漂移、业绩不及预期的过程中，承受了远超同类产品的回撤，却依然全额支付了管理费，收益与风险严重不对等。

业内人士进一步表示，中加基金需要对主题基金的持仓进行合规排查，对偏离合同约定的产品限期调回约定赛道，向持有人充分披露风险;另外需要重构权益投资风控流程，对ST股、立案调查股设置禁止入库的刚性红线，在投研系统中对主题基金的行业投向设置预警拦截机制;建议对相关基金经理的合规操作进行内部问责，针对已造成投资者浮亏的产品，可阶段性减免管理费，弥补持有人损失，同时公开披露整改进展，接受投资者监督。

​